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王者榮耀
美國稅改到了最難一關 投行看衰其如期闖關前景
美國不久前公布了“減稅與就業法案”，但是瑞銀集團堅信其不太可能得到通過，高盛則認為稅改已經到了最困難的部分。
美國稅改能否順利及時闖關遭質疑
瑞銀的首席經濟學家卡彭特(Seth Carpenter)表示：“稅改法案包括了幾項特殊的條款，這些條款加大了法案得到參議兩院通過的難度。我們堅持原有的觀點，依然認為稅改不可能在今年或者明年得以實施。”
瑞銀對此存在疑慮也是有原因的。隨著美國的經濟增長率達到3%以上，金融機構們希望的是，美國能推行新一輪財政刺激計劃。上周，高盛的CEO貝蘭克梵(Lloyd Blankfein)也發表了相似的觀點，警告稱現在不是實施稅改的最好時間。
而高盛最近發表了一份報告，顯示出其CEO對稅改法案能否得到通過存在質疑。雖然高盛依然認為，美國稅改得到通過的可能性高達三分之二，但是也坦白稱，現在稅改進程已經到了最難的部分。
以下是有關“最難部分”的相關細節：
最近公布的眾議院稅收改革法案標誌著，稅改進入了第二階段、也是更艱難的階段。該法案計劃將公司稅率降至20%，並降低個人和私人商業稅收，同時保持眾議院和參議院最近達成的1.5萬億美元(超過10年)的成本上限。根據官方估計，實現這三個目標在我們看來是相當困難的，但法案確實提出了相關這些內容。
眾議院的稅改計劃包括了實質性的改革措施。但是，這種超過預期的基本擴張要求已經引發了政治方麵的反對聲。隨著稅改進程的不斷推進，參議院法案不太可能出現一些改變。在我們來看，參議院可能在未來幾周公布自己的稅改法案，可能出現更大的改動。
官方估計，減稅政策能使美國2018年的GDP削減0.75%。但是，我們預期最後版本近期的影響會變小，因為企業稅等優先考慮處理的政策花費的時間延長了。一些參議院共和黨中間派人士已經對成本表達了擔憂，可能延遲五年後到期的稅改政策，而這會提高10年期的財政成本。
美國的減稅政策似乎更加傾向於個人稅和能否通過的問題，而不是企業稅問題。考慮到法案建議立即推出永久的20%企業稅收，這是令人感到驚訝的現象。這是一些因素造成的結果，包括對跨境企業活動的新限製，一些即將到期的現有稅收刺激。
我們依然相信，稅改立法在2018年早些時候成為法律的概率高達三分之二。參議院的立法是一個積極的進步，因為其推動稅改得以繼續進行。但是，這並沒有改變我們對計劃執行做出的展望，因為參議院有可能短期就公布自己的稅改法案，而參議院的投票給稅改的通過造成了更大的障礙。
稅改法案依然存在失敗的可能性，其背後的因素如下：
首先，稅改的難度高於減稅。最近引入的參議院提議就是一個例子。雖然該提議在個人和企業稅收方麵實現了有意義的減稅，其也包括針對很多特殊稅收利益和一些反對該法案的立法，這對稅改法案的通過造成風險。
其次，一些立法者本身也對稅收立法表示了懷疑。比如，參議員麥凱恩唿籲在常規順序下考慮這一立法，可能不會通過調解程序支持該立法得以通過。參議員科克支持預算解決方案，但承認存在這樣一種可能性：如果經濟增長獲得的收益不足以抵消超過預算的赤字，他會反對這項稅改法案。
最後，對於當前更大的淨減稅政策依然存在很多爭論，比如債務和GDP的比例過高，未來十年財政不平衡的狀況加劇等問題。這也就是說，減稅的力度不是很大。雖然推出了稅改政策，接近5000億美元的到期稅收條款可能延長，因此未來十年的淨收益可能在1萬億美元左右，相當於美國GDP的0.4%。這一比例上升的原因是，減稅政策將進一步減少淨成本。
對於未來幾個月稅改的時間框架問題，以下總結了高盛的觀點：
在稅改草案公布後，眾議院共和黨人打算在11月6日提交眾議院籌款委員會審議，預計該過程可能需要幾天時間，可能會進行幾十處，甚至一百處的修正，隨後對修正好的法案進行投票。
眾議院的共和黨領導人希望，能在11月13日當周通過稅改法案。但是，如果得不到足夠的支持，或者有必要進行更多改動，他們可能不得不將投票延遲到感恩節之後，即11月20日當周。
在高盛看來，委員會不通過這一方案的風險很小。但是，很可能出現的一種情況是，一些共和黨人士的反對可能使該法案的通過該出現延遲，可能延遲到感恩節之後。這也就是說，我們相信，很有可能該法案要到12月才能得到通過。
總結來看，高盛依然認為，國會2018年一季度批準稅改法案的概率高達65%。其造成的結果是，到2018年第一季度，淨減稅的數額將高達1萬億美元，相當於美國GDP的0.4%。在線預測機構Predictlt暗示，2018年第一季度末頒布企業減稅計劃的概率為60%，其在年底頒布的概率為30%。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-06 17:58:44