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母基金GP步入2.0階段 聚焦細分領域投資機會
在結構轉型的大背景下，新經濟和新行業受到資本市場的格外關注，PE/VC等投資於一級市場的股權投資基金不斷湧現，各種製度紅利為PE/VC母基金(PE FOF)帶來配置機遇，母基金進入到全麵發展階段。
根據《2016年中國VC/PE母基金發展研究報告》，在2015年以後，母基金呈爆發式增長。截至2016年6月底，中國私募股權市場上活躍的母基金共計1175隻，管理規模近人民幣2.5萬億元。
與之對應的是，GP(普通合夥人)在結束了“野蠻生長”的1.0階段後，進入到細分與縱深的2.0階段。在業內人士看來，這意味著母基金的投資策略更為豐富，玩法更為多樣，做組合投資的空間也更大。
在歌斐資產私募股權投資合夥人曾純看來，中國的GP群體處於發展的早期階段，未來，隨著行業的進一步縱深發展，TMT、醫療領域將出現越來越多的GP，文化、製造業領域的GP也在逐步出現。
“這些行業的GP未來還將進一步細分，例如醫療行業已有部分GP隻針對早期醫藥或早期器械等細分領域進行投資。”曾純說。
這其中的邏輯也不難理解：不同的行業發展周期不同，每個行業細分周期也不一樣，因此也將適配不同的投資策略。
“比如藥，從技術到人才到資金都在加速的回流，更適合在早期布局。同樣，器械處在突破性發展的前夜，也適合在成長早期進行布局。”曾純解釋道。
由於VC強調未來發展趨勢，PE著眼於發現價值，不同投資機構的投資階段和商業模式各不相同，因此相對應的階段性風險也不盡相同。
“現階段國內暫時並不清晰，不同的階段風險是不一樣的，一個初創的企業和第一輪有收入、並且收入有規律增長的企業配合投資的風險是不同的，風險程度也不一樣。有的基金管理人是成熟的，有的可能是剛剛從一個成熟團隊分離出來的，兩者的差別是新的團隊可能更有衝擊力、激勵機製會更好。”曾純告訴第一財經記者，總體來說其會根據GP的成熟度進行多維度的分散投資。
據曾純介紹，歌斐資產的投資策略為“P+S+D”多維度組合，即一級投資(Primary)加二級投資(Secondary)加直接投資(Directly)。
據悉，一級投資是母基金在股權投資基金募集時對基金進行投資，也是母基金的主要業務。所謂二級投資即母基金在股權投資基金募集完成後對已有股權投資基金或其投資組合進行投資。根據投資方式和投資標的的不同，二級投資分為兩種類型：一是購買存續基金份額及後續出資額；二是購買基金持有的所投組合公司的股權。最後一種方式直接投資也稱跟投，是指母基金直接進行股權投資。
2015年起政府全麵開展大眾創新，萬眾創業，相關扶持政策落地將為創投基金的募集創造更好的政策和市場環境；其次，國內正處於技術革命端口，基於互聯網創新層出不窮，而不斷拓展多層次資本市場體係，也為PE/VC的退出提供了更為寬廣的退出渠道。
最後更新：2017-10-13 23:08:06