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螞蟻金服ABS規模達千億級，百度、京東不斷加碼，但消費金融ABS仍難保安全
“如果你有一個穩定的現金流，就將它證券化。”這句來自美國華爾街的名言，正在被國內的消費金融巨頭付諸實踐。
注：資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉化為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。
螞蟻金服ABS規模成千億級，百度、京東跟隨其後
數據統計顯示，2017年前8月，ABS發行總額已達7050.90億，同比增長71.35%。其中證監會主管ABS為4114.87億，占比58.36%；銀監會主管ABS為2726.94億，占比38.68%；交易商協會ABN為209.08億，占比2.96%。
從基礎資產類型看，證監會ABS的格局已發生明顯變化：消費金融（小額貸款）ABS前8月共發行1381.50億，同比增5倍，成為ABS中第一大品種。
消費金融ABS產品之所以增長如此迅勐，一是有市場，二是受歡迎。無論是京東、阿裏這樣的大規模消費金融公司，還是優信二手車這樣規模較小的公司，都具有一定的融資需求。隻有足夠的資產才能推動其業務發展，在這種情況下，對應的融資渠道已經難以滿足此類公司龐大的需求，而ABS在政策逐漸開放的影響下，為其提供了一條全新的融資途徑，並成為了最好的選擇之一。
而消費金融ABS中，又以百度、螞蟻金服發起的花唄、借唄、京東白條為主在快速崛起的ABS市場上演競爭態勢。
第一財經數據顯示，今年阿裏巴巴(螞蟻金服)以56單拔得頭籌。作為原始權益人，京東金融共發行ABS產品8單、百度金融2單。此外宜信等網貸平台以及分期樂等消費金融平台也是這一市場的主要玩家。
從規模來看，據廈門國金ABS數據庫統計，到目前為止，螞蟻金服通過重慶市阿裏小微小額貸款公司和重慶市阿裏巴巴小額貸款公司，累計發行分別了897.80億元、689億元的企業ABS（專項資產管理計劃）產品，合計1586.8億元。
圖：阿裏部分ABS發行項目
同時，百度金融ABS負責人張瀟在接受媒體采訪時表示，雖然百度金融的ABS業務成立較晚，但是憑借人工智能技術和區塊鏈技術的優勢帶來的ABS能力輸出，百度金融已經成為包括BAT在內的第三方發行ABS規模最大的金融科技企業。截至目前，百度金融已經成功發行31單外部資產ABS，規模近160億元。（此處，似乎低於螞蟻金服···）
另根據wind資訊的報道顯示，今年上半年，京東參與發行的ABS數量22隻，累計發行規模94.99億元。
圖：京東部分ABS發行項目
由此可以看出，在不斷被熱炒的消費金融ABS領域，螞蟻金服體量巨大。
不過值得注意的是，伴隨著上半年互金巨頭紛紛牽手大行輸出金融科技，向輕資產戰略轉型，BATJ角逐ABS市場的思路已經發生質變。除阿裏做自營花唄、借唄資產證券化較多外，互金巨頭中，百度、京東都成立了ABS雲平台，而稍顯低調的騰訊也通過廈門國金完成了自己在雲平台領域的布局。
既做自己的資產，又做第三方消費金融增量資產，成為新形勢下互聯網金融巨頭逐鹿ABS市場的思路。
另外，消費金融市場的參與主體也不斷豐富。如商業銀行、消費金融公司、小貸公司等都在不斷轉變和創新其消費貸款業務模式，而這些機構同時也構成了個人消費貸款ABS豐富的發起人群體。
消費金融ABS市場風險漸生
在消費金融資產證券化市場高速發展的同時，因湧入主體過多，市場麵臨的一些問題也不容忽視。尤其是小額貸款類成為交易所發行ABS規模的龍頭老大。這說明目前消費金融ABS發行火爆的背後是大量非持牌機構包括互聯網消費金融公司的迅速湧入。
而相較於持牌機構，這部分發行消費金融ABS的非持牌機構雖然目前基礎資產不良率較低，風險可控，但隨著規模擴大，未來的潛在風險也是越來越多業內人士和投資者開始考慮的問題。
有媒體整理了相關消費金融ABS市場的潛在風險：
1、監管加強，ABS業務受到衝擊
爭議不斷，監管層對消費金融行業的監管也不斷加強，業務領域不斷收緊，與之相關的ABS業務也受到了很大的衝擊，除了一些實力較強，發展良好的消費金融公司的ABS業務外，業務模式和資產質量存疑的項目，均需要謹慎論證。這同時也影響了投資者對消費金融ABS產品的信心，繼而使消費金融ABS發展的不確定性增加，或者造成發行ABS的融資成本上升。
2、起步階段數據匱乏與風險評估之間的矛盾
目前我國征信製度等金融基礎設施建設相對匱乏，導致不少消費金融公司不得的采用模型試錯來建立客戶信用檔案，進而造成壞賬率較高、無法盈利等運營風險。同時，消費金融公司尚處於萌芽發展階段，經營時間短，尚未經過曆完整的經濟周期波動，使得違約率、逾期率等相關數據未能體現出在壓力環境下的敏感性，這些數據的可靠性和穩定性都有待進一步論證。
3、信息披露不充分
國內資產證券化的發行場所主要有銀行間市場、交易所市場和場外市場三大類市場，因為監管主體、監管規則的不同，導致各個市場的準入政策存在差異性，也導致各個市場的發展情況不同。銀行間市場和交易所市場的資產證券化產品在發行環節的信息披露還較為充分，因為監管對於發行機構有很多合規要求，但在發行後的投後管理上，信息不對稱的問題較為嚴重。場外市場相對開放，從發行環節和投後管理上的信息披露均有待提高。
4、真實出售和破產隔離
在資產證券化中，資產轉移隻有構成“真實出售”，才能隔離破產風險。從原始權益人的角度而言，SPV的主要作用即是實現對基礎資產的“完全占有”，從而使其和原始權益人脫離關係，幫助原始權益人實現資產的真實出售。目前，我國暫時無文件對“資產真實出售”進行明確規定。某些資產證券化業務要求原始權益人對一部分底層資產進行自持或購買，這樣也就削弱了真實出售的效果。同樣，當發起人麵臨破產清算時，目前的SPV不具備完全的“破產隔離”條件，根據信托法，當委托人作為信托唯一受益人時，如果委托人宣告破產，信托計劃終止，信托財產將被列為清算資產，無法實現完全的破產隔離。
因此，有業內人士表示，消費金融ABS的發行必須謹慎，即便目前國內的消費金融ABS的發行量不是特別大，風險基本可控，但麵對迅速擴大的市場，很難保證沒有冒險激進分子為了利益鋌而走險。而對於消費金融資產證券化而言，其風控的核心關注點應該是底層資產的質量和選擇，資產池資產在一定期限內的穩定性以及不良底層資產的替換等問題。
分析人士表示，具體來看，可重點關注入池資產選擇、資產池規模控製以及不良資產替換等方麵的問題。如在挑選底層資產時，應挑選貸款到期日期相近的資產組成資產池，同時合理設計資產證券化的到期日期。在無法消除底層資產到期日期和資產證券化到期日期存在差異性的前期下，設計資產池的循環購買模式比較合理。
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最後更新：2017-10-08 05:56:51