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王者榮耀
Westpac：澳聯儲決議比預期溫和的多
本周二(11月21日)亞市早盤，澳聯儲公布11月貨幣政策會議紀要稱，薪資增速及向通脹的傳導仍存在相當大的不確定性，並表示，澳元進一步升值將導致通脹和經濟增速的上升預期放緩。紀要公布後，澳元短線走跌10個點，隨後盤中澳元/美元一度下探至0.7530，目前依舊在日內低位附近徘徊。
對此，西太平洋銀行(Westpac)研究分析師Bill Evans解釋說，在11月的澳大利亞央行貨幣政策會議紀要中，沒有出現任何重大意外。然而，他進一步補充說，會議紀要的基調似乎比我們在最近的報告中看到的要溫和得多。
核心要點：
該委員會堅持認為，通脹將會上升，但步伐被描述為“隻是漸進的”。這與2018年和2019年潛在通脹的修正預測是一致的。今年8月，澳大利亞央行預計2018年通脹率為2.0%，2019年為2.5%(區間中值)。現在已將2018年通脹預測下調至1.75%，2019年下調至2.0%。
通脹水平的向下修正，是由澳大利亞統計局(Australian Bureau of Statistics)對CPI權重的調整所造成的。這解釋了2018年通脹預期從2.0%(中值)下調至1.75%的原因。然而，這一向下修正並沒有解釋將2019年通脹預測從2-3%(中值2.5%)降至2.0%的決定——進一步調整0.25個百分點，並不是由年度修正運動所證明的。這可能表明通脹上升的預期將低於此前預期。
顯然對工資增長疲軟表示擔憂，“各種衡量工資增長的指標尚未回升，前幾個季度的漲幅低於去年同期的預測”。一些人認識到，這種解釋的一部分可能是結構性的，“全球化和技術化導致工資增長的可能性降低了對勞動力需求變化的反應”。這被認為是一個全球性的主題，可能部分解釋了減緩通脹預期上升速度的決定。
有關消費的評論是悲觀的。零售銷售疲軟，9月當季消費者支出預計將低於6月當季，前景取決於家庭收入增長，而家庭收入增長被形容為“不確定”。真正令人擔憂的是，如果家庭預期收入增長較低，那麼他們的消費和儲蓄決策就會發生持續變化。
會議紀要繼續強調，有必要管理與高負債和不斷上升的家庭債務相關的風險。人們認識到，住房信貸增長有所緩解，但仍比家庭收入增長快得多。這個問題的前景對董事會的關注較少，這是令人鼓舞的——“在所有主要城市，房地產市場的狀況都有所緩解”。這些條件當然是信貸增長和家庭負債上升的主要指標。如果家庭負債增長溫和，並不是因為信貸增長正在上升，而是因為收入增長仍然低迷，政府可能會對不斷上升的債務感到滿意。隻有當信貸增長本身在起作用時，人們對不斷上升的家庭債務的擔憂才是真正重要的。
該行繼續承認強勁的就業增長。然而，圍繞相關工資壓力和由此產生的通脹壓力的不確定性很高。如果來自激烈競爭的利潤率的壓力持續下去，隨著生產率增長的加快，通脹壓力可能會推遲。
該委員會指出，“金融市場價格所暗示的未來現金利率變動的預期已被縮減，表明在接下來的一年左右的時間裏，現金利率預計將保持不變。”事實上，我們對市場定價的評估仍顯示，到明年11月加息的可能性約為75%。這一有趣的觀察結果可能揭示了他們當前的偏好。當然，這與會議紀要的情緒是一致的，預期利率不會有任何變化。
結論
* 董事會繼續強調，需要管理與高負債和不斷上升的家庭債務相關的風險。市場繼續預計明年的加息可能依賴於這種擔憂。當然，正如央行本身評估的那樣，通脹環境並不支持提高利率。
* 然而，盡管明年信貸增長放緩和住房條件放寬後，收入增長疲弱，但杠杆率小幅上升的趨勢可能會在明年發生。對進一步削弱信貸增長和拖累收入增長的政策回應似乎是不恰當的。
* 西太平洋銀行繼續預計，在2018年和2019年期間，利率將繼續保持不變。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-21 20:30:18