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長期壓力未消除 債市難言徹底回暖
12月1日，國債期貨在連漲了兩日後，震蕩收跌。此外，現券收益率小幅下行，剩餘期限近10年的國開活躍券170215收益率下行1.49個基點至4.80%，剩餘期限近10年的國債活躍券170025持平報3.89%。研究人士稱，市場仍存對年末資金麵、金融監管細則以及美聯儲加息等因素的擔憂，債市缺乏持續上漲基礎。
當日，央行發布公告稱，11月末財政支出力度較大，對衝央行逆回購到期等因素後銀行體係流動性總量處於較高水平，不開展公開市場操作，當日淨回籠資金400億元。跨月之後，資金麵明顯轉鬆，銀行間質押式回購利率中，多數品種下跌，1天期品種大幅下跌22.24個基點至2.5807%，7天期品種跌10.88個基點至2.8383%。Shibor(上海銀行間拆放利率)隔夜品種與7天期品種分別下行14.6、4.7個基點至2.6420%、2.8510%。交易所間流動性情況也出現好轉，所有品種價格均大幅下跌，表明跨月之後非銀機構間資金壓力明顯緩和。
12月1日，公布的11月份財新中國製造業采購經理人指數(PMI)降至50.8，前值51，預期50.9，雖仍處於擴張區間，但已經是五個月以來最低，表明目前製造業擴張速度放緩。這一趨勢與官方製造業PMI並不一致，統計局公布的11月製造業PMI為51.8，較10月提高0.2個百分點。
中信證券研究報告點評稱，11月份官方PMI走高的主要原因是內外需的抬頭向好，製造業增長動能有所增強。非製造業內需轉暖、外需持續向好拉動非製造業景氣度回升。在全球經濟溫和複蘇的背景下，外需仍將作為積極因素發揮拉動製造業和非製造業的作用，而價格分析的持續收窄進一步鞏固企業利潤，經濟基本麵的韌性或將延續。對於當前債市，由於監管預期的影響，債市先後經曆大跌與大漲。但去杠杆的影響仍在，債市長期壓力並未消除，維持10年期國債收益率在3.8%至4%中樞附近波動的判斷。
招商證券債券首席分析師徐寒飛認為，當前經濟情況為弱需求背景下重建供需緊平衡，投資、出口等需求可能繼續下行，生產受限放鬆可能帶來“生產上行與整體價格下行”，弱需求將成為生產擴張的瓶頸，此時生產的恢複並不是經濟向好的征兆。整體來看，11月經濟大幅反彈的可能性很低，對債市的影響中性偏樂觀。
上漲行情能否持續？該分析師認為，利多方麵在於國開行連續操作，抑製10年期利率過快上行；央行未在月末進行回籠，有意嗬護短期流動性，予以配合。利空方麵在於銀行跨年資金需求旺盛，繼續推高同業存單的發行利率，近期可能還看不到大量的銀行配置資金進場。因此，趨勢機會可能暫未到來，不過政策銀行對高利率的“不耐”，指向當前高利率的不可持續性。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-01 20:04:35