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計算機行業四季度投資策略：建議關注人工智能、網絡安全
投資要點：
1)從估值層麵看，雖然行業年初至今仍然下跌，但由於業績表現不佳，所以行業估值(TTM，整體法)較年初反而明顯上升，已逐步接近2013年以來平均值位置，距離估值區間底部仍有明顯距離，在估值層麵看仍難言具有估值優勢，仍存明顯的調整空間。從基金持倉情況看，針對信息傳輸、軟件和信息服務業的持倉比重已是近年來最低點，考慮到持倉結構情況，預計短期持倉難有繼續大幅下降的空間，但由於行業目前估值仍不便宜，因此預計未來的走勢大概率是以時間換空間，短期無反轉基礎。
2)行業近幾年並購規模持續擴大，並購所積累的商譽持續增長，商譽占淨資產的比重達到20.31%，有10隻股票商譽占淨資產比重超過50%。2016年行業商譽減值損失達到12.29億元，同比增長152.64%，且2016、2017年是業績對賭集中到期階段，因此應警惕商譽減值帶來的潛在風險。另外，近兩年新股上市、再融資、並購等規模較大，所帶來的解禁減持壓力也將在一定程度上影響行業走勢，2017年末行業將又迎來一波大規模解禁潮，雖然監管層對減持收緊，但仍不應忽視由解禁帶來的潛在減持風險。3)由於2016、2017年業績對賭將集中到期，而隨業績對賭到期所帶來的業績變臉風險大概率會在2017、2018年集中爆發，因此投資者應重點警惕並購較多且協同整合效應不佳的公司的業績變臉風險。
綜上，行業短期跟隨創業板出現了小幅反彈，但由於行業估值仍沒有優勢，加之行業業績表現並不盡如人意，因此我們判斷計算機行業短期的方向仍難反轉，未來行情大概率是以時間換空間的過程，維持行業“中性”的投資評級。我們建議投資者重點關注以下幾個方向：a)業績真成長，估值合理，確定性高個股。關注業績增長和估值匹配個股，關注業績內生增長超過30%且持續性強、估值合理的公司。推薦漢得信息(300170)、恒華科技(300365)；b)看好網絡安全板塊景氣度持續。推薦啟明星辰(002439)；c)人工智能產業已成為移動互聯網後科技行業的重要發展方向，產業發展路徑確定性高，人工智能底層技術、人工智能行業應用將帶動傳統產業變革。人工智能在安防產業智能化的浪潮中落地最為迅速，價值量巨大。推薦蘇州科達(603660)。
風險提示：宏觀經濟風險；軟件產業景氣度下降；行業解禁減持壓力；商譽減值風險；並購重組整合效果不及預期等。
最後更新：2017-10-07 20:33:10