BBH：本周歐央行會議值得關注的地方

　　布朗兄弟哈裏曼(BBH)在周二(11月21日)發布的匯市分析報告中稱，我們認為本周歐洲央行會議紀要意義重大。

　　該行分析師表示，歐洲央行10月26日的會議紀要尤為重要，會議紀要的公布將受到投資者的密切關注。

　　核心要點：

　　該行宣布，資產購買計劃將延續至2018年9月，不過購買規模將從目前的每月600億歐元削減一半至300億歐元。投資者可能會從紀要中看到兩種爭論。

　　首先，歐洲央行對其購債計劃的結束日期仍保留餘地。一些官員希望提供一個確定的結束日期。這個立場是可以理解的。經濟增長保持在趨勢之上，通貨緊縮的威脅已經消失。然而，從戰術上講，這將是錯誤的。這將使央行的選擇餘地最小化。利率上升可能會對市場產生不良影響，從而破壞正在進行的操作。

　　我們認為沒有充分考慮的一件事是，當歐洲央行在明年6月和7月開會時，資產負債表可能已經開始萎縮。造成這種情況的原因，並不在於一些人關注的證券的稀缺性。相反，從明年年中開始，TLTROs(長期借款)可以在不受懲罰的情況下提前償還。

　　新增貸款正在緩慢增長，而負利率仍被視為主導短期和中期利率。因此，我們懷疑一些銀行會想要回報那些不需要的、代價高昂的流動性。歐洲央行對存款收取40個基點的費用。德國曲線在七年內是負的，而法國曲線是在五年內是負的。西班牙、葡萄牙和意大利在三年內將提供負利率。

　　歐洲央行回避了其宣布縮減購債規模決定的原因之一是，其非同尋常的政策並未改變。它的負存款利率仍然存在。它將繼續在其以零利率進行的再融資操作中完全滿足所有需求。第二場辯論可能是把這些措施與通貨膨脹聯係起來。這個問題有望在明年得到更多的時間討論。

　　此外，分析人士指出，盡管歐央行官員們已經明確表示，直到縮減的過程結束前，不會發生上調利率的情況。但市場懷疑歐元多頭可能會盡早在歐元區利率曲線的前端，強硬的采取先發製人來重新定價。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-11-21 18:49:28