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市盈率差距小 赴美上市热潮再起

美国时间2017年7月28日上午，由基岩资本辅导上市的烟台金正环保正式登陆美国纳斯达克主板，上市第一天便以涨幅78%的惊人走势赚足眼球。

今年以来，美国股票市场一直处在牛市通道之中，三大指数屡创新高，不少美国本土企业的股价也是连连上涨。在这一波行情中，部分中概股由于本身业绩表现良好，市值同样节节攀升。优秀的企业无论在哪里上市都能获得高估值。

在国内上市审批加速的背景下，中美两国股市的市盈率差距正在逐渐缩小，未来A股市盈率有可能会比美股低。最近，中国企业赴境外上市热情高涨，已有近百家企业进入赴美上市流程。

中美两国的市盈率差距已经很小

2015年，A股的杠杆牛市曾推动一波中概股私有化回归的大潮，其背后的原因之一就是中美两国股市所存在的较大的市盈率差距。而随着美国股市的不断上涨和国内股市的震荡调整，中美两国的市盈率差距正在不断的缩小。

近日有媒体报道称，我国创业板指数基于已公布业绩的市盈率为36.2倍，略高于纳斯达克指数的34.3倍，两者之差是中国创业板指数2010年启动以来的最低水平。我国创业板指数估值有可能首次低于纳斯达克指数。

而早在今年上半年，基岩资本副总裁岑赛铟就曾预言，按照目前国内IPO的速度来看，在未来，A股的市盈率有可能比美股低。

截止7月28日收市，据wind数据显示，目前纳斯达克市场的动态市盈率的确已和中小板比较接近，和创业板也已相差不多。再加上美国股市仍然处在长期牛市之中，市盈率还有进一步上升的可能性，而创业板目前仍在调整过程中，市盈率还有可能下滑。也许在不久的将来，真的会出现国内股票市场市盈率低于美国的情况。

中概股今年涨势亮眼

一般而言，中概股虽然在海外成功上市，但由于公司的具体业务的开展主要在国内，业绩表现受国内宏观环境的影响更深。这也就造成中概股板块的表现和美国股市的整体表现可能不太一致。

而近几年，国内宏观经济始终保持了稳定高增长的基调，美国经济也同样乐观，两国宏观环境上并未出现趋势性的改变，所以在宏观大背景上，两国都是整体乐观的，预计下半年经济都将平稳增长。

与此同时，预期美国仍然处在加息通道之中，加息带动资本的持续流入，其中相当一部分资金将直接去追逐股票市场，这对美国股市的进一步上涨提供了支撑。而且，国内部分QDII基金主要投资标的为中概股，这对中概股也是一个支撑。而中概股今年以来的良好表现也给国内投资者带来了丰厚的回报。

截至7月28日，纳斯达克指数今年以来上涨约18.4%，而很多国内赴美国上市的互联网巨头今年以来的涨幅都远高于这个数，这背后不仅仅有其本身业绩的支撑，也有国际投资者对它们的认可。当年它们去美国募集资金之时很多还没有实现盈利，在国内，这样的公司是没有资格上市的，而在美国，它们不仅成功上市了，而且随着公司盈利情况的好转，股价水涨船高，屡屡刷新自身的记录。

部分企业在美国沦为垃圾股

选择赴美上市的中国企业并非全都是为了企业的发展，部分公司可能只是为了一个上市公司的名头。这样的企业在A股或许还能混得下去，但是在成熟市场里，基本上是没有交易量的，沦为垃圾股票。

上述表格内的公司除泰盈科技外在国内的知名度都不小，但是途牛、兰亭集势、迅雷的换手率都不高。中概股里换手率低的国内知名公司并不少见，一些在国内不怎么知名的公司反而可能因为自身业绩极其突出而受到华尔街的热捧，比如泰盈科技。

总而言之，虽然美国机构投资者也非常想分享中国企业的高速增长，配置中概股也成了不少大型资产管理机构的重中之重，但是他们对中国企业仍然不太熟悉，一些在国内响当当的企业在美国却未必有知名度。国内企业家与其抱怨国外投资者不懂中国企业，不如好好学习如何和华尔街打交道，或者将之交给专业的投资机构。基岩资本即在华尔街拥有丰富的资源。

回归A股未必就得高估值

近几年，传出不少中概股意欲回归的消息。但是退市再重新上市这条路本就不容易走，一些好不容易在国内重新上市的公司如果本身没有足够亮眼的业绩进行支撑，在国内也同样很暗淡。

比如暴风集团，2015年3月24日登陆A股市场时创出了连续29个“一字”涨停板的纪录，但是由于业绩不佳，2016年，暴风集团实现归属于上市公司股东的净利润5281.17万元，同比下滑69.53%，今年一季度，暴风集团甚至亏损1647.8万元，同比下滑585%，股价已从借壳上市后123.76元/股的最高价跌至近期的20.20元/股。

而原本同样意欲回归A股的欢聚时代、陌陌等则放弃了这条路。目前，它们在美国获得的估值同样不低。基岩资本副总裁岑赛铟表示，优秀的企业如论在哪里上市都能获得高估值，没有业绩支撑的企业在国内股价同样会表现不佳。

赴美上市热潮再起

2017年上半年，国内仍延续了2016年四季度IPO审核速度加快的趋势，不断推进IPO去库存的工作。2017年上半年发审会排会275家，已和2016年全年排会数量持平；核发批文225家，超过2015年全年下发数量，达到2016年全年批文下发量的80%。

虽然国内审批速度已然加快，但据有关数据表明，2017年以来，在多重利好的共同影响下中国企业赴境外上市热情高涨，已有近百家企业进入赴美上市流程，摩根士丹利、德意志银行、汇财证券等承销商首次出现了中概股的IPO积压现象。

近几日，有国内企业即成功在美国上市。美国时间2017年7月28日上午，烟台金正环保（Newater Technology In）正式登陆美国纳斯达克主板，成为国内环保行业特种膜生产与新生水回用领域在美国纳斯达克主板上市的第一家公司。

最后更新：2017-08-25 15:16:32

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