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長江證券趙偉：9月流動性並非寬鬆 談債牛為時尚早
上周三(9月6日)，央行時隔近3個月重啟28天逆回購，次日繼8月之後再次超量續作MLF(中期借貸便利)，一時間，對流動性樂觀乃至債牛的預期又起。
不過，日前，在由東興證券與固收匯聯合舉辦的“探尋經濟的方向”主題論壇上，長江證券宏觀債券首席分析師趙偉接受第一財經記者專訪時表示，談債牛為時尚早，利率債仍將以窄幅震蕩為主。
慎言債牛
央行11日公告稱，目前銀行體係流動性總量較高，不開展公開市場操作。當日有400億元逆回購到期。當日10年期國債期貨主力合約T1712收跌0.13%，5年期國債期貨主力合約TF1712收跌0.11%。
趙偉向記者分析到，此前央行重啟28天逆回購、“超量”續作MLF並非釋放寬鬆信號，對9月流動性環境不宜期望過高。
“上周，債市連續三個交易日上漲，10年期國債收益率下行6個基點， 回到3.6%的水平，再度引發市場對債牛的期待。”但趙偉認為，談債牛為時尚早，短期即便有交易機會，空間也非常有限，利率債仍將以窄幅震蕩為主。
趙偉分析稱，短端資金成本中樞或繼續保持高位，流動性環境難現明顯改善；經濟向下空間非常有限，CPI通脹壓力逐步抬升，基本麵層麵均不支持債市出現趨勢機會。上周債市反彈或主要反映機構搶跑行情的“預期自我實現”。隨著季末臨近，資金壓力或逐漸上升，交易機會的空間非常有限，建議謹慎操作。
國家統計局最新數據也顯示，8月CPI與PPI同比數據雙雙高於市場預期。CPI同比上漲1.8%，高於市場預期的1.6%，較上月提高0.4個百分點。PPI同比上漲6.3%，顯著高於市場平均預期的5.7%，較上月提高0.8個百分點。
存單利率回落不等於寬鬆
11日，貨幣市場利率小幅上行。銀行間質押式回購利率DR007加權價上行5個基點至2.8705%，深交所質押式回購利率R007加權價則上行26個基點至4.1300%。
深交所七天期質押式回購利率
趙偉認為，DR007與R007維持較高利差，一方麵與銀行和非銀金融機構流動性狀況不同有關，銀行超儲率較低，對非銀融出減少；另一方麵，非銀杠杆較高，對資金價格較為敏感，容易造成利率的大幅波動。
趙偉判斷，重啟28天逆回購有助於滿足銀行跨季資金需求、降低資金波動，體現了央行貨幣投放“削峰填穀”維持銀行體係流動性基本穩定的思路，月內DR007與R007變動情況還要看非銀機構杠杆狀況和銀行資金融出意願。
針對上周同業存單利率回落現象，趙偉則分析稱，同業存單發行利率存在季節性變化規律，目前同業存單發行利率已出現回落，隻要流動性環境不出現異常緊張的局麵，發行利率回落或延續，但對於部分資質較差的城商行，存單發行難的問題或難解決。
趙偉對第一財經記者表示，類似6月流動性環境邊際寬鬆的情形或難再現，同業存單發行利率變化難出現6月的情形，同業存單發行利率回落也不宜作為流動性寬鬆的信號。
“近期公布的貨幣基金新規對貨幣基金投資存單的集中度、評級要求等均做了相應規定，加上存單納入MPA(宏觀審慎評估體係)考核的臨近，存單到期續發壓力或加大，可能導致存單規模增長放緩、甚至回落。”趙偉稱。
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(原標題：長江證券趙偉：9月流動性並非寬鬆，談債牛為時尚早)
最後更新：2017-09-11 23:17:32