高攀、江宇娟：較快啟動“縮表”傾向恐製約美聯儲加息空間

摘要

美聯儲主席耶倫12日暗示，如果美國經濟表現大體符合美聯儲預期，她傾向於相對較快執行縮減資產負債表(“縮表”)的計劃。考慮到美國通脹持續疲軟，美聯儲後續加息空間不大。

　　耶倫當天在美國國會眾議院金融服務委員會就半年度貨幣政策報告作證時說，自今年2月以來，美國就業市場持續強勁，6月份失業率為4.4%，已低於美聯儲官員預計的長期正常失業率水平。

　　近期美國就業市場與通脹的關聯度明顯減弱，5月份以個人消費支出價格指數衡量的通脹水平為1.4%，與今年年初相比有所下滑，仍低於美聯儲2%的目標。

　　令美聯儲官員一直感到困惑的是，盡管失業率持續下降，美國薪資和整體物價上漲卻依舊乏力。美聯儲當天發布的全國經濟形勢調查報告(“褐皮書”)也印證了這一點。報告顯示，美國大部分地區就業繼續保持溫和增長，部分行業勞動力供給比較緊張，但整體薪資增長仍然溫和，部分地區價格上漲壓力甚至有所回落。

　　為支持美國經濟擴張和推動通脹達到2%的目標，耶倫認為，未來幾年美聯儲繼續漸進加息可能是合適的。美聯儲並不需要太大幅度加息就可回到中性的貨幣政策立場，暗示美聯儲後續加息空間不大。

　　美聯儲上個月已公布“縮表”計劃細節，如果美國經濟表現大體符合預期，美聯儲可能今年開始執行“縮表”計劃。美聯儲理事布雷納德日前也表示，如果美國就業市場保持強勁，經濟增長穩定，美聯儲可以很快啟動“縮表”計劃。市場分析人士對此預計，美聯儲可能最早在9月份的貨幣政策例會上決定啟動“縮表”計劃。

　　耶倫預計美聯儲“縮表”不會對市場產生明顯衝擊。她表示，美聯儲已盡力向公眾和市場說明“縮表”相關的政策細節，目前美聯儲尚未聽到重大擔憂或者看到明顯的市場反應，她希望美聯儲“縮表”平穩、緩慢、有序進行。

　　對於美聯儲資產負債表的最終規模，美聯儲尚未最終作出決定。據耶倫預計，美聯儲最終資產負債表的規模將明顯低於目前約4.5萬億美元的水平，但高於金融危機前不到1萬億美元的水平。她同時預計美聯儲將於2022年左右實現資產負債表正常化。

　　紐約聯邦儲備銀行日前發布的一份研究報告顯示，美聯儲或將於2020年至2023年實現資產負債表正常化，正常化後美聯儲持有的證券組合投資規模將在2.4萬億美元至3.5萬億美元之間。雖然通脹疲軟不會阻止美聯儲執行“縮表”計劃，但通脹前景勢必會影響美聯儲下次加息的時機。

(原標題：高攀、江宇娟：較快啟動“縮表”傾向恐製約美聯儲加息空間)

(責任編輯：DF309)

最後更新：2017-07-14 08:50:56