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小米MIX
人民幣匯率今年上升近6% 雙向波動日益明顯
摘要
人民幣匯率在2017年的最後一周又走出了一波獨立上漲行情，今年隻剩下最後2個交易日，年初一些機構對於人民幣匯率看貶甚至破“7”的爭論，看來已經有了答案。截至12月27日，2017年人民幣兌美元匯率升值近6%，打破了此前三年的連續貶值趨勢。隨著“一帶一路”倡議、債券通的發展，今年無疑是人民幣國際化有序推進的一年。
展望2018年，決定人民幣匯率走勢的仍將是經濟基本麵運行狀況與主要貨幣的匯率波動。
人民幣匯率在2017年的最後一周又走出了一波獨立上漲行情，今年隻剩下最後2個交易日，年初一些機構對於人民幣匯率看貶甚至破“7”的爭論，看來已經有了答案。截至12月27日，2017年人民幣兌美元匯率升值近6%，打破了此前三年的連續貶值趨勢。隨著“一帶一路”倡議、債券通的發展，今年無疑是人民幣國際化有序推進的一年。
回顧2017年，人民幣匯率與外匯儲備實現了雙穩定。5月底，中間價定價模型中引入了逆周期因子，人民幣匯率就此打開了升值空間，雙向波動也日益明顯。與此同時，國際收支基本平衡、外匯儲備規模逐步回升。展望2018年，人民幣匯率走勢仍一定程度會受美聯儲加息縮表的路徑選擇影響，但不確定性因素會減弱許多。長期來看，國內經濟增長前景仍是人民幣匯率中樞的決定性因素。
2017:打破人民幣三年連貶趨勢
2017年，人民幣兌美元匯率經曆了高位盤整到單邊升值的轉變，扭轉了過去三年逐年漸進加深的貶值趨勢，央行對於人民幣匯率預期管理的能力，以及市場溝通水平都有明顯提升。回首這一整年，盡管中途人民幣偶有小幅回調階段，但整個趨勢無疑是穩步上升的。
今年上半年，美元指數震蕩下行，人民幣兌美元穩中有升。其中，今年4月份，人民幣收盤價和中間價的偏離幅度有所加大，在美元指數相對偏弱的環境下，收盤價仍處於一個貶值方向。5月26日，央行表示將在中間價定價機製中引入逆周期因子，以適度對衝市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的羊群效應，扭轉了人民幣的貶值預期。人民幣兌美元從6.9水平附近開始一路升值，在今年“8·11匯改”兩周年之際，人民幣正好經曆了一輪完整的貶值與升值行情，從“6.66”重回“6.66”。
值得注意的是，除了逆周期因子的加入，人民幣匯率市場這一年還發生了另一個同樣重要的變化。央行在9月11日宣布調整外匯風險準備金政策，將遠期售匯的風險準備金從20%調整為0%，在人民幣匯率出現“異常”升勢的時候釋放出了穩定的信號，引導人民幣匯率處在合理的機製框架中既不能超升、也不能超貶，傾向於雙邊波動的走向。
自2015年5月份以來，外匯儲備走勢起起伏伏，但在今年2月份以後，實現了連續9個月的回升，跨境資本流動也出現邊際好轉。據數據顯示，截至12月27日，人民幣兌美元中間價從年初的6.9498升值到當前的6.5421，匯率自年初以來升值幅度接近6%。回顧這一年，美元指數跌幅超9%也在市場的意料之外，從年初的102.9075跌至目前的93.287。
2018:人民幣匯率料保持穩定
年底的最後幾天，國外市場處於聖誕假期，市場交投比較清淡。展望未來，決定人民幣匯率走勢的仍將是經濟基本麵運行狀況與主要貨幣的匯率波動。2018年，市場普遍預計國內經濟將繼續保持穩中向好態勢，隨著金融去杠杆、貨幣政策中性基調的延續，將為人民幣匯率繼續企穩提供根本保障。
國內方麵，12月份召開的中央經濟工作會議強調“穩健的貨幣政策要保持中性”，並指出要“保持人民匯率在合理均衡水平上的基本穩定，促進多層次資本市場健康發展，守住不發生係統性金融風險的底線”。結合美聯儲12月加息後，央行跟隨其後上調貨幣工具的操作利率來理解，有助於進一步穩定市場對人民幣匯率的預期。
外部環境方麵，根據美聯儲2017年12月份的點陣圖，明年美聯儲可能還會加息3次。雖然人民幣的走勢仍一定程度受到美聯儲加息縮表路徑的影響，但是這種影響正在逐步趨弱。以今年三次加息為例，消息落地均沒有明顯提振美元。同時從本次12月央行跟隨加息的數量維度上來看，加息5個基點傳遞的信號意義大於實際意義，美聯儲加息對於中國影響最大的階段已經過去。
隨著推動美元走強的加息因素逐漸消退，稅改法案也沒有帶來想象中的利好，東北證券固定收益部首席分析師李勇認為：“稅改預案行情告一段落，稅改實效行情則剛剛啟動。依舊要關注從預案、法案、落實、實效這一整體流程中的超預期，或不及預期產生的邊際信息量所引發的市場波動。”
美元指數繼續上行的動力和空間均有限，外匯市場供求趨於平衡，人民幣匯率預計將保持總體穩定。招商銀行金融市場部外匯首席分析師李劉陽表示，整個四季度人民幣匯率呈現升值迅勐、貶值緩慢的特點，這種易升難跌的狀態可能會在明年持續。“到了明年，一旦美元指數出現破位，結匯的熱情可能會被激發出來，屆時人民幣將啟動一輪快速升值。”
9月份以來，人民幣較大幅度的波動既有比較堅實的市場因素支撐，也符合我國人民幣匯率體製改革的大方向。資深外匯專家韓會師表示，在世界經濟複蘇和主要經濟體貨幣政策正常化依然存在較大不確定性的背景下，未來人民幣匯率雙向波動將成為常態。“在這一背景下，投資者特別是我國各類企業，應高度關注如何在匯率的高頻、寬幅震蕩中規避匯率風險。企業積極管理匯率風險與國家整體金融穩定其實是一體的，隨著企業外匯風險管理意識與能力的提高，未來更有彈性的匯率製度才具有更為堅實的微觀經濟基礎。而匯率彈性加強則十分有助於應對外部衝擊，從宏觀層麵維護我國金融穩定。”
(原標題：人民幣匯率今年上升近6% 雙向波動日益明顯)
(責任編輯：DF353)
最後更新：2017-12-28 05:54:19