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小米MIX
臨近年底 債市料將延續震蕩格局
當前債券市場利空要素逐漸消退，但臨近年末，跨年資金依舊緊張，反映出目前流動性預期並不樂觀。12月20日，債市情緒偏弱，國債期貨低開弱勢震蕩，小幅收漲，5年期國債期貨主力合約TF1803漲0.03%報96.425,10年期國債期貨主力合約T1803上漲0.03%報92.875。
此前，美國國會參議院通過了共和黨人的稅改議案。眾議院已通過稅改議案，但因議案中有條款違反預算規則，後續將對修改後的議案再次投票，市場預計投票結果不會改變。美國總統特朗普已表示，若眾議院通過稅改議案，將在當天下午1時(北京時間12月21日淩晨2點)在白宮召開新聞發布會。
受此消息影響，隔夜美債收益率大漲，帶動國內現券收益率早盤大幅走高，後稍有回落，剩餘期限近10年的國開活躍券170215收益率上行2.01個基點報4.8300%，剩餘期限近10年的國債活躍券170018收益率上行1.43個基點報3.9250%。
交易員表示，臨近年底，機構交投意願不強，債市震蕩格局難改，後期需要繼續關注監管政策的落地，資金麵和債市有望逐步回歸基本麵。
公開市場方麵，央行連續8個交易日向市場淨投放資金，緩解稅期等因素影響，維穩年末流動性。當日，央行進行800億元逆回購操作，淨投放100億元資金。據統計數據顯示，本月以來，央行已投放跨年資金11060億元。
目前資金市場上，隔夜與7天期品種價格多有下跌，跨年資金仍有較大壓力。銀行間質押式回購利率多數下跌，14天期的跨年資金需求依然旺盛，價格高企；Shibor(上海銀行間拆放利率)除隔夜品種下跌外，其餘品種均有不同程度上漲。
市場人士指出，目前基本麵平穩，貨幣政策基調並未發生改變。預計本周央行將進一步投放流動性，對衝稅期的影響的同時，也可以進一步補充跨年資金。明年年初的定向降準，將會對流動性形成利好，債市屆時會有反彈機會。短期內，因監管政策仍有細則未落地，市場仍有擔憂情緒，並且臨近年底，債券市場交投意願不強，預計債市仍將延續震蕩格局。
中信證券研究報告稱，短期來看，央行完善流動性托底的製度安排，有助於緩解市場對年底金融體係流動性緊張的擔憂；長期來看，利率走廊機製的完善有助於緩解短期利率高企的局麵。目前，維持10年國債收益率將在3.8%至4.0%中樞附近波動的判斷，但在元旦之後資金麵有望進入每年春節前的例行寬鬆，疊加利率走廊機製有望進一步完善情況下，利率有望企穩，10年國債收益率可能逐步回落到預測期間的下限3.8%附近。如果在明年年初基本麵和流動性配合的背景下，甚至可能還有一定下行空間。
招商證券首席債券分析師徐寒飛認為，總體來看，防風險將是2018年政府工作的重中之重，這也意味著去杠杆的政策將會在明年延續。在防風險為主的目標函數下，宏觀審慎在貨幣政策雙支柱框架中的優先級提高。在資管新規細則尚未落地之前，貨幣政策邊際軟化，短期內為債市的反彈營造了空間。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-20 22:36:06