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王者荣耀
美银美林：不能对欧洲央行期望过高
美银美林(BofA Merrill Lynch)在周一(9月11日)发布的汇市分析报告中称，当前市场对欧洲央行期望过高。
该行分析师们解释说，欧洲央行的量化宽松有一个有效期限，出于多种原因，欧洲央行似乎不愿意或有能力提高量化宽松的上限，或放松其量化宽松政策的资本金。
核心要点：
量化宽松将在明年结束。
然而，投资者预计量化宽松将会相对较快地放缓。事实上，我们的利率和外汇市场情绪调查显示，大多数投资者预计欧洲央行的量化宽松政策将在2018年年中结束。此外，市场预期欧洲央行在未来3年里的加息速度要快于美联储。
我们不同意这种共识，原因如下：
我们推断欧洲央行可能会延长量化宽松政策至2018年底，我们预计欧洲央行会这么做。当他们远离通胀目标的时候，为什么要提前停止对通胀预期的修正呢？
今年欧元的强势让我们更有信心，欧洲央行将会在量化宽松政策上采取一切措施。在我们看来，欧洲央行将不得不在9月再次下调通胀预期，这在很大程度上是由于欧元走强，而这是不可避免的。
此外，我们预计，只有在通胀率接近目标之后，政策利率上调至零的政策才会出台。
与我们在美国看到的不同，欧元区核心通胀率和产出缺口是一致的，正朝着正确的方向前进，但它们还没有达到应有的水平。欧元区仍存在产出缺口，这表明，在没有通胀风险的情况下，政策仍可以保持宽松——而过早收紧政策可能导致通缩风险。尽管欧洲央行的货币政策现在宽松了，但与美国经济在商业周期中的情况相比，它并没有那么不一致。
我们预计欧洲央行对金融稳定问题的看法与美联储不同。首先，欧元区股市并没有像美国一样处于历史高位，在任何情况下，股市对欧元区经济的重要性都不如以银行为基础的美国经济。第二，欧洲央行迅速收紧银根可能会导致外围借贷成本上升，从而带来欧元区债务可持续性担忧和欧元区解体风险。
因此，美国的金融稳定需要美联储来应对资产价格泡沫，而欧元区的金融稳定需要欧洲央行继续支持外围资产，或者至少要避免大幅调整。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-09-11 22:19:52