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王者榮耀
荷蘭合作銀行：美元根基不穩高處不勝寒 歐元、日元卻將大放異彩！
周三(1月3日)荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯分析師Jane Foley撰文對美元、歐元和日元匯率走勢前景作出簡要分析和預測。主要內容如下：
過去的1個月以來，美元兌除日元意外的所有G10貨幣均下跌，雖然美國共和黨的稅改法案最終得以通過，但未能真正有效提振美元。
市場質疑該稅改計劃能否提振美國經濟增長，且稅改法案的影響已經被市場所提前消化，投資者焦點也從美聯儲(FED)升息轉向了其他G10國家央行的緊縮進程。
相對於其他國家，美國的經濟複蘇已經站穩腳跟。美聯儲於2015年開始削減寬鬆政策，美元自2014年中至2015年初的強勁升值是由市場對美聯儲升息舉措的預期所驅動的。且之後美元多頭在2016年美國總統大選中再度獲得成功，特朗普勝選助推美元指數繼續攀升，但當前水平仍較1年前高點低逾10%。特朗普稅改立法雖然最終獲得成功，但進程緩慢，令此前充滿希望的投資者倍感失落，且美國通脹壓力溫和拖累美元表現。過去一年來，另一個打壓美元的因素是歐元的大幅走強。
2017年歐元區經濟增長強勁且政治較預期穩定，這助推歐元大漲。今年歐元前景可能受歐洲央行(ECB)減碼預期的驅動。與此同時，市場也開始預期日本央行(BOJ)將開始削減寬鬆政策，而英國央行(BOE)和加拿大央行(BOC)也可能進一步升息，而澳洲聯儲(RBA)、新西蘭聯儲(RBNZ)和瑞典央行(Sveriges Riksbank)也可能會在2018年升息。美聯儲不再是唯一進入升息周期的央行，這將抑製美元兌G10貨幣在2018年套利交易中的表現。
雖然沒有確切預期歐洲央行或日本央行一定會在2018年升息，但歐洲央行已開始削減購債規模，且可能在9月份之後終止該計劃，並可能將在2019年升息2次。未來6-8個月公布的歐元區經濟數據將決定市場對歐元區流動性收緊程度的定價，這對於歐元2018年的走勢至關重要。如果歐元區經濟表現依舊強勁，則我們將歐元/美元6個月預期自1.20上修至1.22。
日本方麵，無論日本央行行長黑田東彥能否在4月之後繼任日本央行行長，都將影響市場對日本央行QQE政策的預期。即便鴿派的黑田東彥繼任行長，日本央行退出QQE計劃的預期將依然存在。黑田東彥於去年11月提出“逆轉利率”，引發低利率是否將扼殺銀行借貸意願的大討論。目前日本極低的通脹率將令日本央行保持QQE政策。但日本嚴重的勞動力短缺加之油價上漲將推升通脹率。
然而，日本央行政策立場的任何改變都將推動日元在2018年走強。短期內我們不願大規模增持日元多頭，但今年將密切關注日本央行動態。基於日本央行年內不會大幅調整貨幣政策的預期，預計6個月內美元/日元將觸及113，日本央行政策立場的任何改變將推動美元/日元跌破110關口。
(責任編輯：DF358)
最後更新：2018-01-03 19:40:29