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汇率急剧波动 促使投资人涌进汇率对冲ETF
投资人涌进汇率对冲股票追踪基金，寻求对汇率剧烈波动做好保护。由于股价通常和汇率有着负相关性，外资一般都买进未对冲的股票。事实上，他们对汇率急剧波动提供了部分的对冲。但随着大多数的股市接近纪录高位，而主要货币今年以来呈现两位数升幅或跌幅，投资者趋于谨慎。
上市交易基金(ETF)像股票一样进行交易，但追踪更大范围的证券。至于汇率对冲ETF，投资人需为对冲汇率风险支付额外的成本，通常是使用远汇或期权。瑞银(UBS)被动式及ETF销售欧洲主管Simone Rosti表示，“ETF成为管理汇率的工具。”
截至7月底，投资者向全球汇率对冲股票ETF注入大约170亿美元，这较上年同期的撤资91亿美元是一个很大的转变。汇率对冲ETF是一个相对新鲜的事物，目前的规模也很小，在股票ETF管理的总计3.3万亿(兆)美元资产中只占了1,270亿美元。
但其重要性却与日俱增，突显出汇率波动对投资组合回报率的影响。摩根大通资产管理(JP Morgan Asset Management)分析师Mark Richards表示，“一个股票市场相对于全球股市指标的表现，可能受该国货币走势的主导。”例如，一位美国投资者持有追踪MSCI明晟欧洲指数基金年内迄今以美元计价的回报率为15.5%，而以欧元计该指数仅上涨3.2%。
汇率对冲
ETF供应商称，每当货币剧烈波动、或者市场仓位情况显示大多数投资者押注货币将单边波动后，汇率对冲产品就会吸引到大量资金。比如，欧元今年迄今涨逾12%，是表现最佳的G10货币。
2017年追踪欧股的汇率对冲ETF资金流入规模也远超去年，因券商和投资近几周警告，欧元涨势可能开始威胁欧洲企业光明的获利前景。在今年前七个月，投资者向这些产品投入13亿美元资金，去年同期为流出92亿美元。
瑞银的Rosti表示，“我们已经开始看到一些客户转向对冲欧元的产品。我们认为未来几个月会继续这种趋势，”随着对法国大选的担忧消退，4月对冲欧元的ETF资金流入规模大幅增加，达到6.38亿美元，而3月只流入600万美元。
同样的，自英国2016年6月公投退欧当天英镑大跌后，英国指标富时100指数已创下纪录高位，因有利的汇率兑换因素提振广泛布局全球市场的英国公司获利。
如果不算2016年10月短暂的闪崩，英镑兑欧元本周跌至八年最低点，分析师称投资者买进对冲ETF来防范英镑可能的反弹。德意志资产管理(Deutsche Asset Management)ETF策略师Eric Wiegand称，对冲英镑的ETF是今年迄今最畅销的产品。
转运
尽管对冲外国股票敞口的成本可能非常高，即便是成本相对较低的ETF，也大概在1-2%，但投资者称这些产品可以挽回大量价值，尤其是市场意见趋于一致时。
例如，去年底时关于美国总统特朗普(Donald Trump)的财政计划将会支撑强势美元，并促使美联储(Fed)多次升息的预期极为盛行。但这些预期在近几个月沉寂下来，对美元下跌的押注提高了数倍。
今年流入美国汇率对冲ETF的资金也大幅增长，截至目前达到59亿美元，已经超过去年全年资金流入总量53亿美元。WisdomTree Asset Management研究主管Jeremy Schwartz称，“现在真的正是时候，美元走势已经变动，你想不做对冲？我十分怀疑。”并表示美国投资者应当考虑防范美元上升的风险。
双重对冲
当大型跨国企业运用多元化工具进行精密的财务操作，以保护自己免受汇率波动影响的时候，部分人士质疑ETF是否有必要进行汇率对冲。经纪商INTL FCStone全球宏观策略主管Vincent Deluard在一份致客户报告中写道，“买进有进行对冲操作的ETF，是在对那些已经进行对冲企业的曝险部位进行汇率对冲。双重对冲除了产生额外的费用及佣金之外，毫无实益。”
虽然汇率对冲可以在汇率大幅波动之际带来突出的表现，但中长期而言，追踪同一指数、有进行对冲和没有进行对冲的ETF的绩效差异将会缩小。不过还是有固定收益产品等其他资产类别，会让投资人认为汇率对冲ETF是更有价值的标的，因债券票息有限、报酬稳定，更需要汇率对冲ETF来排除汇率剧烈波动的冲击。
德意志资产管理(Deutsche Asset Management)的Wiegand表示，“若我们检视目前的资产组合，流入汇率对冲ETF的资金有比较高的比例是在固定收益领域。”德意志资产管理今年至今流入固定收益ETF的资金中，约有37%是流入有进行汇率对冲的ETF产品，然而在股票ETF中，流入有对冲的ETF的资金比例仅21%。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-08-28 15:02:50