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A股脚踏3300的成因及警示

8月25日，上证指数大幅上涨1.83%，从3271直接上涨至3331，终于突破了3300点的重要关口。值得注意的是，上证指数在2016年1月跌破3300点之后，曾经两次冲击3300点关口，但均以失败收尾。此次，在长达1年半之久后，上证指数再次冲击3300点成功，市场多头情绪强势归来。

“平准基金”成为牛市发动机

观察股市突破的关键日，在8月25日、28日股市大幅上涨的过程中，2017年以来对大盘一直强力拉升的白马股并未创出新高；相反，5月之前一直不见起色的券商板块对大盘贡献突出，起到了“强力助推器”的作用。

上周末有一则消息广为流传，“自2016年末以来，券商股便开启了下跌模式，到了今年2月底，板块指数有所企稳，但二季度之后，券商板块再度下跌，此时证金公司开始买买买，随后券商板块便开始了上涨行情。”

二季度之后，上证指数快速上涨并成功突破3300点的因素中，前期众星捧月的白马股并非增量信息。关键在于，证金公司大幅购买券商板块，推动券商股大幅上涨，这一因素在股市上涨过程中起着至关重要的作用。

那么，接下来的问题是，证金公司的性质又是什么呢？相关人士认为，证金公司可以类比为中国版的“平准基金”。证金公司的官网中指出，“公司的经营宗旨是：……发挥维护市场稳定、活跃市场交易、提供市场服务的职责作用；……防范和化解市场风险，促进资本市场稳定健康发展”。回顾2015年时的“救市”也可以发现，证金公司从那时开始成为新的“国家队”，其买卖股票的初衷确实是“平准基金”的定位。

中国版“平准基金”似乎已经成为了“牛市发动机”。此次一举突破3300点大关，证金公司功不可没。

谨慎：后市量能必须要跟上

对于A股攻上3300点，也有不少机构依然维持谨慎看法不变。中金公司便认为，投资者短期内仍需关注周期性板块获利了结的压力、监管态度趋严以及中美贸易摩擦等因素对市场形成的压制。但从中长期来看，考虑到市场整体估值并未明显高估，经济增长仍然较有韧性，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，A股市场走势“谨慎乐观”。

相关专家指出，后市如要成功站稳3300点，还需满足几个条件。首先，现有热点已略显“疲态”，需要有新的领涨概念和龙头板块站出来。其次，过去几日，不论从存量资金还是成交量，都呈现日渐式微的状态，这与技术要求相悖，因此，要站稳3300点，量能一定要跟上。第三，就是投资者情绪。“从目前看，虽然指数到了3300点，但大多数投资者还像一个局外人、旁观者，并没有很强的投资冲动，这一点同样需要改观。”

跟着政策走，吃喝全都有

与近期股市大幅上涨密切相关的另一个重要因素是政策红利，主要包括两类概念，一是雄安新区概念，二是混合所有制改革。两者均属于全面深化改革浪潮下的制度红利。

对此，无论是雄安新区还是国企混改概念，代表的都是决策层的政策倾斜与呵护，将有利于相关上市企业的经营。但投资者需要注意的是，一定要把政策的倾斜与企业的经营业绩结合起来，否则市场有可能变成以炒作概念为主，提醒投资者在投资政策红利股票时“留一份清醒，留一份醉”。

其一，雄安新区是千年大计，定调之高，引发了市场关于雄安概念的无穷遐想，这一改革红利带动了雄安相关概念股的快速上涨。

其二，联通混改“特事特办”，开盘后直接拉升两个涨停板，点爆了市场关于混合所有制改革相关的概念股的期待，随着混合所有制改革的逐步推进，相关股票值得期待。

对此，我们的观点相对要更为保守一些，混改是否能真正带来企业经营的改善？如果混改带来的只是国企股权结构上的变动，而不能提升企业经营的竞争力，那么混改所能给予投资者的增量回报相对有限。从中国联通港股来看，混改消息之后，仅仅“上涨一日游”，目前看已经不涨反跌。提醒投资者，概念炒作同样需要“留一份清醒，留一份醉”。

中国版“价值投资”的核心在于把握政策意图，突破3300点开启股票牛市第二阶段的关键几乎全是政策因素：证金公司增持券商股、去产能涨价行情、雄安新区概念、混改概念。值得注意的是，前期的龙头“白酒白电”已经不再是“带头大哥”。对于市场而言，“紧跟政策意图”是中国股市投资的不二法门；但对于政策层而言，或许需要更加理性地引导市场。

最后更新：2017-10-07 23:43:32

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