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长城证券：预计三季度仍将延续弱势震荡的格局
六月组合回顾
六月股票组合结果已经出来，我们选择的股票组合收益率为3.30%，同期上证综指收益率为2.41%，超额收益率为0.89%。其中山西汾酒、双汇发展、信维通信表现较好，收益率分别为13.10%、9.72%、9.44%。
2017年6月配置的主要逻辑：
市场仍处于震荡筑底的阶段，年内第二波机会需待十九大这一时间窗口：企业盈利层面，近期供需两端均有所下滑，经济增长动能趋弱，预计GDP增速很有可能逐季下行，经济增速回落叠加中小创并购重组面临业绩考验，后续企业盈利难言乐观；流动性层面，金融监管加强导致资金价格处于高位，近期面临年中流动性紧张而美联储六月很有可能继续缩表，未来无风险利率仍存上行压力；金融监管层面，二季度是一个很好的时间窗口去做金融监管这件事情，目前难言监管何时会放松，监管态度的转变需观察经济下滑情况及等待十九大结束。行业配置方面，现在市场处于没有很偏好周期或成长的状态中，呈现出龙头白马抱团取暖行情，当前市场风格与监管趋严、IPO提速有关，题材、重组等炒作有所限制，市场逐渐回归价值投资的健康状况。目前龙头股的盈利估值仍然匹配合理，谈泡沫化为时尚早，只要监管思路不变，市场风格可能仍然偏好估值合理、业绩稳健的品种。本月组合主要从自上而下角度，结合估值、盈利及行业景气度精选行业及个股，主要配置大金融、食品饮料、医药生物板块的龙头白马，此外增加了航空运输、传媒、电子板块相关标的。
六月组合如下：
新华保险、第一创业、华泰证券、建设银行、山西汾酒、双汇发展、华润三九、中国国航、华策影视、信维通信，所选标的涵盖非银、银行、食品饮料、医药、交通运输、传媒、电子等行业。
回顾起来，6月市场震荡上行，存量资金抱团价值板块及龙头个股的市场风格整体延续并有所扩散，符合我们组合配置的总体思路，所以本月组合表现较好，跑赢了上证综指。
七月组合推荐
2017年7月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：
当前市场环境与5月底相比发生了以下几点变化：一是六月各项扰动因素已经落地，包括美联储加息、年中MPA考核、纳入MSCI等，市场情绪有所好转；二是近期相关领导对金融监管的表述较前期温和，金融去杠杆进程延续但边际有所趋缓。上述因素使得短期市场风险偏好有所修复，但中长期企业盈利趋缓、无风险利率延续上行叠加风险偏好突破口并不多，预计三季度仍将延续弱势震荡的格局。市场风格来看，我们认为目前还没有到系统性风格切换的时间窗口，市场大的风格变化需要看到资金利率或风险偏好的方向发生明显变化时才会出现，但可能会出现从一线蓝筹向二线蓝筹扩散的结果，近期市场表现印证了这一判断。此外，即将进入中报披露期，业绩继续成为市场关注的重要指标，“去伪存真”显得更为重要，前期超跌但业绩较好的相关个股有望受到市场关注。
本月组合主要结合自上而下和自下而上两个角度进行配置，自上而下选取景气度较好的行业并精选其中的二线蓝筹，包括二线白酒、航空运输、肉制品加工、券商、信托、医药等行业；自下而上则根据行业研究员推荐，选取超跌有业绩的个股。
本期组合如下：
长江证券、陕国投A、古井贡酒、吉祥航空、龙大肉食、康缘药业、赛轮金宇、东方明珠、迅游科技、双环传动，所选标的涵盖非银、食品饮料、交通运输、医药、化工、传媒、汽车等行业，感兴趣的投资者可以跟相关研究员详细交流。
最后更新：2017-07-02 11:28:41