915 王者榮耀

當主要央行陸續步入緊縮時代：日元弱點已被無限放大？

　　央行間貨幣政策的差異對於日元走勢而言往往至關重要。而如今，這一點或許已經成為了日元的最大軟肋。Oanda公司駐新加坡的亞太地區高級貨幣交易員Stephen Innes指出，隨著近期日元與利差間的相關性達到十年來最緊密水平，全球主要央行的利率正常化進程將持續加劇日元的拋售壓力！

　　隔夜，加拿大央行率先成為了繼美聯儲之後，第二家步入緊縮周期的主要央行。然而，在全球央行紛紛轉鷹之際，日本央行卻依然堅定地走著寬鬆路線之上。這令近期日元的交易仿佛回到了金融危機前的狀態——當時市場為追逐利差，不斷推高澳元和紐元等高收益率貨幣，日元則持續貶值。

　　彭博終端的分析圖表顯示，日元匯率和借款成本之間的相關性已達到了2007年以來的最高水平。這可能有助於解釋日元匯率當前為何正出現明顯的行情逆轉——在今年第一季度，日元兌大多數主要貨幣曾一度升值，但在過去一個月，日元卻幾乎兌除南非蘭特以外的其他所有主要貨幣走軟。

　　隨著美聯儲進入加息周期，歐洲央行暗示打算削減刺激措施，全球其他央行的決策者也開始奉行緊縮政策，這意味著當前隻有日本央行形單影隻，日本央行行長黑田東彥仍在通過幹預控製債券收益率來維持刺激。

　　在2013年，由於全球央行陸續降低借款成本，以刺激經濟走出疲軟態勢，日元與利差間的相關性一度跌至穀底。但如今這一關聯性已顯著回升，甚至比金融危機之前更為緊密。

　　Stephen Innes表示：“這一切都受到主要發達市場貨幣政策正常化的影響，這是相關性成立的主要原因。在其他主要央行走向鷹派時，由於交叉盤中的日元被賣出，自然也會支撐美元/日元的走勢。”

　　彭博數據顯示，追蹤日元兌美元，英鎊，歐元，以及澳元的匯率指數，和日元與這四種貨幣之間兩年期互換利差的相關性在今年6月末達到68%。

　　裏昂證券駐東京的策略師尼古拉斯·史密斯(Nicholas Smith)表示，隨著利差對日元的影響可能正在不斷增加，全球經濟增長預期的升高也在影響著日元。Smith稱，日元也會因避險天堂的套利交易而走軟。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-07-14 14:42:48