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王者榮耀
市場從未有過如此極端的平靜期！
衡量市場波動性的“恐慌指數”CBOE VIX向來是華爾街交易員每日必備的觀察指標。然而今年以來，這一指標的運行狀況，卻令那些有著數十年研究經驗的市場老手，都直唿聞所未聞！
數據顯示，VIX指數今年以來始終波瀾不驚，一直低位徘徊。而截止本周四收盤，該指數已經連續6個交易日收盤低於10，上周五甚至跌到了1993年以來的最低水平。
也許有的投資者對於“連續6個交易日收盤低於10”究竟意味著什麼並不太了解。那麼，我們不妨可以追溯一下曆史數據。如下圖所示，過去這六天VIX指數的收盤價，居然均可以躋身至曆史最低收盤價的前二十名以內！
而如果我們把範圍擴大到2017年，則不難發現，在VIX指數曆史前25的收盤低點中，竟有15項紀錄是在今年創造！
可以說，在過去的近四分之一世紀中，全球市場從未像當前這樣處於極端詭異的“平靜期”之中！從全球股市的表現看，美國標普500指數、MSCI歐洲指數、MSCI除日本以外的亞太指數今年都沒有出現幅度較大的回落——在一個日曆年期間沒有出現一次至少5%的回調，這種情況是幾十年來都未曾見過的。
上一次美股發生幅度5%及以上的下跌還要追溯到去年6月英國退歐公投之後。自那時至今，標普500指數已連續267天都沒出現5%的回撤，創下了1996年來的奇觀。
獨立經紀商和投行LPL Financial預計，如果今年剩餘時間標普500指數仍保持這種狀態，那麼，今年將是過去60年中市場跌幅第二小的一個日曆年。曆史記錄是1995年，當年指數最大回調幅度僅為2.5%，當年累計飆漲34%。
而隨著市場低波動率的持續蔓延，時下能夠迅速擠出風險同時也是最流行的投資品種，就是波動性ETN，或者說是，波動性相關的投資載體。據統計，包括加了杠杆和經過β調整在內的波動性連接ETF的總規模目前已經達到400億美元。
當然，如果未來市場波動率突然蘇醒，那麼此類交易同樣可能麵臨嚴重的災難性後果。彭博社表示，過去25年時間，VIX指數高於20的時間超過30%。因此，一旦VIX回複曆史平均水平，波動性相關的ETF將會遭受巨大損失，部分投資工具甚至可能麵臨清盤可能。
據分析，如果VIX從現在的9.58上漲到18-20水平位置，並保持8-10天，基於VIX的ETFs將會損失達55%。尤其是看漲波動性ETFs的空頭倉位在VIX到達20時，其資金損失可能高達250%。
除了麵臨VIX突然波動大幅上升的風險，另一個風險則是流動性閘門(liquidity gate)的問題。2012年時，在市場其他其他交易環境仍保持良好的情況下，TVIX ETN的價格曾兩天時間內暴跌了60%，原因僅僅在於由於ETNs的規模達到內部限製而決定暫緩發行。
同時，由於央行QE帶來的每月超過3000億美元的被動流入，以及被動指數基金、ETFs、波動性杠杆工具等一係列投資工具所帶來的“表麵”低波動率環境，也在不斷孕育這個市場的脆弱性。事實上，市場脆弱性正是當前投資環境的一個重要關切。投資者對於突然出現的避險環境而造成心理上的破壞以及相應的行為反應，從來都不能確定，這也是現在的波動性投資工具空頭所麵臨的一個本質風險。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-24 14:18:02