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A股慢熊格局下 誰能成為下一代“新白馬”？

“新白馬”的概念，會成為本輪“慢熊”中大家最終抱團的方向。通過借鑒2011-2012年“慢熊”的經驗，“新白馬”應該符合以下兩個條件：

1、未來兩年的複合增速一般在30%以上，而PEG一般又小於1，且市值規模一般在100億到500億之間。

2、高速成長的小行業中的寡頭公司，或穩定增長的大行業中的寡頭公司，或有獨特產品優勢的公司。

根據以上條件積極反饋，目前匯總出以下有“新白馬”潛質的公司供您參考：

二、加倉消費股是熊市的標準動作，但如果是“慢熊”，那麼消費股也很難持續加倉——屆時真正能讓大家“抱團取暖”的將是一些“新白馬”，個股特征將重於行業特征。

1、2003年以來，每當A股進入熊市，消費股必然會被大家加倉。但在2011-2012年“慢熊”的中後期，消費股也開始被減倉。從下圖可以看出，2003年以來，基本上在每次A股出現趨勢性下跌階段，主動偏股基金都會加大對消費股的持倉(我們統計的消費股由四個行業構成：醫藥生物、食品飲料、紡織服裝、一般零售)，最終消費股的持倉一般會占到總持倉的三分之一。而目前主動偏股基金對消費股的持倉比例為17.7%，這樣來看消費股還是有一定的加倉空間。但是在2011到2013年的那次“慢熊”中，消費股雖然在熊市前半段也被加倉，但是在熊市中後段也開始被減倉。

2、在2011-2012年“慢熊”中，大家最終抱團的是一些“白馬股”，但這些股票並沒有統一的行業特征。現在再回顧2011-2012年的“慢熊”，最讓大家印象深刻的並不是消費股，而是海康威視（002415）、大華股份（002236）、長城汽車（601633）、康得新（002450）這些所謂的“白馬股”。這些公司雖然處於不同的行業之中，但卻在當時被投資者“抱團取暖”，以極端倉位配置“白馬股”成了對抗“慢熊”的唯一手段——在頂峰時期，14隻“白馬股”的自由流通市值合計隻占到A股總體的2.2%，但主動偏股基金對他們的配置比例卻高達23.6%，這才是真正的“抱團取暖”。

3、消費股的加倉空間是看得到“天花板”的，而一旦“慢熊”得以確認，後期大家真正“抱團”的方向將是“新白馬”(未來兩年複合增速在30%以上、PEG小於1、中等市值規模的公司)，屆時才是真正考驗選股能力的時候。

近期消費股受到投資者追捧，尤其是我們在二季度策略報告中首推的食品飲料板塊表現優異。但是在和投資者的交流過程中我們發現，大家對消費股的加倉實屬是在避險情緒下的無奈之舉，而隨著很多消費股估值的明顯提升，對投資者的吸引力已經越來越小(大部分消費股的PEG目前已大於1：白酒PE已上升到21倍，而預期2016年業績增速為10%~15%；醫藥PE已達39倍，而預期2016年業績增速為20%~30%；紡織服裝PE已達36倍，而預期2016年業績增速為20%~25%)。

而反過來再看看2011-2012年大家最終抱團的“白馬股”，他們的主要特征是：未來兩年的複合增速一般在30%以上，而PEG一般又小於1，且市值規模一般在100億到500億之間。這樣的公司雖不處於同一個行業，但卻往往擁有一些獨到的優勢——有的是高速成長的小行業中的寡頭公司(如海康、大華、歌爾聲學（002241）等)、有的是穩定增長的大行業中的寡頭公司(如格力電器（000651）、光明乳業（600597）等)、還有的是有獨特產品優勢的公司(如長城汽車、片仔癀（600436）等)。

展望未來，一旦確認了市場“慢熊”趨勢，那麼投資者可能將尋找新時代下的“新白馬”去“抱團取暖”，這對大家的選股能力才將是真正的考驗。

最後更新：2017-10-08 07:47:07

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