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美聯儲縮表影響遠超想象！
預計美聯儲將在9月份開始縮減資產負債表，投資者一直關注美聯儲的加息進程，但沒有意識到縮減資產負債表實際上是量化寬鬆過程的逆轉，可能造成巨大破壞力，引發金融事故的可能性相當高。
美聯儲在2008年11月宣布其要推動試試實施量化寬鬆(QE)政策，這一計劃被廣泛認為阻止了大衰退的發生。同時，它也被市場認為是金融資產價值膨脹、抑製金融市場波動和加劇不平等的罪魁禍首。
今年9月，美聯儲預計將開始逆轉量化寬鬆的過程，而利息支付和來自即將到期證券的本金將不再被再投資於債券市場，即自然縮表。隨著債券和抵押貸款支持證券的到期，美聯儲資產負債表的資產項目將縮減。整個削減過程預計需要很長時間，以便不對經濟造成任何破壞。
然而，如果縮表實質上是量化寬鬆的逆轉，那麼它是不是有可能會“緊縮”金融資產的價值，並增加市場的波動性？當美聯儲停止對其證券投資組合的收益進行再投資時，我們實際上並不了解市場會產生怎樣的行為；但無論美聯儲如何努力，都可能對市場造成極大的破壞。
自量化寬鬆政策實施以來，市場參與者總是憤怒地抱怨市場缺少波動性，包括真實波動率和隱含波動率(用期權價格帶入公式反推出的波動率)。如果僅從VIX指數來看，這是曆史上最安靜的市場。但目前VIX指數處於低位，已經缺乏參考意義。人們傾向於對市場上發生的事情過度解讀，隨著量化寬鬆的逆轉，波動率可能發生顯著上升。
對比量化寬鬆政策宣布以及逆轉時(縮表)時的市場表現，當時量化寬鬆政策的影響幾乎立即被市場所反映。因此人們期待公布削減資產負債表的時候，收益率會上漲，但實際上並沒有。
一個可能性是，市場並不相信美聯儲會真正地把縮表進行到底。另一個可能是，一旦開始縮減資產負債表遭遇來自市場的阻力，美聯儲可能會停止。這種情況意味深遠，這意味著美聯儲的資產負債表可能將是永久的。一般認為QE是可逆的；但如果不是那樣的話將產生巨大的通貨膨脹後果。
然而，也有投資者對美聯儲逆轉QE的能力充滿信心，因為美聯儲在過去兩年隻進行了幾次加息而已，美聯儲在緊縮貨幣政策的進程上一直保持謹慎態度。
縮減資產負債表比任何一次加息都有更大的影響。在很長一段時間內，這顯然是他們嚐試過的最積極的緊縮政策。在大量風險偏好頭寸留存在市場中的背景下，發生金融事故的可能性相當高。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-09 22:03:55