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王者榮耀
做空人民幣的人都認輸了 隻有他不肯投降
摘要
之前押空的理由是中國經濟走軟、存在債務危機威脅以及資本外流等。
過去兩年押注人民幣會貶值的眾多西方投資者和交易商近幾個月紛紛放棄空頭部位，之前押空的理由是中國經濟走軟、存在債務危機威脅以及資本外流等。
根據路透社的分析，現在他們認為，至少短期而言，和中國央行對著幹，很可能會敗北。中國央行已采取一係列措施，似乎誌在維持人民幣匯率的穩定。
人民幣/美元交投區間
高盛資產管理、先機環球投資、標準人壽投資和英傑華投資等大型全球性基金管理公司已回撤人民幣空頭部位，盡管其中很多還是預期人民幣未來還會有一定走軟。
中國央行已采取一些措施來捍衛人民幣。已推高賣空人民幣的成本，甚至調整了人民幣每日中間價的設定方式。
“中國央行不樂見人民幣貶值很多，”先機環球投資全球債券主管Mark Nash指出。“大家顯然不想杠上中國央行。”先機環球投資的全球資產管理規模為447億美元。
Nash表示，他在快進入2017年時放空人民幣，但今年初已經解除空倉。
但他表示，他認為人民幣走強更多是在反映“推動金融規範”，而非中國經濟前景改善，而且他希望很快再度作空。
標準人壽投資的新興市場固定收益基金經理人Mark Baker指出，看到中國當局在資本管控方麵的成果，以及經濟數據的一些改善表現後，他在2017年第一季放棄人民幣空頭部位。“中國希望抑製人民幣單向押注的預期心理，”他稱。
中國央行並未回複對這篇報道的置評要求。
人民幣兌美元今年以來已升值2%。在最新政策微調中，中國央行5月在人民幣兌美元中間價模型引入“逆周期因子”。
這是人民幣中間價模型今年第二次調整，在此之前，中國還推出一連串資本管控措施，阻止國內投資人將資金移至海外。
這為2016年和2015年分別下跌6.5%和4.5%的人民幣提供了底部支撐。對人民幣貶值的擔憂，促使中國央行在兩年半時間裏花費了10億美元來維持人民幣匯率穩定。
做空人民幣代價不菲。盡管做空人民幣的方式多種多樣，但持有人民幣空頭倉位，每年大約需要付出5%的成本，直接取決於短期借款成本。接受本文采訪的一些投資者稱，他們主要采用在某個特定日期交割的離岸遠期外匯合約來降低成本。
意圖不明
中國也想保持人民幣強勁，不給美國總統特朗普對中國采取強硬貿易措施的理由。特朗普在競選時曾指控中國操縱匯率以增強中國出口競爭力，損害了美國企業的利益。
較為強勢的人民幣也有助於阻止中國企業和個人將資金轉移到海外。
高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的固定收益衍生品業務主管Jonathan Xiong表示，鑒於中國經濟增長前景改善，他在今年年初就平掉了人民幣空倉。
Aviva Investors的亞洲利率和外匯業務負責人Stuart Ritson在第一季度結束前後解除了空倉，現看好人民幣，因中國央行希望人民幣較為強勢、資本外流減少、並且在新興市場中人民幣相對於波動性的收益為最佳者之一。Ritson尚未建立多倉。Aviva Investors管理著大約4,530億美元的資產。
並非所有人都放棄做空人民幣。達拉斯對衝基金--海曼資本管理(Hayman Capital Management)的創始人Kyle Bass仍保持他的空倉，他說他相信中國的信貸泡沫問題正在“轉移”。
Bass一直認為人民幣兌美元將下跌30%。“數字告訴我，我們是正確的。數據惡化得很快，”他說。
但即便那些預測人民幣走軟的人士也回調了預測。德意誌銀行首席中國經濟學家張誌偉現在預測到年底時人民幣兌美元報7.1，年初時他預測為7.4。他說，(人民幣)應該會走軟一些，因為經濟增長可能放緩，隨著時間推進，資本管製措施可能變得沒那麼有效，而且美元或許不會繼續貶值。
在市場的另一端，則是像安石集團駐倫敦研究主管Jan Dehn這樣的基金經理。他說他認為市場不應當被陰謀論所蒙蔽。
“最近人民幣企穩有很好的基礎，不必懷疑中國決策者有什麼陰謀就可以解釋，”Dehn說。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-06-21 11:38:00