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王者榮耀
美聯儲縮表會帶來這樣的風暴嗎？
今年6月份，美聯儲完成了第二次加息，當時隨著加息落地，耶倫發表了十分鷹派的觀點，稱美聯儲會盡快縮表，同時年內還有再一次加息，畢竟上半年短短半年就加息兩次的快速行動讓市場也十分認可美聯儲這一觀點。市場認為美聯儲下一次行動將會在9月，並且很大可能是進行縮表，而再一次的加息將會在12月。然而隨著8月份行情即將結束，回顧過去這兩個月帶來的市場影響，恐怕美聯儲的這一想法要被打上一個巨大的“問號”了。
之前的7月可以說是美聯儲的一個拐點，7月通脹數據創新低，直接讓美聯儲不惜打臉改變了自己的鷹派態度，當即改口稱不要市場太過於關注縮表和加息的時間點，而在8月份，通脹再一次的表現疲軟，同時美國未來政策的不確定性也進一步讓美聯儲的腳步變的遲疑，美聯儲多次強調，通脹數據的疲軟，以及經濟和政策的不確定性，都可能會直接對美聯儲的下一步政策有所影響。
也正因為這樣，目前經過近兩個月時間的調整，如今雖然市場還是認為美聯儲可能在9月縮表，但已經不像之前那樣的強硬，甚至認為9越縮表也無法帶來太大的影響，另外，對於美聯儲下一次的加息計劃，市場的預期已經越來越低，12月加息的概率已經不及50%，回顧美聯儲以前的加息曆史，加息概率在抵禦50%的時候，美聯儲加息的次數寥寥無幾。因此可以說在這兩個月的數據衝擊下，美聯儲終於開始放慢腳步。
上文也提到說，當下市場依然認為美聯儲9月會采取縮表，那麼縮表究竟會給市場帶來怎樣的衝擊呢？
通常來說縮表是強於加息的緊縮手段，一次縮表可以抵得上2-3次加息，因此按照正常的情況來看，如果美聯儲縮表，對於美元以及以美元計價的商品市場來說將會帶來巨大的影響。尤其是黃金市場，當下好不容易在7.8月份建立起來的多頭行情，可能會直接被縮表摧毀。
但縮表真的會如預期一樣帶來這樣風暴嗎？
恐怕我們有點過於“草木皆兵”了，要知道通過“縮表”更多改變的隻是美國的銀行在美聯儲的儲備，在此幅度之內，若美聯儲的“縮表”節奏和操作手法能夠取得平衡，影響會更多地體現在其賬務上的調整，對市場實際產生作用其實不會太大。
如果當下市場達成一致預期，認為“縮表”可能導致國債收益率上行，現在便開始拋售國債，引起收益率上行，就會進一步強化“縮表”的預期影響。但實際上怎樣管理預期，合理引導預期會對市場產生很大的影響。
另一方麵，經濟存在內在負反饋機製，其中最常見的利率和匯率負反饋機製則會對“縮表”產生影響。“縮表”導致流動性減少，相當於美元變相加息，帶來的是大量資金更願意投入美元資產，對美元和美債的需求又將上升，如此便形成負反饋，也造成了市場走勢的一大變數。要知道美國的債務情況已經十分嚴重，所以9月份即使美聯儲縮表，可能也隻是象征性的縮表，或者是進程十分緩慢，遠遠無法帶來預期的效果。
因此對於眼下的情況來說，黃金市場不需要過度的擔憂美聯儲縮表，因為從目前的基本麵來看，黃金都是處於相對優勢的環境，疲軟的通脹，不確定的美國經濟和政治前景，都預示著黃金將會成為未來的主導。此次美聯儲縮表，恐怕隻會帶來短暫的影響，前兩次加息都無法改變美元的頹勢，恐怕縮表也很難掀起市場的大浪。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-21 15:03:23