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人物
市場隻盯著地緣風險 對真正的危機卻視而不見
摘要
市場對沒發生的事情(美朝戰爭)反應很大，但最真正的危機視而不見。
摩根士丹利發現，朝核危機使得VIX(恐慌)指數3天上漲了70%，全球股市約下跌2%，並因為得出結論：市場對於地緣政治的風險反應敏銳。
但是花旗全球信貸產品首席策略師Matt King認為，市場對沒發生的事情(美朝戰爭)反應很大，但最真正的危機視而不見。
Matt King 認為市場真正的危機是，美聯儲即將縮表，而投資者此時已經不再將估值作為投資的參考標準。
Matt King 認為美聯儲縮表的正真的危險的地方在於，QE 推升了資產價格，而投資者已經習慣了“央行保底”，不再關心資產的估值問題。
市場總是認為，美聯儲計劃周詳，會緩緩推進縮表進程因而負麵影響有限，事實並非如此。
Matt King 解釋道，美聯儲關於縮表的設想類似於一個理想的市場，而不是我們每天所麵臨的市場。
美聯儲的公告和學術上評估QE的影響，其他央行注入的流動性，僅僅是將全球央行買入的證券價值相加，然後與信貸和股價變動作比較。
在這個過程中，央行忽略掉一個最重要的問題，那就是市場的資產偏好。
(左圖表示全球央行的證券購買量變化，右圖淺藍色線表示MSCI全球指數變化)
央行的資產購買行為，會對資產價格產生直接且重大的影響，後果也會變得很麻煩：MSCI 全球指數、5年期美國國債的收益走勢與央行資產購買趨勢幾乎保持同步，當央行結束資產購買並開始縮表，市場的該怎麼辦？
Matt King 認為央行的資產購買行為導致市場上某些資產供給偏少，相應類型的資產價格就開始不顧基本麵毫無理由的瘋漲。
過去數年，全球大央行QE 已經造成了部分資產溢價。但在Matt King 最新的報告中提到，央行已經將資產估值抬升到高出天際，而一旦央行開始拋售資產，投資者又將承擔多少風險？
Matt King 注意到現在的信貸息差僅低於2007年，標普指數周期性調整市盈率僅低於2000年和1929年，聰明長記性的投資者已經開始關注資產市值，並警告投資者不要太貪婪。
然而經過央行“訓練”的投資者，現在壓根不關心資產估值的問題了。
Matt King 承認，花旗的一些客戶在投資時不再關心估值，例如倫敦、紐約和香港的房產，看起來軌道不可思議，但是不管市價如何，投資者就是買了……
美聯儲主席耶倫曾公開表示，在她有生之年再也不會見到2008年那樣的經濟危機了。這種假設是基於市場行為與經濟、金融基本麵偏離不大，所作出的判斷。
但是目前全球大多數經濟體債務與GDP之比都達到前所未有的高，非金融板塊的杠杆率之高已經引起研究機構、投行的警覺。
警告不斷發出，然而市場仍然該幹嘛幹嘛，並沒有引起重視。這種情況下，央行縮表或者任何外部刺激，都將是市場大考。
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(原標題：市場隻盯著朝鮮 對真正的危機卻視而不見)
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-16 21:42:31