524
王者榮耀
央行年會耶倫將再提金融穩定 口風會不會轉變
摘要
上周四，美聯儲宣布，耶倫本周在傑克遜霍爾(Jackson Hole)即將發表的講話也將聚焦於金融穩定。
三年前美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在IMF發表題為《貨幣政策與金融穩定》(Monetary Policy and Financial Stability)的演講。演講的主旨是“作為促進金融穩定的工具，貨幣政策麵臨巨大的限製”。
耶倫在報告中總結，貨幣政策對金融脆弱性的影響，如過度杠杆和到期轉換，並不是很容易理解，也不像監管或監管手段那樣直接；此外，通過調整利率來促進金融穩定的努力將增加通脹和就業的波動性。因此，我認為宏觀監督管理需要發揮主要作用。
耶倫本周將再提金融穩定
上周四，美聯儲宣布，耶倫本周在傑克遜霍爾(Jackson Hole)即將發表的講話也將聚焦於金融穩定。
自2014年夏季的那次演講以來，金融穩定越來越成為FOMC成員和美聯儲工作人員討論的一個更重要的話題。研究機構BCA的分析師給出了這個數字：
美聯儲主席耶倫在擔任美聯儲主席期間，曾在她主持的28次會議中，在20次會議上出現了金融穩定性一詞。耶倫將於8月25日在傑克遜霍爾會議上發表關於金融穩定的演講。
然而，美聯儲並沒有在每次會議上提供金融穩定級別。美聯儲工作人員將2013年12月的金融狀況描述為溫和，隨後又在2016年1月的會議上再次將金融穩定狀況描述為溫和。美聯儲在隨後的13次會議中，7次對金融穩定進行了評估。
另外，美聯儲在今年5次會議中的4次討論了金融穩定問題，2016年4月以來的11次會議中則有8次提及此話題。
金融穩定事關美聯儲未來完成使命的能力
鑒於目前的失業率低於美聯儲估計的自然失業率，對金融穩定的關注似乎是有道理的。若金融不穩定，則可能會威脅到美聯儲在未來滿足其就業和通脹任務的能力。
也就是說，自2011年至2013年達到峰值以來，美聯儲一直被迫降低對自然失業率的估計，因為實際失業率在沒有大幅提高工資或物價增長的情況下大幅下降。由於通脹率仍低於今年的目標且仍舊呈下行趨勢，美聯儲開始優先考慮一個非官方的金融穩定任務似乎很奇怪，畢竟現在各界仍舊關注美聯儲到底有多大決心完成自身真正使命。
美聯儲7月會議紀要中再次提及金融穩定更值得注意。目前市場最主要的擔憂是一個模煳的概念，即如果美聯儲未能及時收緊政策，未來會導致金融穩定風險加劇或其他可能難以解除的失衡。
盡管如此，鑒於貨幣政策與金融穩定之間的關係存在不確定性，這無疑是傑克遜霍爾演講的一個合理主題。耶倫可能會解答杜德利等人提出的一個問題，即盡管美聯儲已經開始收緊政策，總體金融狀況仍比預期要寬鬆。但耶倫是否也會強化她之前的觀點，即貨幣政策難以直接緩解金融壓力，還是會以某種方式調整這種觀點？
(原標題：央行年會耶倫將再提金融穩定，這次口風會不會轉變)
(責任編輯：DF354)
最後更新：2017-08-23 03:22:32