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人民幣為何突然從亞洲脫穎而出？
摘要
從“冬眠”中蘇醒的人民幣出現了一波飆升行情，分析師們不僅要問：為什麼？
為什麼人民幣飆升可能是中國在幹預？
從“冬眠”中蘇醒的人民幣出現了一波飆升行情，分析師們不僅要問：為什麼？
在今年的大部分時間裏，人民幣兌美元的匯率都交投於一個穩定的區間內，然而在中國官員表示正在使用新的公式來設定參考匯率之後，人民幣出現了一波突破性的走勢——在岸和離岸市場的人民幣匯率在本周均創下2017年的高點。中國官方的每日參考匯率用於調控人民幣與美元的匯率。
雖然大多數人同意，人民幣在亞洲貨幣中脫穎而出並飆升的過程中得到了中國政府的幫助，但這樣做的動機還不清楚。1月份，中國官員稱幹預是為了打擊持有做空頭寸的投機者，但這一次的原因似乎並非如此。
分析師們給出了他們的解釋，本文對此做個綜合：
穆迪降級帶來的震動
中國對於遭到穆迪公司的意外降級感到不滿，引發了財政部的嚴厲指責和國有媒體的批評。法國興業銀行新興市場貨幣戰略負責人傑森(Jason Daw)認為，自從5月24日穆迪下調評級以來，離岸市場上人民幣的匯率上漲了近2%，這可能刺激中國當局出手幹預，以及改變參考匯率的計算公式。
#圖1#
上半部分為在岸人民幣匯率(白色線)和離岸人民幣匯率(藍色線)
下半部分為人民幣兌24個貨幣籃子的匯率指數
安撫市場
在中國去杠杠化的背景下，股市和債市的疲軟給交易者帶來了雙重打擊，因此對於中國大陸資產的市場情緒在穆迪降級之前已經出現惡化。彭博情報首席亞洲經濟學家奧爾利克(Tom Orlik)指出，在去杠杠化的背景下，加強人民幣可能是為了安撫市場的更廣泛努力的一部分。另外，由於今年晚些時候中國政府麵臨十年兩次的領導人選舉工作，中國不希望看到過多的市場波動，因此國家在給市場鋪上一個“緩衝墊”。
美聯儲因素
奧爾利克的另一個解釋是，由於預期美聯儲將於本月再次加息，中國人民銀行抬高人民幣匯率為的是先發製人。隨著中國經濟增長可能在今年達到頂峰，中國人民銀行可能不想跟隨美聯儲收緊政策的步伐，並轉而采取其他手段來支持人民幣。馬來西亞銀行(Malayan Banking Bhd)高級貨幣分析師菲奧納(Fiona Lim)讚同這一觀點，他認為決策者可能希望在美元上漲之前，通過明確人民幣的升值潛力來提振市場信心。中國人民銀行周三沒有立即回複這一問題。
匯率不匹配
這個解釋也得到了許多外匯專家和貨幣策略師的認同。加拿大豐業銀行(Scotiabank)的貨幣策略師Gao Qi表示，擔心在交易日中人民幣的匯率“始終低於”參考匯率導致了參考匯率公式的變化。ING Groep NV的亞洲首席經濟學家康迪天(Tim Condon)指出，人民幣遭遇的不合理的貶值壓力使其難以實現“更符合基本麵”的收盤價。中國因此調整了參考匯率(包括參考收盤價)的公式，縮小了實際匯率與參考匯率之間的差距。法國興業銀行的傑森也同意這個解釋。
#圖2#人民幣收盤價與參考匯率
白色線：人民幣兌美元的參考匯率
藍色線：人民幣兌美元的收盤價
華僑銀行(Oversea-Chinese Banking Corp)的Tommy Xie表示：“這表明中國希望在美元疲軟的情況下抬高人民幣的匯率。”
停止貶值
自從特朗普選舉以來，人民幣的貶值便一直是熱門話題，人民幣兌美元的匯率連貶三年令外界質疑中國是否在有意壓低匯率，從而提高該國出口競爭力。澳新銀行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)亞洲研究主管Khoon Goh認為，雖然人民幣兌美元的貶值壓力可能有所緩解，但人民幣兌除美元以外的貨幣持續走低又會削弱人民幣匯率近期飆升帶來的影響。
Khoon Goh表示：“中國當局不願意隻滿足於人民幣兌美元匯率保持穩定，他們也想要阻止人民幣兌24國貨幣籃子的匯率繼續下跌。”
#圖3#
白色線：離岸人民幣銀行間拆借利率藍色線：offshore deliverable cny
大華銀行(United Overseas Bank Ltd)的彼得(Peter Chia Chih Siong)認為，市場上的“從眾心理”導致投資者對人民幣貶值存有偏見。
來自特朗普的批評
野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)分析師在5月26日的一份報告中指出，自從美國注意到人民幣的掛鉤機製在4月初開始轉向之後(也就是特朗普會見中國主席習近平之前)，美國對中國貨幣政策的嚴厲批評立場有所軟化。然而中國設定的新參考匯率比分析師預期的更加強勁，並且上周五中國政府表示正在考慮將“反周期性調整因素”納入到參考匯率的公式中。野村認為，來自美國的壓力可能是中國穩定人民幣匯率的原因。
“一帶一路”
中國在上個月舉行了“一帶一路”高峰論壇，全球各地的領導人紛紛來到北京參加會議，展示出掌握外交主動權的決心。中國一直在推動企業采用人民幣作為全球基礎設施支出的結算貨幣之一，而自該會議以來人民幣的匯率上漲了1%以上。瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd)駐香港的亞洲貨幣策略師(Ken Cheung)表示，提高人民幣的前景和平息市場波動可能有助於刺激海外投資者對於人民幣資產的興趣。
(原標題：人民幣為何突然從亞洲脫穎而出？這七大猜測最靠譜)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-06-18 01:14:45