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王者榮耀
美國繁榮似“春光乍現” 經濟學家們沒法像特朗普一樣興奮
摘要
梅根在曼哈頓中城的一家數碼市場營銷公司工作。她所在公司的客戶包括美國一些著名的高科技公司，年營業收入達數億美元。
梅根在曼哈頓中城的一家數碼市場營銷公司工作。她所在公司的客戶包括美國一些著名的高科技公司，年營業收入達數億美元。
梅根告訴第一財經記者，自己三個月前剛加入公司，當時正迎來該公司訂單有史以來的最高峰。
“第四季度，本來就是我們一年中業績最好的時候，剛剛過去的這一年更是創了曆史新高。主要是因為經濟形勢好，客戶手裏有更多錢了。即使我們公司非常努力地招聘，招人的速度還是趕不上公司業務增長的速度。”她說，“我們部門幾乎每個人經常工作到晚上八九點，我在周末還常收到老板的郵件。”
另外，除了現有客戶願意花更多的錢，她的公司又連續簽下了新客戶。公司目前在曼哈頓中城一幢老式的辦公樓裏租了三個樓麵，但業務不斷壯大，他們已經準備換辦公樓了。
“(辦公室)已經坐不下了。”梅根表示，“前不久，公司把我們的遊戲休息室改成了辦公室，另外，擺放乒乓桌的休閑區域被改放上大約10個寫字台。這樣還不夠。現在公司已經和曼哈頓華爾街金融區的一幢著名辦公樓簽了租賃協議，包下大樓的一整個樓麵，今年下半年就要搬過去。”
就業市場短期仍紅火
梅根的經曆正是美國經濟的一個縮影。
今年新年伊始，美國勞工部最新數據顯示，2017年12月美國失業率維持在當年來最低的4.1%，這也是美國失業率連續第三個月維持在4.1%的低水平不變。
美國人有了工作，手頭就寬鬆不少。全美零售聯合會(NRF)上周五公布，2017年11月份和12月份的假日銷售額比2016年同期增長5.5%，達到6919億美元(約合4.46萬億元人民幣)。原因主要是工資增長、就業率增加和信心增強，導致消費者花費超出預期。其中，包括網上和其他非店鋪的銷售額為1384億美元(約合8910億元人民幣)，比上年增長11.5%。
這個節假日銷售數據還不包括餐廳、汽車經銷商和加油站的銷售。
然而，經濟學家卻發出了預警。
這一專業群體的分析表明，美國的就業形勢已經開始出現疲軟的跡象。2017年全年，美國非農部門總計新增210萬個就業崗位，略低於2016年的220萬個。美國就業市場的現狀已經預示著不久的將來會實現“充分就業”，2018年美國新增就業崗位數可能進一步減少。
“在今年晚些時候，建立在增加赤字基礎上的稅收減免所產生的暫時推動力逐漸消失，就業增長注定將急劇放緩。”穆迪分析公司首席經濟學家馬克·讚迪評論稱。
不過，美國用工短缺現象未來將會增多。這將有助於推升雇員工資，並整體推高美國通脹水平。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius在高盛歐洲總部表示，2018年美國員工的平均時薪預計增長3個百分點，而2017年的預測值僅為增長2.5個百分點。
“在發生危機前，有時時薪增長都能達到4%。因此我們確實需要看到持續而強勁的生產力增長，才能看到工資的提高。但是我認為2018年時薪增長3%就是很合理的預期了。”Jan Hatzius說，“我認為3.5%已經是極值了。”
美國樓市火熱
與經濟繁榮保持同步的，是美國這兩年的房地產市場堪稱火熱。
自從昔日的房地產大亨特朗普登上美國總統寶座後，不少買家甚至對美國房市存在一種幻想：總統的家族擁有那麼多房產，肯定會讓美國房市越來越好的。
積極入市者相當多。2017年11月，美國房地產經紀人協會(NAR)統計發現，在美國出手一套房子隻需要3周的時間，創下30年來的最快紀錄。而在5年前，當美國房地產市場還未完全從金融危機中走出來的時候，這個中位數是11周。
NAR的統計數據還顯示，美國庫存同比2016年10月下降了3.3%，已經連續29個月出現下降。
中信證券研究部於2017年底發布的報告則提出，美國房屋庫銷比處於4~5個月的良性區間，30年抵押貸款利率自去年12月底的高點緩步下滑至4.2%附近，預計美國房地產市場仍可維持溫和擴張，不過高速增長期已經過去。
就業率的增加和房地產市場的複蘇，讓更多的美國人開始購置房產。有意思的是，美國人現金買房的比例比之前有所提高。
美國房地產數據提供商Attom Data Solutions的數據稱，2017年美國人現金買房比例達28.8%，高於2016年的28.6%，也高出2000年以來20%左右的水平。該數據的背後原因之一，就是樓市火熱，現金搶房可以更有優勢。
按照特朗普政府的稅收計劃，未來將限製房屋貸款利率的稅收減免。目前帶息貸款在100萬美元以下的個人能享受稅收減免，但新法案擬將可享受稅收優惠的貸款額度上限調整為50萬美元。因此，稅收新法案一旦在2018年落實，美國房地產高端市場很可能會受到打擊而迅速降溫。
據媒體報道，特朗普的稅收新法案在國會通過後，已經有不少原本有意向購買美國高端地產的富豪選擇推遲購房，有的甚至取消了投資意向協議。
以房價“高大上”的美國加州為例，經濟數據服務商Corelogic的數據顯示，2017年以來加州地區超過75%的新增房貸額超過50萬美元。如果按城市作橫向比較，舊金山市超50萬美元的比例是60%，而華盛頓特區、紐約市、西雅圖市分別為35%、22%與25%。
減稅長期效果存疑
2018年是特朗普政府新稅法實施的第一年。加州黃鑫會計師事務所用一家小型高科技公司2016年的財務報表給記者演算了一遍稅法。
這家高科技公司2016年度的總收入為468萬美元，去掉開支後，純利潤為59.9萬美元。2016年，該公司繳稅稅率為34.11%，交稅20多萬美元；而根據新稅率，該公司繳稅稅率21%，交稅12.6萬美元，節省了約7.8萬美元的稅。
“雖然美國聯邦政府對美國公司有一些研究、雇傭等稅收的減免，但需要符合一定的條件才能獲得，並不是每個公司都適用的。21%的公司稅率和許多國家相比算是低的，不可否認這會吸引包括中國在內的一些公司到美國投資，算是美版的招商引資。”黃鑫會計師告訴第一財經記者。
不過，不少美國經濟學家對特朗普減稅政策的長遠影響持保留意見。
“原因是公司稅的財政乘數隻有0.4左右——所以每減稅1美元，商業活動隻上漲40美分。”谘詢機構牛津經濟研究所美國經濟首席經濟學家格雷戈裏·達科(Gregory Daco)告訴第一財經記者。
他所說的財政乘數，是政府支出乘數、稅收乘數、平衡預算乘數的統稱，用於衡量政府支出和稅收的變動對GDP增加或減少的影響有多大。
而標準普爾的經濟學家也同意這樣的觀點。
“較少的慷慨扣減部分抵消了較低的稅率，更重要的是，減稅被認為是偏向於企業和高收入者，這種組合在曆史上表現出較低的乘數效應，因為(這部分人)就額外的美元收入而增加消費的可能性很小。”標普美國首席經濟學家博維諾(Beth Ann Bovino)在研究報告中稱。
標普報告還稱，稅收效應中的財政乘數可能不會超過0.4，這意味著今年和今後實際年度GDP增長的提高將接近0.3個百分點。
美國經濟長期可能放緩
高盛一直都看好2018年全球經濟的增長，預計2018年美國實際GDP增速將達到2.6%，略高於2017年的增速。
“如果經濟持續強勁，失業率持續下降——我們認為到2018年年底失業率會回落到隻有3.5%——的確，通貨膨脹率會有點高，但我認為一個季度隻會提高一次。”Jan Hatzius預測在不久的將來，將會出現通脹相對較低的局麵。
高盛還預測，美聯儲會在2018年每季度進行一次加息，因為經濟的閑置產能減少，通貨膨脹率似乎還會上升。
不過，高盛的看法顯然在經濟學界裏算是非常樂觀的。事實上，美國經濟目前的強勁勢頭，卻怎麼也不能讓美國的經濟學家興奮起來。
首先，去年12月，美國勞動人口參與率為62.7%，和11月或者上年同期相比，都沒有變化。
“沒有變化——你想要3%的GDP增速，你需要提高參與度，這需要把重點放在勞動力市場的微觀經濟學——也就是包括再培訓、兒童保育等不怎麼迷人的基本麵上。”富國銀行首席經濟學家約翰·西爾維亞(John E Silvia)告訴第一財經記者。
標普全球經濟學家則在上周最新的經濟報告中提到，即使算上特朗普減稅政策對經濟的刺激，“預計今年美國實際GDP增長為2.8%，2019年為2.2%”。
“隨著財政刺激措施的減弱以及累積的貨幣緊縮開始產生影響，經濟擴張可能會在2020年回到低於2%的長期趨勢。我們預計美聯儲將繼續采取措施實現貨幣政策正常化。預計美聯儲在2018年有三次加息(各有25個基點)，2019年又有三次加息。”博維諾說。
博維諾也提到，2018年美聯儲將如何應對財政刺激措施還是個未知數。考慮到這個因素，2018年加息的次數可能還會增加。而充分就業和更高的通脹率，則可能為美聯儲在今年持續加息鋪平道路。
(原標題：美國繁榮似“春光乍現” 經濟學家們沒法像特朗普一樣興奮)
(責任編輯：DF372)
最後更新：2018-01-16 23:24:07