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各大央行加息成風 新興市場資產表現將如何？
摘要
早期的跡象表明，加息對新興市場的影響並不大。
全球主要央行的縮表進程已經悄然啟動，目前市場較為關注的一個問題是：減少量化刺激措施對新興市場的資產會產生什麼樣影響？畢竟，利率的影響是全球性的，供求規則即使跨越任何國界都不會改變。
預計新美聯儲主席不會大幅改變加息路徑
在傑羅米·鮑威爾(Jerome Powell)獲提名出任下一屆美聯儲主席之前，凱雷集團創始人大衛·魯賓斯坦(David Rubenstein)預測，鮑威爾不會給目前的利率路徑帶來太多變化。
現在利率上升已成為趨勢，但要上升到什麼程度呢？包括魯賓斯坦在內的眾多分析師認為，利率將會保持一種緩慢而穩定上升的步伐。
智通財經APP獲悉，研究機構Capital Economics近期在一份報告中寫道：“各央行可能隻會逐步推進縮減QE或縮小資產負債表規模進程。根據目前的計劃，2018年年底之前，主要央行將繼續成為資產的淨買家。歐洲央行的量化寬鬆計劃將至少延續至2018年9月，歐洲央行行長德拉吉近期也表示，資產購買不會”突然停止。
撤出QE後，新興市場表現會如何？
當美國和歐洲等發達經濟體的利率上升時，這些經濟體的主權債券對追求高利息的全球投資者的吸引力就會增加，而新興市場是否會以更高的利息回報吸引資金流入，仍有待觀察。不過早期的跡象表明，加息對新興市場的影響並不大。
報告指出，盡管美聯儲繼續加息，但今年新興市場的資產表現仍然一片繁榮。預計未來幾個季度，主要央行的非常規政策變得不那麼寬鬆時，新興市場也能很好地應對。
根據供需理論，若一項投資的潛在回報上升，那麼其他投資的回報率就會相對下降，吸引力也會減小。這種風險與回報比的計算通常是美國國債市場的交易量比美股高出幾倍的原因之一。若非如此，風險較小的債券的回報率會跟美股差不多。
至於發達經濟體央行政策對新興經濟體債券的影響，Capital Economics指出，各大央行逐漸停止購買資產(包括新興市場債券)，而其他買家會填補空白，因此影響也將會抵消。
報告同時指出，“量化寬鬆(QE)的直接影響在於，債券賣家(即商業銀行)向央行售出資產後，通常會把收益投資於其他資產，包括新興市場資產。然而，量化寬鬆下的資產購買和流入新興市場的資金之間並沒有明確的聯係。無可否認的是，量化寬鬆對新興市場資產的間接影響更大。通過將”安全“資產(如發達經濟體的政府債券)的收益率保持在非常低的水平，QE有助於市場對發達經濟體和新興經濟體的風險重新定價。”
Capital Economics最後提到，盡管量化寬鬆政策逐步退出，但不必為阿根廷或其他新興市場債券哭泣，預計全球經濟仍將保持強勁增長的健康態勢。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-06 20:29:53