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場外新增資金在等什麼信號？變盤時間窗口在十月中旬左右
9月的大盤全月高位震蕩，全月振幅空間僅僅隻有60餘點。這對於看慣大風大浪的投資者而言，頗不習慣。自大盤在9月底突破3300點之後，無數人心中燃起了對牛市的渴望，倉位不斷增加。根據我們的統計，當前私募倉位平均在84%以上，公募倉位平均在88%以上，而個人投資者，根據一些媒體的統計，普遍也在80%以上。兩融餘額在突破3300點之後快速上升，目前在9900億左右。換句話而言，存量資金已經基本上處於高倉位。
但問題就來了，大家都滿倉了，為啥股市就不漲呢？對於存量資金而言，股市要上漲就需要場外新增資金，那麼場外新增資金在猶豫什麼呢？
之前市場始終對於周期存在分析，公說公有理婆說婆有理。歸根結底，其實是大家心中的信仰不同，關注的周期不同。9月15日，國家統計局公布了8月份的宏觀經濟數據。整體上看，8月宏觀數據差強人意，無論是生產方麵，還是需求方麵，均是低於預期。新周期言論受到嚴重挑戰。當然，目前市場上流行的說法是由於環保所導致的，9月份或將再次回到正軌。同樣的事情在今年4、5月份也發生過。4月中下旬，第三批環保稽查小組奔赴各地，導致4、5月工業增加值較3月大幅度下降。然而，6月份，工業活動正常化之後，工業增加值迅速回升。從當前的微觀數據上看，商品價格在9月中下旬出現了非常明顯的回落，但發電量增速還處於高位。因此9月份的經濟還存在著懸念。
但我們需要給投資者指出的是，10月份將是證實或證偽的關鍵時期。如果10月中旬公布的9月份宏觀經濟數據依舊低於預期，那麼不要說場外資金會不會入場，就算是場外的存量資金恐怕也會按捺不住紛紛減倉，那麼由於當前普遍高倉位的背景下，容易對股市形成殺傷力。反之，如果9月經濟數據好於預期，那麼場外資金入場的意願隨著就會上升。
但從更長遠的角度來看，即使場外資金願意入場，但有可能指數上也存在一定的壓力。因為，對於整個四季度，地產、基建投資下滑的可能性較大。我們看到地產政策越加趨嚴。近期不斷有城市地產調控還在加碼。我們認為本次政府對地產調控的決心非常堅決。這有可能是因為一方麵經濟增速遠遠超過年初目標，二是因為地產去杠杆也見成效。但帶來的後果必然是銷售麵積進一步下降，投資增速也將進一步回落。但回落的幅度或許在可控範圍之內。在投資需求下降的背景之下，如果工業品價格不能持續上漲，恐將在未來影響股市上漲根基。
比較有意思的是，通過對於近8年的國慶節後市場表現的統計，在絕大多數的年份中，股市在國慶後，甚至是整個十月，表現較好。其中最重要的原因是在於流動性的邊際改善。但今年的十月，將麵臨美國的第一次縮表，會不會和往年有所不同呢？對此，我們需要觀察。
綜上而言，我們認為十月大盤將麵臨著變盤，而這變盤的時間窗口或許就落在十月中旬左右。對於投資者，我們建議需要兩手準備。
(原標題：場外新增資金在等什麼信號？)
最後更新：2017-10-07 07:48:06