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王者榮耀
肥胖的美聯儲終於開始節食了
今日淩晨，美聯儲主席珍妮特耶倫宣布了一項備受期待的舉措，開始削減美聯儲龐大的4.6萬億美元資產負債表。債券市場立即表達了擔憂。買家消失，國債收益率飆升——特別是在收益率曲線的短期內。
美國國債的意外反應，也是由於出人意料的消息，美聯儲預計今年12月將再次加息。另一方麵，在美聯儲宣布這一曆史性消息後，美國股市的曆史高點幾乎沒有變化，道瓊斯指數實際上也走高，在2017年創下了48個新高。
自金融危機以來，美聯儲的資產負債表規模龐大(接近4萬億美元)。投資者現在關注的是它將如何在飲食上做些什麼，因為這可能不僅僅是與削減幾英鎊相關的正常的“饑餓痛苦”。作為一個知道如何膨脹的人，我也知道與新發現的愛情有關的巨大挑戰。在聖母大學的盧霍爾茲，我不得不投入近70英鎊來參加足球比賽。就像任何縮減規模或“節食”的過程一樣，在崎嶇不平的道路上也會出現一些具有挑戰性的時刻。如果我們回憶一下市場的反應，即“縮減恐慌”，那是2013年美聯儲開始談論減少資產負債表的時候，市場立即高唿，因為那絕對不是一個受歡迎的事件。然而，我認為這次的情況有所不同，因為美聯儲已經有了許多年的時間來讓投資者為接下來的饑荒增肥。
美聯儲的學者們在這一資產負債表削減過程中所研究和準備的內容，可能與現實生活中充滿各種情緒的投資者的反應截然不同。在耶倫聯邦公開市場委員會的信息中，2年期債券的收益率飆升，超過了自2008年危機前以來從未見過的1.41%的水平。
這就是美聯儲的“飲食”問題變得複雜起來的原因。
自金融危機以來，美聯儲的資產負債表規模龐大(接近4萬億美元)。投資者現在關注的是它將如何在飲食上做些什麼，因為這可能導致的不僅僅是與削減幾英鎊有關的“饑餓痛苦”。
風險發生得很快，這可能導致賣家在各種資產類別中走出冬眠，而不僅僅是美國國債。他們煞費苦心的減緩財政部和MBS持有量的計劃(從10月開始)將繼續推遲對國內股票的必要的重新定價，而這是美聯儲所有量化寬鬆政策中巨大的贏家。反向收益率曲線無疑是導致經濟衰退的一個因素，但這在短期內似乎不太可能出現在美國公債收益率曲線附近。
美國國債市場很可能會經曆一些“饑餓痛苦”，但從現在到今年年底，它可能還會出現一些嚴重的眩暈。在美聯儲拚命推動美元指數走高的同時，我相信他們會在今年秋天繼續他們的鷹派言論。
10年期公債很可能會回退並測試其先前的2.60%的阻力位，而美國股市可能會成為環境的受害者，也可能麵臨拋售壓力。標準普爾500指數的2350點(從這裏下跌約6%)對於坐著大量現金的基金經理來說是一個很有吸引力的領域，他們可以考慮開始戰略部署。美聯儲正押注於這樣一個事實：如果美國股市變得更糟糕，買家將重新購買美國國債，以阻止不斷上升的收益率，他們的學術資產負債表“飲食”將會穩定下來，並能夠繼續其史無前例的進程。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-21 16:18:23