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王者榮耀
假如股市崩盤 投資者該何處藏身？
美國股市在2017年裏“高奏凱歌”，但根據大多數指標股市估值已經高企，在這種情況下，投資者應“未雨綢繆”，他們想要知道如何保護自己的投資組合不受股市崩盤的影響。
盡管美國國債可能仍然起到“避險港灣”的作用，但像太平洋投資管理公司(PIMCO)這樣的大型資金管理公司最近告訴投資者，要把目光投向別處。
“債券大王”格羅斯(Bill Gross)在其最近的投資前景報告中，對美國政府債券作為避險資產的普遍觀點提出了質疑。格羅斯表示，由於利率很低，因此在債券價格上漲、並緩解股價重挫帶來的衝擊方麵幾乎沒有什麼空間。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)利率策略師Shyam Rajan在上周晚些時候在一份報告中指出，市場參與者不應該把他們的現金存放在美國國債中，而是應該持有現金。
他說，對這一前景的展望，是基於銀行存款利率走高和明年可能出現更強通脹的前景。盡管這兩個因素眼下都明顯“缺席”，但Rajan認為它們將在2018年回歸。
自2007-2009年金融危機以來，投資者認為現金是一個“令人厭煩”的地方，對一些人來說，在計入通脹的影響後，持有現金是一個虧損的策略。這主要是因為，盡管美聯儲在緊縮周期中數次加息，但銀行存款的收益並不高。
由於超低利率和量化寬鬆(QE)政策，美國銀行業資金充裕，因此他們沒有多少動力為儲蓄者提供更大的回報。
Rajan說道：
“由於銀行係統充斥著超額準備金，銀行提高存款利率的必要性在這個周期中一直不存在。”
但隨著美聯儲不再從銀行體係購買美國國債和抵押貸款支持證券，金融機構將不再享受充足的儲備——而這是允許銀行發放貸款、滿足滿足嚴格資本要求的“命脈”。
分析人士指出，為了保持其資產負債表的規模不變，銀行將不得不通過提高儲戶的回報來“搶奪”銀行存款。
盡管一些人可能會認為存款利率的上升幅度不大，因此對此不重視。但Rajan強調，當互聯網泡沫破滅、股市遭挫時，美國長期國債也價格下跌，而收益率則小幅上升。債券價格與收益率走勢相反。
這是因為投資者避開了美國國債，將資金轉入存款和現金類資產，如貨幣市場基金，這些基金在當時每年支付4.5%的利息。
另一方麵，勞動力市場收緊應會導致薪資增加，並最終引發通脹壓力。
此外，疲弱美元也會導致進口物價攀升。數據顯示，美國11月進口物價指數攀升0.7%。
Rajan表示，在明年通脹將進一步走強的預期下，股票和債券收益率之間的正相關性將會消散。
這種關係對債券市場的“保護傘”特征至關重要，因為如果債券價格在股市遭拋售時未能上漲，令收益率保持在高位，那麼美債就不會像債券持有者所希望的那樣起到“鎮流器”的作用。
他說道：
“簡單來說，如果股票市場在2018年的高速增長(加上高通脹)的經濟組合中表現不佳，那麼美債多頭可能會傷得更深。即使是最近的曆史經驗也表明，需要對這種相關性保持一定謹慎。”
Rajan指出，在始於2004年的加息周期的後半段，以及2013年“縮減恐慌”期間，股市-債券收益率的相關性都曾顯著降低。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-21 15:29:19