557 王者榮耀

被“壓”五年！這一貨幣明年將成匯市大明星

摘要

考慮到全球經濟回升、日本通脹料將回歸，摩根士丹利認為日元將成為2018年外匯市場上的“明星貨幣”。

　　自日本央行2012年開始實施超寬鬆的貨幣政策以來，日元兌美元就一直處於跌勢，不過這一局麵可能很快就將改變。考慮到全球經濟回升、日本通脹料將回歸，摩根士丹利認為日元將成為2018年外匯市場上的“明星貨幣”。

　　日元料將成2018年匯市“大明星”

　　摩根士丹利表示，從經濟基本麵看，日元的價值被低估了，日元最終將回歸“公允價值”。該行認為，全球經濟強勁增長是日元升值的關鍵因素。作為出口導向型的經濟體，全球經濟複蘇意味著對日本商品更多的需求，從而刺激日本的經濟以及通貨膨脹。

　　以下是摩根士丹利看漲日元的三個理由：

　　首先，全球經濟增長將令日本通脹回歸，這將導致日本央行最終結束超寬鬆的貨幣政策並上調利率，而利率的上調將利好日元。因為利率上升不僅可以吸引外資購買日元，還能阻止日本國內資金外流。

　　其次，由於全球風險偏好的提振存在不確定性，當投資者感到恐懼時，作為避險貨幣的日元需求將增加，日元因此將升值。

　　此外，美元在2018年料將繼續走弱，日元兌美元匯率將上升。摩根士丹利認為美元明年走軟主要歸因於全球經濟增長和美聯儲對加息的謹慎態度。

　　該行表示，全球經濟增長往往與美元走勢呈負相關性，當全球經濟加快增長時，美元就會下跌。與此同時，鑒於美聯儲下任主席鮑威爾預計不會改變當前“漸進式”或緩慢的加息方式，美元明年的表現不會太強勁。

　　綜上所述，摩根士丹利預將2018年第一季度美元兌日元目標價從116下調降至114，並預計2018年第二季度美元兌日元將跌至112，隨後兩個季度料分別跌至108和105.截至發稿，美元兌日元漲0.18%，至111.31.

　　美元霸氣回歸之路布滿荊棘

　　事實上，不僅僅是摩根士丹利，全球經濟複蘇利好日元、利空美元的觀點還得到其他一些機構的支持。比如廣發證券也認為，全球經濟回暖期往往對應美國逆差及日本順差的擴張，進而帶來美元貶值和日元升值。

　　廣發證券解釋稱，作為全球典型的逆差國家，美國淨出口占GDP比重與全球實際增速明顯負相關，即全球經濟回暖期往往對應美國逆差占GDP比重的擴張；作為全球典型的順

　　差型國家，日本淨出口占GDP比重與全球實際增速明顯正相關，即全球經濟回暖期往往對應日本順差占GDP比重的擴張。

　　各國匯率與其在全球的貿易角色有很直接的關係。美元兌日元與日本淨出口占GDP比重基本負相關，2012-2015年日元的大幅貶值除了日本央行實施量化寬鬆政策外，也是日本出貿易逆差的結果。

　　美元指數也受到美國淨出口占GDP比重影響，逆差擴張階段美元貶值壓力上升，逆差收縮階段美元往往相對強勢。基於這樣的邏輯，我們認為2018年日本順差形勢和美國逆差形勢均有望延續，這將為日元積累升值動能、同時給美元帶來貶值壓力。

　　美國國內方麵，布朗兄弟哈裏曼銀行認為，對於美元走勢，美國方麵接下來主要關注稅收改革以及美聯儲的信息變動。美國參議院稅改法案將於11月30日提交表決，目前該法案已經到了關鍵時刻，如果稅改順利通過，美元有望進一步走強，反之則走弱。

　　另外，美聯儲官員對未來加息的立場也將對美元產生重要影響。當前市場普遍預計美聯儲將在12月再次加息，且明年或加息三次。不過瑞銀近日在一份報告中表示，對美元來說，重要的不是下一次加息的時機，而是美聯儲可能在這一周期內收緊多少，而目前市場已經預計到一定數量。該行預計，歐元明年的表現將比美元更勝一籌。

　　明年，人民幣又將如何走向？

　　美元未來走勢的變化無疑將影響人民幣的走向，那麼2018年人民幣的表現又將如何呢？

　　摩根士丹利近日在2018年中國經濟展望報告中預計，中國2018年及2019年GDP分別為6.5%及6.3%，這意味著，伴隨著強勁的消費和出口以及技術密集型的私人資本支出，經濟增速的質量將改善。

　　該行預計，在岸人民幣兌美元今年底為6.65；2018年底將穩定於6.7；2019年底將升至6.5.

　　興業研究則指出，從外因方麵看，2018 年美元指數牛市已盡，但趨勢性熊市尚未開啟，上半年存在一定升值動力，給予人民幣可控壓力；預計美元錨對雙邊匯率影響下降，有效匯率則與美元指數相關性上升。

　　內因方麵，2018 年國內宏觀經濟料將溫和放緩，“逆周期因子”的存在促使人民幣匯率與國

　　內基本麵變化更為緊密。2018 年經濟基本麵緩降的啟示在於，人民幣 2017 年以來的升值動力減弱，但同時也不存在趨勢性貶值的基礎。

(責任編輯：DF207)

最後更新：2017-11-29 09:14:05