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巴克萊：日本央行雙向調整政策的空間不大

　　周四(12月21日)日本央行在12月會議上再次維持貨幣政策不變，符合市場預期。巴克萊(Barclays)分析師評論稱，日本央行貨幣政策在任何方向上的調整都沒有多少空間。有分析指出，日銀短期退出寬鬆無望。

　　該分析師稱，日本央行如普遍預期一致維持貨幣政策立場不變。強勁的經濟和疲軟的物價(菲利普斯曲線扁平)之間的巨大差異使得貨幣政策在任何方向上的調整都沒有多少空間。

　　政策委員會成員片岡剛士(Goushi Kataoka)是堅定的量化寬鬆政策倡導者，他在此前的會議上表示，目前的寬鬆政策不足以實現央行的通脹目標。但是他並沒有提出正式的建議，相反，他的觀點隻是強調了貨幣寬鬆政策的局限性。

　　我們相信，在日本CPI通脹持續停滯的情況下，日本央行在2018年上半年將通過QQE和收益率曲線控製(YCC)來維持貨幣寬鬆政策。因此，我們預計會有越來越多的人猜測將在明年下半年對YCC進行調整。

　　日本央行將在貨幣政策和執行上麵臨諸多挑戰，因為它需要調整YCC和正常化政策，包括重新定義通脹目標和資產負債表調整。

　　對新的日本央行行長和兩名副行長的任命將於新年伊始正式開始。如果黑田東彥被重新任命為央行行長，根據我們的預期和市場共識，政策委員會的組成應該如當前一樣保持中立。

　　選擇其他的候選人可能會改變政策的方向，要麼是提前進行貨幣政策正常化，要麼是延長寬鬆政策。

　　有分析指出，日本央行短期內退出貨幣寬鬆政策無望。日本央行的貨幣政策走向與世界主要央行明顯不同，日本央行此前多次暗示，在達成2%的通脹目標之前，超寬鬆貨幣政策不會結束。

　　達成2%的通脹水平是日本央行的最主要政策目標。盡管經濟持續增長，但日本薪資增長依舊緩慢，日本通脹水平依然維持在相對較低的水平，10月份核心消費者物價指數僅約為0.8%。

　　當前物價上漲的最主要因素是進口能源價格特別是汽油價格上漲，而不是實際消費增長，物價目標達成的壓力依然很大。在這種情況下，日本央行短期內不會考慮退出超寬鬆貨幣政策。

　　分析認為，盡管日本央行已經在討論寬鬆政策的一些負麵影響，但是在黑田東彥5年的任期將於明年4月結束前，日本央行恐怕都不會貿然縮減寬鬆政策規模。黑田東彥任期內並未讓日本經濟走出通縮，也未實現2%的通脹目標。

　　目前包括黑田東彥在內，中曾宏、貨幣委員會委員雨宮正佳、安倍智囊本田閱朗、渡邊博史等人都是後任行長的候選人。分析認為，這幾位候選人的共同特點是均為鴿派，未來或保持貨幣政策延續性，執行現行超寬鬆貨幣政策。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-12-22 16:44:17