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王者榮耀
鮑威爾的上台不會改變美聯儲既定“遊戲規則”
周五，荷蘭合作銀行高級美國策略師Philip Marey表示，下任美聯儲主席的提名將不會改變美聯儲的利率政策，因鮑威爾的觀點與耶倫一樣鴿派。
Marey表示，在經濟衰退的情況下，鮑威爾會更加猶豫，因為他對美聯儲資產負債表使用的看法更加中立。並指出，鮑威爾的美聯儲很可能會支持特朗普放鬆管製的議程，尤其是如果理事會的職位空缺是由放鬆管製的支持者所填補的。
對市場的影響
* 由於鮑威爾對利率政策的看法與耶倫的觀點相似，因此我們不認為美聯儲在鮑威爾2月接管美聯儲後的加息周期會有重大變化。因此，貨幣市場利率和長期利率的軌跡也不會有什麼不同。隨著美聯儲逐步、謹慎地提高聯邦基金利率的目標區間，我們可能會看到收益率曲線的小幅下跌。
* 在加息周期中，收益率曲線趨於平緩，因為曲線的前端對政策利率的敏感度要高於曲線的終端。美聯儲漸進而謹慎的做法，也應有助於抑製市場波動。隻要經濟繼續增長，鮑威爾領導的美聯儲就不太可能與耶倫的美聯儲有太大不同。不過，在經濟衰退的情況下，鮑威爾可能更不願意采取另一輪量化寬鬆政策以降低長期利率。
當鮑威爾接替耶倫的時候，我們不太可能看到利率政策的重大轉變，至少不是因為鮑威爾。我們應該記住，特朗普總統還必須至少就美聯儲董事會做出其他三次任命(如果耶倫在失去主席職位後離開董事會，需做出四次任命，而如果布雷納德決定離開的話，就必須進行五次任命)。特朗普可以選擇他是否想要鴿派或鷹派的美聯儲。這一選擇表明，他喜歡鴿派，前提是他們對放鬆管製有自己的看法。
小編觀點：
自耶倫上台以來，在其領導下，美聯儲已經穩步走上貨幣政策正常化軌道。美聯儲不僅退出了量化寬鬆政策，開啟了加息周期，還開始縮減4.5萬億美元的資產負債表。鮑威爾上任之後，繼續延續耶倫時期的政策路線對市場對特朗普當局都是最大的利好。
不過，小編也認為，鮑威爾未來麵臨的挑戰將會相當嚴峻：如果美國經濟陷入衰退，美聯儲是否有足夠的政策工具來應對危機。由於美國勞動生產率增長緩慢，通脹率一直低於美聯儲2%的目標，美國長期中性利率水平已經較曆史水平明顯下降。這意味著，一旦美國經濟出現衰退，美聯儲的降息空間將大幅降低。鮑威爾是否會采用量化寬鬆、前瞻指引等非常規貨幣政策工具來應對經濟衰退仍是個未知數。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-04 13:48:59