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王者榮耀
意大利有望成為明年歐元區的收益冠軍
摘要
意大利困難重重，麵臨許多問題。包括疲軟的經濟，貶值的貨幣。
鳳凰iMarkets編譯自市場觀察網站，意大利困難重重，麵臨許多問題。包括疲軟的經濟，貶值的貨幣，持續的政治動蕩，大規模的失業，貧困狀況惡化和陷入破產的銀行體係。
在過去十年中，意大利看上去毫無希望，投資者應該對此很有感觸。除了希臘以外，意大利是投資者最為抵觸的一個市場。
先別感到絕望。即使是最糟糕的經濟體，有時也會看到周期性的反彈——有時這種反彈甚至更加持久。在過去幾個星期裏，一些令人鼓舞的跡象表明，意大利終於看到了一些增長跡象。
如果歐元區真正走向複蘇，那麼意大利將是主要受益者之一。作為歐元區內最廉價的一個規模較大的市場，意大利有望成為明年的收益冠軍。意大利市場的上漲勢頭已經比法國或德國更加強勁，並且這種勢頭可能會持續很長時間。
在所有關於歐洲單一貨幣的糟糕統計數據中，幾乎都指出當前意大利的GDP並沒有比它剛加入歐元時更大。也就是說，意大利的經濟近二十年來一直沒有增長。如果你現在是40歲，並且進入了整個職業生涯都處於零增長的世界，那麼你的實際工資也是零增長(當然，還需要你有幸在意大利能找到工作).
但在上個月，有一些跡象表明這種情況即將改變。
5月份意大利工業產出環比增長0.7%，高於預期的增長0.5%。其年化增長率為2.1%。6月份意大利PMI信心指數漲至55.2，遠高於50的“榮枯分水嶺”。意大利國家統計局公布的6月份消費者信心指數漲至106，商業信心也出現上升。
誠然，意大利失業率仍在上升——5月份上漲至11.3%，但今年的經濟增長預測值被上調。意大利央行本月將GDP增速預測值上調至1.4%。這算不上奇跡，但你要記住，這可是意大利的數據。若GDP增速預測得以實現，那麼它將是意大利近十年以來最好的GDP結果。
在意大利股市中也能夠看到這種複蘇跡象。今年迄今為止，基準意大利富時MIB指數上漲11%，在過去12個月裏上漲了28%。表現優於其他歐洲國家的股指。作為比較，德國DAX指數自年初以來上漲9.8%，在過去12個月中上漲25%。法國CAC 40指數今年迄今上漲7.5%，在過去12個月中上漲20%。
新聞配圖
在所有規模較大的歐元區股市當中，意大利已經開始走在前麵。
意大利經濟能否持續複蘇？有可能，原因有以下三個：
首先，意大利已經開始清理其銀行體係。
上個月，意大利政府拿出了數十億美元來援助兩家破產的地區性銀行，這標誌著意大利將對金融體係實施長期和代價高昂的救助。這對銀行業的影響是巨大的。意大利聯合銀行(UBI Banca)的股價今年上漲了60%，而規模大得多的意大利裕信銀行(Unicredit)的股價則在今年上漲了24%。雖然小企業獲取信貸的能力仍然較弱，但相對過去幾年仍有所改善。
其次，歐洲央行的量化寬鬆(QE)計劃已經開始產生影響。
這2萬億歐元的新資金不會是毫無作用的，經過了很長一段時間，QE計劃似乎終於帶來了經濟複蘇。很難說這筆錢有多少流向了意大利，不過意大利的Target 2結算係統(歐元區內的跨境付款解決方案)內的資金已經逐月急劇地增長。似乎很明顯，QE計劃的資金有一大部分流向了意大利。
最後，德國和法國為改革歐元區做好了最後的準備。
為了緩衝德國對周邊國家的巨大貿易順差，歐元區迫切需要出台一個共同的財政政策——實際上德國的稅收需要用於改善較貧窮國家的經濟水平，正如美國加州的部分聯邦稅收要用於支援阿拉巴馬州或密西西比州的建設一樣。誰將是最大的受益者？答案是意大利，尤其是意大利南部。即便德國隻將1%或2%的GDP轉移到意大利也將產生巨大的影響。
將這三個因素加在一起，並結合意大利國內的條件，例如政治穩定，那麼GDP增速毫無疑問能夠至少達到1.5%至2%。這個數字不是很大，但總比零增長要好。
經曆了長達二十年的經濟低迷後，意大利市場已變得很廉價。通過一係列估值方法，在40個被評估的國家中，德國Star Capital將意大利評為全球第五大廉價市場——排在匈牙利之前和波蘭之後。與意大利最接近的規模較大的市場是西班牙，排在第10位。
但意大利市場聚集了一些非常棒的公司。意大利富時MIB指數的成分股就包括全球領先的在線時尚零售商Yoox Net-a-Porter，實力強勁的飲料公司Campari Group，以及時尚品牌Moncler。它們在很大程度上被投資者忽視，但其實它們值得更多關注。
意大利自加入歐元區以來從未走向真正的繁榮。在歐元疲軟的背景下，它正艱難地恢複20世紀80年代和90年代的增長勢頭。但這並不意味著在接下來的五年裏意大利的經濟不會有很大改善，投資者可以抓住機會從中獲利。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-07-20 11:22:10