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人民幣匯率回調：美元指數小幅反彈+企業購匯需求增加
摘要
一位美國對衝基金經理坦言，多數同行認為當前人民幣匯率回調，主要受到美元指數小幅反彈(過去兩周美元指數從91.6反彈至92.6附近)與企業實際購匯需要的影響。
一位美國對衝基金經理坦言，多數同行認為當前人民幣匯率回調，主要受到美元指數小幅反彈(過去兩周美元指數從91.6反彈至92.6附近)與企業實際購匯需要的影響。
截至9月26日20時，境內在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.6299，較9月初創下的年內高點6.4345跌去近2000個基點。
“過去一周企業購匯需求不斷增加，令人民幣多頭有點招架不住。”一位國有銀行外匯交易員向記者分析說。
瑞穗銀行策略師張建泰則認為，近日企業購匯需求增加的確觸發了人民幣匯率走低，但人民幣匯率將在6.65 附近得到支撐。
隨著企業購匯需求增加，人民幣是否會再度麵臨波動，儼然成為市場關注的焦點。
工銀國際首席經濟學家程實坦言，當前人民幣有效匯率已接近均衡匯率，年底前人民幣匯率將在6.5-6.7區間雙向波動，進而保持趨勢性穩定的態勢。
在他看來，即便上周美聯儲釋放年內加息縮表的鷹派聲音，但人民幣匯率趨於穩定將是大概率事件。究其原因，一是逆周期調節因子的引入有助於減輕美元走強期間人民幣無序下跌壓力；二是即便美元加息預期升溫，但當前中美利差依然高於平均水準，令跨境資本流動趨於平衡，給人民幣匯率企穩提供支撐。
企業購匯需求增加
“人民幣匯率回調至6.55起，企業購匯需求幾乎每天都在增加。”上述國有銀行外匯交易員向記者透露。
在他看來，購匯需求趨於旺盛背後，是不少企業“補倉”所致。在此前人民幣大幅升值期間，不少企業止損結匯額度過大，甚至透支了未來外匯付款需求。
“不少境內企業在6.5附近對所有美元頭寸結匯，如今他們發現自身對外付款儲備不足，不得不轉而購匯補足缺口。”他告訴記者。
值得注意的是，外商企業購匯需求也隨著人民幣匯率回調而驟然升溫。
外管局的數據顯示，8月外商直接投資資本金流入環比增幅超過30%，資本金結匯環比增長20%以上。
一位熟悉跨國企業跨境資金池業務的知情人士透露，不少外資企業趁8月人民幣大幅升值2%創下近年最大單月升幅之際，將跨境資金池的大部分美元頭寸結匯成人民幣避險，隨著近日人民幣回調，他們轉而反向操作鎖定匯兌風險。
“由於企業跨境資金池基本執行意願結售匯，隻要符合實際貿易投資背景與利潤返還境外需要，銀行能自主快速完成相關操作。”他透露。
21世紀經濟報道記者還了解到，企業購匯需求增加背後，還有部分企業借機鎖定買漲人民幣的套利收益。
具體而言，這些企業在8月先從境外借入美元貸款，在6.65附近結匯，等待人民幣匯率回調，在6.5-6.6區間購匯償還相應美元貸款，從而賺取可觀的匯兌收益。
此前，外匯局公布數據顯示，8月人民幣匯率大漲2%期間，銀行當月遠期結售匯新增簽約實現了31億美元順差。
“考慮到9月初人民幣延續上漲趨勢，過去兩個月銀行遠期結售匯新增順差額理應更高。”一家股份製銀行金融市場部負責人對記者分析說，“通常銀行會將這部分遠期結售匯順差頭寸拿到即期市場進行反向操作，即買入美元賣出人民幣開展風險對衝，間接增加了購匯需求，進而放大了人民幣回調幅度。”
他透露，過去一周以來，銀行在境內在岸市場的購匯盤相當踴躍，在多個交易日外匯市場開盤時就湧現銀行大筆購匯買盤。
“但這不足以觸發人民幣匯率出現較大幅度下跌。”他透露。考慮到人民幣外匯市場日均交易量超過200億美元，銀行購匯盤占比較低，對人民幣匯率衝擊並不高；此外，當前銀行嚴格執行按需購匯製度(即根據企業實際對外貿易投資所需資金進行購匯)，某種程度也壓縮了遠期結售匯順差頭寸與銀行風險對衝操作額度，難以對人民幣匯率形成更多壓力。
對衝基金未加大沽空力度
值得注意的是，在過去兩周人民幣匯率持續回調之際，離岸人民幣匯率卻逆勢跑贏在岸人民幣匯率。
截至9月26日20時，離岸市場人民幣兌美元匯率報在6.6282，高於在岸市場26個基點。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光在一次論壇間隙向21世紀經濟報道記者表示，即便美聯儲年內縮表加息，美元仍將維持弱勢格局，未來人民幣匯率將保持在6.4-6.7之間波動。
記者多方了解到，不少海外對衝基金之所以沒有伺機加大人民幣沽空力度，主要有兩大顧慮：一是CFTC最新數據顯示，9月19日當周美元淨空倉規模達到131.9億美元，創下2013年1月以來最高值，這迫使對衝基金對沽空人民幣持謹慎態度——若美聯儲年內加息縮表的鷹派言論無法大幅削減巨額美元空頭頭寸，沽空人民幣將得不到美元強勢反彈支撐；二是中國7天期回購利率報3.068%，創5月以來新高，令中美利差持續高於曆史平均值。
一位美國對衝基金經理向記者坦言，多數同行認為當前人民幣匯率回調，主要受到美元指數小幅反彈(過去兩周美元指數從91.6反彈至92.6附近)與企業實際購匯需要的影響，但整個外匯市場並沒有形成押注人民幣貶值的預期。
不過，由於境外離岸市場人民幣匯率高於在岸市場，吸引不少企業嚐試通過跨境貿易人民幣結算路徑，將人民幣轉移到境外結匯。
上述股份製銀行金融市場部負責人向記者透露，此舉一則能讓企業賺取更多匯兌收益，二則減輕對賭協議的潛在損失。
在此前人民幣上漲期間，海外投資銀行與不少境內企業簽訂對賭性較強的外匯套保投資組合。比如企業在簽訂這類外匯期權協議後，隻要人民幣在一個月內突破6.4，企業有權以6.3賣出人民幣買入美元，但當人民幣在未來2-3個月內跌破6.6，企業則不得不按6.5將一定額度美元頭寸賣給海外投資銀行換回人民幣。
“因此不少企業打算趁著離岸人民幣匯率較高之際，將人民幣轉至境外購匯從而賺取更多美元頭寸用於交割，最大限度減輕對賭損失。”他表示。
(原標題：人民幣匯率回調： 美元指數小幅反彈+企業購匯需求增加)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-09-27 05:53:25