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頂級預測家放話 美聯儲需要緊盯通脹！
摘要
現在美國的通脹率過低，如果失業率繼續下滑，這可能會成為一個問題。
美聯儲多年來都沒有實現2%的目標通脹率。現在美國的通脹率過低，如果失業率繼續下滑，這可能會成為一個問題。
High Frequency Economics的首席美國經濟學家烏沙利文(Jim OSullivan)表示，美聯儲不能肯定什麼時候通脹率將開始上升。但是，如果美國的失業率繼續下降，美聯儲就會非常肯定通脹率將開始上升。
美聯儲關注通脹
烏沙利文重複了前美聯儲主席格林斯潘( Alan Greenspan)近20年前證明聯邦基金利率優先增長合理的措辭，稱供應和需求的規律還沒有被廢除。
烏沙利文預期美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)遵循同樣的邏輯，隨著她和同事們正逐步收緊貨幣政策，以防止通脹率失控。
現在美國的通脹率實在是太低了。自2011年以來，美聯儲從未實現過2%的目標通脹率，目前的年通脹率為1.4%。
那麼，為什麼美聯儲現在要擔心呢？許多人表示，隻要通脹率低於目標水平，美聯儲就應該保持低利率。這些人士包括很多美聯儲的政策製定者，比如美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)和達拉斯聯儲主席卡普蘭(Rob Kaplan)。從理論上講，低利率將使勞動力市場進一步緊縮，或許還會吸引數百萬處於工作年齡的人群。這部分人自從經濟衰退後被迫退出勞動力市場。
然而，他們提出這樣一個問題：如果工資沒有加速增長，勞動力市場的緊縮程度到底如何？工人供應緊張應該促使公司支付更高的工資，以吸引他們需要的工人，從而保持公司的市場份額。但是，即使公司抱怨找不到合適的有技能的工人，工資也沒有比一年前增長得更快。
美國的工資漲幅情況
烏沙利文還表示，薪資漲幅可能大於時薪顯示的情況。數據顯示，美國的時薪從2月的2.8%降低至6月的2.5%。比如，更廣泛的就業成本指數(包括福利和工資在內的總薪酬)在今年第一季度仍在加速。
更有趣的是奧沙利文觀察得到的結果，即工資扣稅每年增長6%。在扣除了2%的工時增幅後，奧沙利文指出，稅收數據顯示，美國的時薪漲幅約為4%。如果真是這樣，那將是勞動力市場比美聯儲鴿派人士認為更緊的證據。
最終，美聯儲擔心的是，如果經濟過熱，其可能不得不突然提高利率以平息通貨膨脹的餘火。
鴿派人士稱，美聯儲應該讓經濟盡可能快地運行，直到通脹率出現上升。一些人則表示，美國經濟需要經曆幾年非常低的失業率，才能使工資和物價回歸正常軌道。
烏沙利文並不接受這種策略。他表示：如果有辦法讓通脹率在一段時間維持在3%的水平，然後不讓經濟陷入衰退的情況下讓其下滑至2%，那麼讓經濟過熱的情況運行一段時間可能沒有問題。
對烏沙利文來說，現在的主要問題是時機。工人與其他資源供應緊張以及隨後的價格上漲(這在業內被稱為菲利普斯曲線)已經不想過去那個樣子了。但是，這不意味著這種關係就破裂了。在理論和現實中，當任何東西的供應跟不上需求的時候，價格就會上漲。
耶倫認為低通脹是短期情況
美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)為向國會提交半年度報告的準備證詞表明，美聯儲官員正在努力理解最近通脹的下行趨勢。然而，重要的是要記住，貨幣政策的路徑不僅取決於通脹率，還取決於失業率。耶倫知道這一點，如果把她的評論解讀為鴿派的轉變是錯誤的，因為那將會讓人懷疑美聯儲在今年剩餘時間和2018年的預期政策路徑。
耶倫目前也將低通脹歸因於短期因素，並將手機價格下跌援引為一個特殊因素。隨著這些短暫的問題逐漸消失，美聯儲預計低失業率將推動通脹率回到2%的目標位。包括耶倫在內的美聯儲傳統人士認為，如果政策製定者在這種環境下不采取先發製人的措施，失業率將會低於自然增長率，從而推高通脹率。
耶倫從以往經曆吸取到的一個教訓是，美聯儲緊縮政策等待的時間越長，就越有可能出現經濟衰退的結果。這也就是說，耶倫永遠都不會忽略低通脹的情況。
除了通脹率，美聯儲還關注失業率情況。這使得政策製定者的政策製定變得複雜化。美聯儲目前的政策底線是，今年5月份美國的失業率為4.3%，已經到了非常低的水平。
Marketwatch的分析師迪伊(Tim Duy)對未來情況提出了以下幾種預測：
通脹出現反彈，而失業率維持穩定；
通脹率依然低迷，而失業率維持穩定；
通脹率出現反彈，而失業率出現進一步下滑。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-14 20:11:59