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小米MIX
毫無疑問 美聯儲的貨幣政策將走向分化
布朗兄弟哈裏曼銀行(BBH)日前發布報告稱，主要工業化國家的貨幣政策將在未來一年繼續分化，也就是說短期利率可能會繼續擴大，有利於美元。
美聯儲(Fed)既提高利率，又開始縮減其資產負債表。美聯儲預計2018年加息三次可能是合適的，如同他們在2017年一樣，之後將在2019年加息兩次，2020年加息一次。到2018年上半年，美聯儲的資產負債表將縮減1500億美元，而到下半年，縮減速度將上升至2700億美元。
解除資產負債表是通過不完全重新投資到期收益來實現的。這是一項前所未有的行動。一些觀察人士表示擔心，正如人們所理解的那樣，一旦達成零上限，貨幣政策就會放鬆，那麼資產負債表的縮減就等於緊縮。
我們的理解強調了操作對物質影響的信號影響。美聯儲已經明確表示，資產負債表的解除將是自動的，不會受到高頻數據或利率政策的影響。它的確警告說，如果需要削減利率的話，當接近零上限的時候，它將考慮停止資產負債表的操作。資產負債表的擴張是關於貨幣政策的，但平倉事件並未顯示出美聯儲的立場。
我們看到了美聯儲已經提高聯邦基金的目標。回想一下，該係統充斥著儲備和流動性，許多觀察人士擔心，這將需要大型公開市場操作來維持目標。令人驚訝的是，即使周期趨於成熟，美聯儲的公開市場操作仍保持適度。
到2018年底，美聯儲看起來會有很大的不同。紐約聯邦儲備委員會將會出現新主席，他是唯一一位同時也是聯邦公開市場委員會(FOMC)的永久票委的地區聯儲主席。我們預計，在鮑威爾的領導下，美聯儲將繼續保持當前的路線。鮑威爾領導層將在貨幣緊縮周期結束時受到考驗，但這可能會有一段時間。我們一直期待著實際聯邦基金利率達到接近零的峰值，我們推測這接近2% - 2.25%。
不過，我們預計美聯儲的延續性將超過人事變動的數量。新主席似乎致力於美聯儲目前正在進行的進程：逐步加息和預先設定美聯儲的資產負債表。鮑威爾在聽證會上表示，他認為金融改革加強了銀行體係，並解決了“太大而不能倒”的挑戰。他可能會允許放鬆管製，專注於中小金融公司。一些大型美國銀行在2017年提高了它們的交易能力，部分原因是人們預期沃爾克規則會有所放鬆。
許多人引用這一事實，即市場預期美聯儲加息幅度不足美聯儲預計加息75個基點的一半，這表明對央行信心不足的一個標誌。我們認為，美聯儲能夠輕而易舉地維持美聯儲基金利率目標，這證明了它的可信度。此外，資產負債表的早期平倉一直沒有發生意外，市場也沒有像一些投資者擔心的那樣，匆忙地對整個操作進行貼現，並收緊金融狀況。
外匯交易員預計美國的通脹率會在2018年上升，核心PCE平減指數會接近美聯儲的目標。收益率曲線(2年期至10年期)趨平很可能會延續到新的一年，但我們認為它可能會在明年晚些時候變得更加陡峭。我們的基本情況是，除非出現新的衝擊，經濟增長將達到2.5%左右。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-31 09:16:00