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歐元的獨木橋
摘要
【歐元的獨木橋】隨著法國總統選舉以埃馬紐埃爾·馬克龍的勝利告終，以及默克爾所屬的基督教民主聯盟在9月24日德國大選前的民調中遙遙領先，一個歐元區改革的窗口隨之開啟。歐元一直是由法德兩國主導的項目，如今法國擁有了一位充滿活力的新領導人，對應的德國首腦又一次得到了民眾的授權，也就為兩國共同去糾正這個“作品”的最嚴重缺陷創造了機會。（第一財經日報）
隨著法國總統選舉以埃馬紐埃爾·馬克龍的勝利告終，以及默克爾所屬的基督教民主聯盟在9月24日德國大選前的民調中遙遙領先，一個歐元區改革的窗口隨之開啟。歐元一直是由法德兩國主導的項目，如今法國擁有了一位充滿活力的新領導人，對應的德國首腦又一次得到了民眾的授權，也就為兩國共同去糾正這個“作品”的最嚴重缺陷創造了機會。
但兩方依然存在巨大分歧。馬克龍秉承法國一直以來的傳統，堅持認為貨幣聯盟的問題在於中央集權程度太低。在他看來歐元區需要設立自己的財政部部長和議會，還需要獲撥數千億歐元的預算以承擔投資項目以及增加在高失業率國家身上的支出。
另一方麵，默克爾卻認為貨幣聯盟的問題是集權過度而各國分擔責任過少。她擔心巨額的歐元區預算不會被負責任地使用。雖然不反對歐元區設立財政部部長，但她並不寄望該官員能擁有廣泛的權力。
但其實存在一座兩方都應該能接受的前進獨木橋。這將從完善銀行聯盟開始。歐洲如今已在歐洲央行任命有一位單一監管人，但它缺乏一個共同的存款保險方案，而德國官員反對該方案的理由是歐洲銀行係統的風險還未降到合理水平。換言之，他們擔心從德國銀行處收取的費用將被用於償付其他國家的儲戶。
解決辦法是通過嚴格執行《巴塞爾協議Ⅲ》的較高資本金標準並限製政府債券的集中持有，來保障這些銀行。這裏的自相矛盾之處在於，歐洲監管機構(包括德國監管機構)實際上一直在與美國的談判中要求放寬這些監管規定的應用。而在這樣做的時候，他們其實在和自己的最佳利益對著幹。
其次，歐洲需要將歐洲穩定機製這個救助基金雛形轉變為真正的歐洲貨幣基金(EuropeanMonetaryFund)。它的資源可以通過增加政府的資本認購和擴大其借貸能力來擴充。決策可以通過從將目前的全體一致規則轉化為合格的多數票來進行簡化。
然後，歐洲貨幣基金就可以取代歐洲央行和歐盟委員會去與各國政府商討融資計劃條款。是否延長緊急貸款的最終決定，也因此無需由各國元首在通宵會談中達成；相反它將由一個經歐洲理事會提名並由歐洲議會確認——這為這一進程補足了當前所缺乏的合法性——的歐元區代表(包括公民社會代表)組成的委員會來承擔。
但德國隻有在看到那些有助於限製大手筆幹預措施可能性的步驟時，才會點頭同意。這就給我們帶來了財政政策的棘手問題。我們早該放棄那種認定財政紀律的最終來源是一套嚴格執行的歐盟規則的幻想。稅收和公共支出仍是敏感的國家特權，令外部監督束手無策。將監督權授予布魯塞爾的歐盟委員會帶來的——不可避免地——不是紀律，而是一場危險的民粹主義回潮。
另一種選擇是將財政政策的控製權交還給各國政府，撕掉歐盟規則可以約束該政策的幌子。然後政府可以做出自己的決定；一旦它們決策錯誤，就必須進行債務重組。采用一套歐洲債務重組機製將有助於避免最壞的後果。任何不利的後果將不再蔓延到其他國家，因為它們的銀行將不再集中持有大量政府債券。它們也不會令歐洲貨幣基金破產，因為後者隻會在流動性受阻的情況下借貸，不會去救助破產國。
這些想法會令那些一心致力於實現歐元聯邦化的人震驚不已。可以安撫他們的一個方法是建立試點性失業保險基金，其規模相當於歐元區GDP的1%。這類似於美國聯邦政府為各州管理的失業保險提供部分資金的安排，也讓歐元區財政部部長有點事情好做。如果最初的計劃能證明有效，那麼就可以相應擴大規模。
但德國政界人士意識到法國的失業率要比本國高出2.5倍，也因此增加了轉移支付隻會單向流動的風險。這就是為何這樣提議的關鍵取決於以減少高失業率以及增加勞動力和產品市場靈活性的結構性改革。
這基本上就是馬克龍提供給默克爾的交換條件。換句話說，“如果你(德國)同意在財政聯邦製的方向上采取適度的步驟，完善銀行聯盟，建立一個歐洲貨幣基金組織，我(法國)將進行深層次的結構改革”。
萊茵河兩岸的任何一方都沒有認為這場爭論毫無瑕疵。但是，考慮到歐元未來的平衡發展，再完美的安排也不能罔顧現狀，站在當前次好選擇的對立麵。
(原標題：歐元的獨木橋)
(責任編輯：DF354)
最後更新：2017-09-13 07:07:49