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仙股集體跳崖背後的隱患
港股市場本周漲勢平緩，恒指報收於25765點，五日漲0.37%。國企指數跌0.62%，報收於10365點；紅籌指數跌0.45%，報收於4005點。恒生一級行業方麵，原材料業和金融業表現突出，五日分別漲4.92%和2.07%；能源業表現稍遜，五日跌1.78%。
本周市場恐慌情緒有所消減，南向資金流量有所回升，日均流入11.4億港元。其中港股通(滬)資金日均流入7.5億港元，港股通(深)日均流入3.9億港元。個股方麵，藍籌和汽車股依舊受偏愛。港股通(滬)10大流通股中，騰訊控股、吉利汽車和匯豐控股均上榜5次；港股通(深)方麵，IGG、中興通訊和吉利汽車上榜5次。
香港市場本周出現多隻股票跳崖暴跌的奇景，五日跌幅超50%的股票多達16隻，漢華專業(8913.HK)、中國集成(1027.HK)和聯旺集團(8217.HK)五日跌幅更是超90%。27日中午11時後，包含上述16隻股票在內的24隻港股價格開始大幅下挫，這些以往流通性較差的仙股當日交易量以數萬倍勐增，合計485億元的市值在幾個小時內蒸發。截至周五收盤，7隻股票五日跌幅超75%，9隻股票跌幅超50%，另有6隻股票跌超35%。
27日當晚，香港證監會即指出大部分下挫股“多有與不同公司和上市券商存在多重關聯、持股集中度高、成交量小、流通股少等特點，容易導致股價極度波動和市場失當行為”。觀察這些暴跌股的背後，都可以看到貝格隆證券的影子。貝格隆證券是隆成金融的全資子公司，對27日跌超50%的13隻股票均有持股，對榜單前兩位的中國集成控股和漢華專業服務，持股分別達9.73%和10.39%。此次事件成因仍未水落石出，但不排除與隆成金融有極大關係。
無獨有偶，此次暴跌仙股的身影，曾紛紛出現在我們此前總結的港股疑似老千股名單上。“老千股”可謂香港資本市場的“特產”，在某種程度上是因為香港市場的自由度以及便利性。在港股市場，大股東配售股票隻要給港交所報備，第二個交易日就可在市場買賣。正是這種所謂的自由市場提供的便利融資製度，為老千們創造了一個絕妙的賺錢模式。
老千股一般不會在財務報表上作假，但會利用港股市場寬鬆的發行及融資製度去做定增。而老千股的一個明顯特征：與較多企業具有關聯利益。這也與此次事件中暴跌股多與隆成金融有千絲萬縷的關係不謀而合。老千股需要和其他老千股合作，企圖以最少資金控製最多的股權，並通過協同合作，來達到操縱股價和股份目的。
反觀全球成熟市場(比如美國、歐洲等)大部分跟香港一樣，也是采用注冊製上市，但這些市場並沒有出現“老千股”泛濫的問題，可見問題不在於注冊製。另外，由於港股市場內沒有針對這類小盤股的沽空機製，讓市場失去自我調節功能，老千股得以“向下炒”。
隨著注冊製的臨近，有市場人士擔心，在上市越來越趨於便捷的情況下，A股會不會成為下一個“老千股”的戰場？我們認為，即便A股推出注冊製，也應該不會變成“老千股”的溫床。因為在短期內排隊上市的股票還有很多，而且這些公司都擁有一定實力。長期來看，隨著未來內地企業的股票發行製度更便捷靈活，不排除有居心不良的企業會模仿香港“老千股”的做法，通過講故事、供股、合股這些財技去吸引散戶。但我們認為，在未來A股逐漸推出注冊製之際，同時隨著市場逐漸成熟，有經驗的機構投資者將淘汰可能存在的老千股。
至於如何防範老千股避免踩雷，我們向投資者提出以下建議：
(1)走大道，不穿小巷：無人問津之地一般多藏汙納垢，港股新進投資者應當多關注市值較高、投資者關注多、業績表現良好的股票。
(2)刨根問底：供股與合股是老千股的一個基本特征，因為不創造價值，所以不斷圈錢來謀生。要反複研究一家公司的基本麵，避免因一時的貪念，一失足成千古恨。
(3)及時止損：假如投資者上了“老千股”的圈套，應當承認錯誤，及時止損。
(4)盡可能避免買入低於1港元的股票。
(5)深入查清大股東的背景。
(原標題：仙股集體跳崖背後的隱患)
最後更新：2017-07-02 11:28:30