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周一特朗普簽署備忘錄，美股並未受影響

重磅利好

事件：本周一，特朗普簽署備忘錄，指示美國貿易代表Robert Lighthizer，考慮調查中國知識產權的政策。

評論：簽署備忘錄期間，他表示，將強化公平和互惠的貿易規則，說他的職責是保護美國工人的權益。在備忘錄中，特朗普告知Lighthizer，“授權你考慮所有你可以支配的選項”。此後Lighthizer表示，將仔細調查中國方麵的知識產權活動。如有必要，將采取行動來保護美國產業的未來。

本周一稍早，中國外交部發言人華春瑩重申，打貿易戰沒有前途，沒有贏家，隻會雙輸。她說，中方多次強調，中美經貿關係本質是互利共贏的。中國政府一貫重視知識產權的保護，成績是有目共睹的。任何世貿組織成員采取的貿易措施都應該遵守世貿組織的規則。本周一美股並未受特朗普簽署備忘錄影響。市場預期美朝危機可緩和，周一美股連續第二個交易日收漲。

宏觀經濟 （陳達）

事件：7月經濟增長數據。中國7月規模以上工業增加值同比 6.4%，增速創今年1-2月份來新低，前值 7.6%。中國1-7月城鎮固定資產投資同比 8.3%，前值 8.6%。1-7月份，民間固定資產投資同比名義增長6.9%，前值7.2%。中國7月社會消費品零售總額同比 10.4%，增速創今年1-2月份來新低，前值 11%。

評論：7月經濟增長數據全麵回落。1-7月製造業投資降至4.8%，增速為近4個月新低。基建投資降至16.67%，繼續處於2015年以來的低位區間。房地產投資降至7.9%，連續3個月下行，銷售增速回落至14%，新開工回落至8%，房地產年內下行的趨勢沒有改變，但庫存繼續回落。消費增速回落，一是缺少網購促銷助力，二是服裝、石油製品等零售增速下行，但汽車銷售繼續保持強勁，1-7月零售增速升至6.88%。1-7月家具、家用電器銷售增速分別升至10.3%、10.57%，地產銷售帶來的下遊需求依舊在釋放。工業增加值整體增速下行，采礦業降幅擴大至-1.3%，製造業降至6.7%，電力、燃氣及水的生產供應升至9.8%。上遊采礦業除有色金屬及石油外，其他均降幅明顯。製造業也呈現內部結構分化，醫藥、通用設備、專用設備、汽車、電氣機械、計算機等增速仍在11%之上，反映其內部尚有支撐。整體來看，經濟下行的壓力已出現，下半年經濟增速將出現放緩，趨勢向弱，但邊際有支撐。

固收債券 （何雨晨）

事件：近期影響債券市場的主要因素是海外市場避險情緒和國內的宏觀數據的公布。

評論：[未來債市仍不可過度樂觀]（1）海外市場方麵，VIX指數開始下滑，美元兌韓元匯率也出現回落，均表明市場對朝鮮危機擔心的緩和，因此避險情緒對國內債券市場的利多效應恐怕也不可持續。（2）宏觀數據方麵，雖然7月份增長數據低於預期，但如若未來上遊價格沒有出現連續下跌，債市的修複可能持續性不強。（3）流動性的問題仍然需要給予高度關注。

資本市場 （胡光軍、王震）

事件：創業板昨日上漲2.95%，相對於主板縮量上漲來看，創業板呈現放量態勢，成交量略低於7月27日當日漲幅。

評論（胡光軍）：【創業板大漲與三因素有關】存量資金博弈下的蹺蹺板效應，當價值藍籌,周期股積累了較大漲幅之後，創業板超跌反彈；國家隊介入提升創業板個股風險偏好，截止昨日證金公司、匯金公司在內的國家隊現身近40家創業板公司前十大流通股東中，證金公司介入的8家公司均為二季度新近；並購重組過會加速，外延式收購提升未來個股的盈利預期。2012年創業板啟動牛市的估值在PE(TTM)30倍左右，目前PE(TTM)37.7倍，並且當時沒有商譽減值損失的包袱，目前商譽損失的對創業板業績影響的利空因素進入兌現期，仍然是後期創業板上行的掣肘因素。

事件：北汽新能源創下新能源汽車行業單次融資最大規模紀錄，稱已在為IPO做準備。8月14日，北汽新能源宣布已完成總額為111.18億元的B輪融資，共有中國信達、中冀投資、星網工業園和國軒投資等共計14家投資者參與此輪融資。

評論（王震）：北汽新能源是由北汽集團發起並控股，聯合北京工業發展投資管理有限公司、北京國有資本經營管理中心、北京電子控股有限責任公司等共同設立的新能源汽車產業發展平台；成立於2009年11月。據了解，借助於2016年啟動的混合所有製改革，2016年8月，北汽新能源也完成了它規模為30億元的A輪融資，共22家非國有資本參與增資認股，持股總比例達到37.5%。此外，官方還對外透露，北汽新能源已於2016年首次實現了盈利。 本輪融資完成後，北汽新能源的股東總數將達到33家，合計持有該公司52.97726億股股份。在具體股份構成上，公司社會資本占32.04%，國有及國有控股占67.55%，員工持股0.41%。目前，北汽新能源還是一家國有控股混合所有製企業，公司控股股東北汽集團及其關聯方合計持有公司41.19%的股份。據其官方表示，本輪融資資金將主要用於四方麵，1）新車型研發和實驗；2）上產規模和裝備技術提升；3）三電、產業鏈、新材料、智能網聯化合資合作；4）開展全麵戰略合作。2017年8月，新能源網約車平台“曹操專車”於近日獲得了總額超過15億元的A輪融資。2017年6月，辰韜資本也宣布與上市公司杭州高新擬設立新能源汽車產業基金，規模10億元。不過自從“退補”後，似乎新能源汽車正在經曆它必須麵臨的“洗牌期”和“降溫期”。5月24日，智慧能源公告，將所持有的帝特律電動汽車有限公司40%的股份無償轉讓給公司控股股東遠東控股集團。智慧能源在公告中表示，此次股份轉讓是由於公司定增融資周期比預計長，新能源汽車牌照申請時間也較長。此外，浙江大華技術股份有限公司、中車長客、澳柯瑪、富士康等上市公司也陸續退出新能源汽車投資大潮。原因大多類似：新能源汽車領域的技術還未真正跟上，盈利模式、業務模式的不成熟很可能會拖垮上市公司自身業績。

公募基金 （張丹）

事件：8月12日，爾康製藥被三家基金公司下調估值，安信基金給出最低估值8.35元。

評論（張丹）：爾康製藥因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案稽查之後，重倉或者持有該股的基金開始了估值調整行動。12日，中郵創業基金、華夏基金和安信基金均發布估值調整公告，對旗下基金持有的爾康製藥估值進行調整。其中，中郵創業基金和華夏基金將爾康製藥股價下調至為9.17元，較停牌前股價11.48元下調20.12%；安信基金給的估值更低，隻有8.35元，較停牌前股價下調27.265%，相當於三個跌停。數據顯示，二季度末，10家基金公司旗下17隻基金持有爾康藥業，合計持有1.51億股，占流通股比為13.87%，按照最低估值價格8.35元計算，從停牌日開始，這17隻基金持有爾康製藥最高浮虧4.69億元。爾康製藥也成為近期繼樂視網之後，公募基金大幅調整估值的又一個創業板股票。

政策監管 （王雲龍、朱華）

事件：2017年初，部際聯席會議宣布清理整頓各類交易所。半年間，各地金融辦協調一行三會相關機構，到各地方性金融資產交易所（下稱“金交所”）檢查存量業務的合規性。

評論（王雲龍）：據悉，目前檢查已接近尾聲，內部整改意見相繼下發。金交所與一行三會監管下的信托計劃和資管計劃，與互聯網金融平台的合作被“一刀切”，與很多銀行直銷銀行的合作亦被叫停。

過去，金交所大量業務身處監管套利的灰色地帶。監管一旦收緊，如今無所適從。金交所隸屬於區域性交易市場，卻在近年借助與互聯網金融平台的合作鋪向全國，將大量私募產品拆細銷售給個人投資者，埋下風險事件的隱患。上海某金交所人士認為，最大的風險在於投資者看到的投資標的都是不透明的，通過SPV(即特殊目的實體，Special Purpose Vehicle)等層層設置障礙。投資者隻能完全相信平台的風控能力，而對於底層資產毫無所知。

從5月份開始，地方金融辦牽頭，由一行三會、工商、經偵、銀行、券商和會計師等人士共同組成的多個檢查小組進駐各地金交所。檢查持續了兩個月，排查重點是存量項目的運營情況，例如是否資金池、是否期限錯配、風險敞口大小、有無可能無法兌付等。目前，排查基本結束，內部整改意見下發，但官方結論尚未對外公布。北京某金交所高管對《財經》記者表示，以後凡是一行三會監管的產品如信托受益權和資管收益權，金交所不可以再銷售。之前可能有一些存量，7月之前清理幹淨。

金交所模式的初衷定位於國有金融資產的交易、不良金融資產的處置等。隨著各省內遍地開花，生存競爭加劇，金交所逐漸轉向非標資產交易，接近於信托、券商資管和基金子公司的一部分職能。

根據金融監管研究院統計，目前全國金融資產交易所（交易中心）共64家，其中13家交易所、45家交易中心、6家互聯網金融資產交易中心，部分省份內多達四五家。此次針對交易所的清理整頓，可能是曆史上級別最高的一次，目前清理整頓進入倒計時。除金交所外，亂象叢生的大宗商品交易和文化郵幣卡類交易是整頓的重點。鑒於交易所體係的監管狀態，各地方有各地方的不同情況，一刀切能否真正落實到業務層麵，還是未知數。

事件：日前，國內首個基於區塊鏈技術的泛資管陽光鏈正式在光大銀行上線。

評論（朱華）：這是光大銀行攜手IT金融服務商贏時勝、泰達宏利基金以及英大基金公司共同發起建設的首個直連業務區塊鏈試點創新項目，是將區塊鏈技術應用於真實的生產環境，直連真實的業務生產係統，構建資產管理托管大生態網。作為一項戰略性前沿技術，區塊鏈已經列入國務院近期印發的《“十三五”國家信息化規劃》。上述四方聯合推出的泛資管陽光鏈，創新應用區塊鏈技術，不僅能夠實現管理人和托管人全麵信息共享，還可實時可審計、可監督以及可監管，解決了目前泛資管行業的痛點。據介紹，泛資管陽光鏈解決方案本質上是一次業務領域的“基礎設施建設”，主要分為兩個階段建設：初期以建設一種托管業務基礎設施為核心目標，搭建以管理人和托管人係統直通式處理的基於區塊鏈技術的業務承載通道；後期會增加更多的應用場景，擴展至更多的資產管理托管相關人，建設成全生態業務鏈。上述泛資管陽光鏈上線後，首先“嚐鮮”的是日常劃款指令業務。通過實現管理人和托管人業務與區塊鏈基礎業務“無縫對接”，在劃款指令入鏈後，可以實時接收，實時獲取狀態和進度。入鏈的數據也無篡改、無差錯，也無遺漏，鏈上分布式數據也可以支持各機構本地查詢。贏時勝方麵表示，在泛資管陽光鏈項目基礎上，未來將結合業務資源優勢，繼續推進區塊鏈技術項目逐步落地，期待與更多金融機構合作，打造多方共贏的全生態業務鏈。

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最後更新：2017-08-20 02:22:25

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