96
人物
美股分化比A股还厉害 苹果成投资收益最多股票
摘要
在美股历史上，苹果公司给投资者带来的利润比任何一家美国公司都多。
iPhone让苹果公司一举成为全球市值最高的上市公司。但现在，苹果在股票市场又获得了一项尊贵的荣誉。那就是自1926年以来，在美股历史上，苹果公司给投资者带来的利润比任何一家美国公司都多。
这是美国亚利桑那州立大学凯瑞商学院的金融学教授Hendrik Bessembinder对股市回报进行研究后得出的结论。他有关股市的众多发现令人震惊：大多数股票都不是好的投资。他发现，很多股票的回报率甚至不及一个月期的短期国债收益率。但还是有一小部分股票表现出色。他发现，在所有公开交易的股票中，仅4%的股票就创造了投资者自1926年以来在股市中获得的全部净财富。仅30只股票就创造了在这期间30%的净财富，50只股票创造了40%的净财富。
有关Bessembinder教授众多发现的文章有很多，有几位读者要求看看教授终其一生总结的财富创造名单中包括哪些股票。因此，在笔者的请求下，他更新了截至2016年12月的名单，并在他的论文《股票表现会超过短期国债吗？》中发布了新的排名。我们在本文引用了他的部分重要内容，但有一个重要的修正：今天，在iPhone推出10周年纪念日，苹果创造的财富排第一。
在一次电话交谈中，Bessembinder教授提醒我，股票市场是不断变化的，他的排名只适用于2016年年底前，并没有反映今年股市的剧烈变动。在他2016年的排名中，埃克森美孚(不是苹果)位居榜首，创造的净财富超过了1万亿美元。其次是苹果公司，创造的净财富约为7450亿美元。但市场在今年出现了剧烈变动。由于能源价格疲软，埃克森美孚的股价下跌了11%以上，而刚刚推出一系列新款iphone的苹果公司的股价却大幅飙升，涨幅超过37%。
很明显，目前苹果已经领先于埃克森美孚，其创造的总净财富在1万亿美元左右。算上股息，埃克森美孚在股票市场的损失导致其创造的总净财富减少了9100亿美元以上。(注意，由于技术处理的原因，Bessembinder教授将净财富创造定义为总股票回报率超过一个月期美国国债收益率的部分，后者的平均年收益率为3.38%。因此苹果、埃克森和其他公司的实际股票回报率要比本文显示的更高。)
他说：“苹果在这么短的时间内创造了如此多的财富，实在非同一般。埃克森美孚要花几十年时间才能创造这么多回报。”
从1926年7月(Bessembinder教授开始统计的时间)以来一直公开交易的财富创造公司中，埃克森美孚名列前茅。其他公司包括通用电气、IBM、Altria、可口可乐、杜邦、百事和施伦贝格尔。
他的研究主要依靠芝加哥大学为证券价格研究中心(Center for Research in Security Prices)开发的一个称为CRSP的数据库。该数据库几乎包含了美国所有公开交易的股票。研究中心采用严格和合乎逻辑的标准来决定股票何时纳入和剔除出该名单，有些结果乍一看似乎令人惊讶。
比如，通用汽车排名第八。该公司于1926年上市，但该名单说它从2009年6月开始就已不复存在。当然，今天还有一家名为“通用汽车”的公司。但证券价格研究中心的高级支持和关系经理克洛伊-福(Chloe Fu)解释称，由于通用汽车被政府紧急救援过且经历了破产，该中心认为老的通用汽车已经死亡，新的通用汽车在2009年6月成立。因此，新通用的回报并没有纳入榜单上通用汽车的总回报。
该榜单的花哨排名包括了股市中的大赢家。但出于各种技术原因，它并未囊括股市历史上最伟大的财富创造公司。例如，由于数据库涵盖的时间段有限和严格的标准，埃克森美孚与其前身公司所创造的长期收益被低估了。
埃克森美孚在这份名单上的财富不包括美孚石油公司的财富。Bessembinder的榜单称该公司于1999年11月与埃克森合并，已不复存在。再往前追溯，埃克森和美孚都是标准石油托拉斯的子公司。标准石油托拉斯由洛克菲勒和他的合伙人在19世纪创建。由于榜单采用的逻辑，至少部分源于该托拉斯的公司(包括Amoco和雪佛龙)所产生的总财富，并没有出现在榜单中。
出现的其他明显奇怪现象是由于Bessembinder教授应用了研究中心的标准。比如，榜单上有两家公司都称为美国电话电报公司(AT&T)，它们并没有纳入在19世纪老的美国电话电报公司成立时对应投资所产生的全部净财富。
首先，“老的”AT&T，也叫做“Ma Bell”，排名第17位。据说它在2005年11月已不复存在。另一个AT&T排名第33位。该公司的前身是西南贝尔。1984年3月，由于反垄断案，老的AT&T被分拆，剥离出西南贝尔。西南贝尔的一个子公司在2005年买下了AT&T的名字，并以该名字运营至今。其他AT&T的兄弟公司也在名单上，包括威瑞森公司(Verizon)和康卡斯特(Comcast)。康卡斯特是AT&T宽带公司和一家更老的公司(也称为康卡斯特)通过合并成立。
最近创建的公司大多都没这么纠结。
正如我在7月份的一篇文章中表示的，1997年上市的亚马逊已飙升至第14位。尽管与埃克森美孚相比，该公司并没有很长历史，但它的年化回报率是该榜单中最高的，截至去年12月达到了37.4%。一批成立不久的公司也取得了引人注目的成绩。
2012年6月上市的Facebook是榜单上成立时间最短的公司，但年化回报率高达34.5%。Visa的股票在2008年首次公开发行，是成立时间第二短的公司，年化回报率高达21%。紧随其后的是Alphabet(谷歌)，年回报率达24.9%，排名第11位。
还有一个伟大的财富创造机器——微软，该公司被评为第三大财富创造公司。根据彭博社的数据，自1986年以来，该公司的年化回报率达25%。其创始人比尔-盖茨是世界上最富有的人，财产净值已超过870亿美元。
当然，任何财富创造公司的名单都不能落下伯克希尔哈撒韦公司。该公司排名第12位，仅次于Alphabet，年化回报率为22.6%。相比之下，埃克森美孚的年化回报率仅为11.94%。
为什么伯克希尔的年化回报率要高些？
这是因为其回报率并不包括1929年创立的原纺织公司伯克希尔哈撒韦几十年来并不高的回报率。研究中心表示，该榜单上的伯克希尔哈撒韦公司成立于1976年11月。该公司由巴菲特控股。在他领导下，该公司取得了惊人的收益。巴菲特因伯克希尔哈撒韦的成功而成为亿万富翁，他的净资产估计高达790亿美元。
任何投资于苹果或微软的人，或者在这些公司刚上市时就购买其股票并一直持有，都取得了非常高的回报。你可能会研究他们的纪录，然后得出结论认为，你应该买最好的公司的股票，这样就能确保你致富。
如果有那么简单就好了。
你如何找到这些公司？在这里你找不到。
Bessembinder教授说：“问题是，我不知道在未来10年、20年或30年里，哪些公司会带来最高的回报。这样的公司我们可能还从未听说过。也许这样的公司目前还根本不存在。”
该榜单值得我们研究，这样我们才能更好地理解过去。但遗憾的是，这不能对未来提供指导。但以下这种情况除外，即Bessembinder教授说的，“在一个市场中，如果少数难以事先识别的大赢家贡献了大部分的回报，那么分散投资是非常明智的做法，这样你的投资组合就不会漏掉这些大赢家。”
(原标题：美股分化比A股还厉害 苹果成史上投资收益最多的股票)
(责任编辑：DF307)
最后更新：2017-09-26 11:18:08