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央行左右开弓 打了两拨人耳光！
摘要
从6月14日傍晚，到6月15日上午，中国央行左右开弓，打了两拨人的耳光！
从6月14日傍晚，到6月15日上午，中国央行左右开弓，打了两拨人的耳光！
央行之所以选择这个时候发威，是因为北京时间6月15日凌晨，美联储铁定会宣布加息，还会谈到缩表；接下来两周，市场非常担心出现钱荒。这个时候，央行需要展示自己“不松不紧”的中庸态度。
第一耳光：打期待货币宽松的人
6月14日下午5点多，央行在其官网上公布了截至5月末的广义货币M2增长情况：5月末，广义货币余额160.14万亿元，同比增长9.6%。
9.6%，这是一个历史性的数字。自1996年央行公布M2数据以来，这是单月最低的同比增幅。
熟悉1949年以来中国货币史的人都知道，1976年之前，中国长期处于准通缩状态，那时的钱是很值钱的，不过工资也往往很多年不涨。所以，很多年份、月份的M2同比增速，一定是非常低的，个位数增长肯定是常态。
改革开放之后，中国开始迈向市场经济，需要把长期扭曲的价格体系理顺，还要大基建来启动经济。所以在1980年代和1990年代，货币超发是常态。那时候，很多年份M2的同比增幅肯定是超过30%，甚至达到40%的。
1996年之后的M2同比增幅高点，是2009年的“四万亿”时期，当年M2同比增长了27.7%，2010年逼近20%。那一轮货币大放水，让楼市从大跌转为暴涨。
最近几年，M2狂飙的玩法无法持续了，因为中国的M2已经超过美国(目前中国是160万亿，美国折合成人民币是92万亿)。所以自2012年之后，M2增速逐步下降，当然GDP增速也在下降。整体而言，M2同比增幅下降比较显着，但“M2增速÷GDP增速”下降比较缓慢。
“M2增速÷GDP增速”是个更重要的指标，它反映货币超发的程度。如果数值是1，则意味着印钞速度跟财富创造速度持平；如果超过1.1倍，则有偏快嫌疑。中国的“M2增速÷GDP增速”长期维持在2到3倍，近年来回落到1.7倍左右。
即便是目前的M2同比增长9.6%(GDP增速大约是6.6%)，“M2增速÷GDP增速”仍然高达1.45倍。所以，货币政策并没有实质性的逆转。
换句话说：M2同比涨幅从两位数滑落为个位数，的确表明发钞速度减慢了，但中国“货币增长显着快过财富增长”的局面，没有根本改观。
而且在历史上，年度的“M2增速÷GDP增速”跌破1.5倍，都有过两次。现在仅仅是月度的“M2增速÷GDP增速”跌破1.5倍，不值得太惊奇。
至于这个消息是楼市的大利空，这种说法更是夸张。这只能说是个小利空；1.45倍的货币超发，仍然足以支撑房地产局部牛市。
但央行通过把M2增速降下来的方式，打了“希望货币宽松的人”一记耳光。这个历史性的数据，被选在了美元加息前夕公布，显然有稳住人民币汇率的意图。
第二耳光：打期待货币进一步紧缩的人
看到央行打了“希望货币宽松的人”一记耳光，“希望进一步紧缩货币”的人得意洋洋。然而，几个小时之后，央行反手给了他们一记耳光。
北京时间6月15日凌晨，美联储以温和的措辞，宣布了两大举措：第一，加息0.25个百分点；第二，宣布年内即将启动缩表，并透露了一些细节。
美元加息，理论上缩小了中美之间的利差，对于维持目前的人民币汇率水平将带来挑战。再加上有缩表的消息，而且年内即将启动，甚至有人认为7到9月就可能开始，这将减少美国的M2规模，相当于减少基础货币数量。
今天早上7点，香港金管局迫不及待地宣布了加息，目的有两个：第一，港币通过“联系汇率制度”绑定了美元，美元加息提速，香港必须有所表示，否则港币估值面临压力；第二，近期香港楼市过热，金管局希望通过加息平抑房价。
市场普遍猜测，今天中国央行会通过公开市场操作的方式，向市场传递加息信号。但意外的是：央行今天进行了7天、14天和28天的三种逆回购，向市场净投放了900亿的货币，但三种逆回购的利率都没有变化。
也就是说，面对美联储打出的新牌，中国央行表示“不跟”。
“不跟”，是啥意思？原因有二：
第一，今年以来，央行已经几次通过公开市场传递加息信号，带动市场利率走高，维护了人民币汇率稳定。但中国目前的CPI同比涨幅只有1.5%，有通缩嫌疑，经济也开始有下行压力，盲目跟随美联储，会对中国经济不利。
第二，接下来两周，市场普遍担心出现钱荒，重演4年前的惊天变局。所以央行不敢太激进，比如今天就是900亿的净投放，可以说“小规模地放了点水”，以安抚市场预期。这时候，不能再传递加息的信号了，市场的小心脏承受不起。
6月初，央行副行长陈雨露已经披露了当前货币政策的核心，这就是“不紧不松”。昨天的9.6%，告诉大家“不松”；今天的“不跟”，告诉大家“不紧”。
两个耳光打下来，估计市场各方头脑清醒多了！
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(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-06-18 01:13:01