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王者榮耀
德拉吉的下一步舉措 取決於市場的預期？
馬裏奧·德拉吉對未來量化寬鬆政策的沉默，使歐洲央行在關鍵的政策進程方麵變得更加複雜。
歐洲央行行長和他的同事們通常會根據經濟預測來支持其戰略的轉變，這些經濟預測是基於經濟數據指標，其中包括市場對未來政策的預期。
除了離目前資產購買計劃到期還有不到四個月之外，歐洲央行管委會尚未提供2017年以後刺激規模的任何細節。
結果是，投資者被迫二度猜測歐洲央行的意圖，這可能使德拉吉的經濟預測偏離他們對經濟增長和通貨膨脹的看法。雖然預測的不確定性是任何中央銀行長期存在的問題，但這一點對於歐洲央行來說尤為重要，現在官員們開始考慮如何快速地退出非常規刺激措施。
法國巴黎銀行資產管理公司駐倫敦經濟學家理查德·巴維爾說：“歐洲央行正在根據市場預測來製定其貨幣政策，這些預測是以資產價格為基礎，反映了市場對歐洲央行將做什麼的最好的猜測。整件事情是循環的。”
歐洲央行管委會將於周三(9月6日)開始為期兩天的政策會議，屆時將會收到最新的經濟預測報告，而且預計明年將首次正式討論刺激方案。
強勁而且日益廣泛的經濟增長引發了人們的猜測：即使在通貨膨脹仍然低於目標的情況下，預計每個月600億歐元的資產購買計劃將維持至今年12月份，並在之後逐步縮減購買規模。
貝萊德的Isabelle Mateos y Lago預計削減會一步到位至每月300億歐元，而Collineo Asset Management預測，決策者不會在2018年底之前開始削減資產購買，並將需要兩年時間來逐步退出該計劃。接受調查的經濟學家預測，歐洲央行將在1月份開始的九個月內逐步縮小購買規模.
*12月的風險*
投資者可以繼續等待最終決定。據知情人士透露，管委會可能還沒有準備好在12月之前完成其具體計劃。雖然官員們意識到在今年的最後一次會議之前他們不應該讓投資者處於“黑暗之中”，但他們可能隻能在本周或下一次10月26日的政策會議上發布一般性指示。
歐洲央行表示，其每季度更新一次的預測是建立在利率、資產、石油和匯率等遠期市場價格的基礎上。這些可能會發生根本性變化——自5月中旬以來，歐元兌美元升值超過7%。5月中旬是上一輪預測的截止日期。
除標準公式外，中央銀行依靠衛星模型和方程來衡量非標準政策的影響。
當德拉吉在6月被問及央行對最新預測的支持程度時，他的回答是，通脹預期的回升取決於“相當可觀的貨幣供應量”，而“這正是預測的結果。”
*無法預判*
英國央行也以市場利率為基礎，作為季度通脹報告的依據，以支持其政策決策。瑞典央行向投資者通報如何看待未來三年的利率發展，並將其經濟增長和通脹作為預測路徑。
歐洲央行經濟學家避免自己對管委會可能或不會做什麼，做出任何預先判斷。與此同時，他們很難衡量投資者對非常規刺激的預期。
“利率更簡單，你可以看看市場曲線，並說市場定價為30個基點，然後你就知道這是預測中的假設。”摩根大通經濟學家格雷格福齊西表示，“采用非標準措施，更難知道市場的定價。”
外匯交易商稱，盡管如此，德拉吉的經濟學家們也試圖衡量，如果目前的刺激措施不到位，如何讓增長和通貨膨脹在2019年浮出水麵——正如歐洲央行副行長維多利亞·康斯坦西奧和央行經濟顧問弗蘭克·斯梅茨公開演講中使用的圖表所示。
最終，這仍然是依賴於市場價格的估計。對於BNP的Barwell來說，更好的辦法就是更少關注投資者，更多地關注歐洲央行自己的假設。
“他們應該停止手勢，並發布內部一致的經濟增長預測、通貨膨脹率、政策利率和QE。”他說。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-06 21:18:43