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股票質押融資意見稿出台一個半月 場外業務初露“紅火苗頭”
股票質押融資新規征求意見稿頒布已有一個半月，券商股票質押的門檻提高，信托公司由此嗅到商機，上市公司大股東通過信托公司進行質押融資的規模有所提高。此外，上市公司大股東還可通過第三方機構進行股權質押融資。上述兩種方式均為場外股票質押。
增長點
“質押新規出台後，我們內部探討過有何途徑拓展信托業務，結論是股票質押融資和信用貸款可能是今後的業務重點。”某信托公司投研部負責人陳綾(化名)告訴中國證券報記者。
陳綾透露，這次股票質押新規征求意見稿由交易所下發。從股票質押類型來看，主要影響的是券商作為質押方的場內質押業務。而場外業務可以直接向銀行或者信托融資，所以不受征求意見稿影響。隻要質押股票的基本麵良好、股價波動不大、融資人的償還能力足夠強，信托公司就可以做。
除股票質押融資業務之外，信用貸款也是信托公司重點考慮的業務增長點。
“對於質押融資的監管日趨嚴格，出於股票流動性考慮，必然在股票質押方麵更加謹慎，例如采取降低質押率等措施。”陳綾說，與股票質押大約6%左右的利率相比，信用貸款的利率要高出兩三倍。盡管如此，在無法以股票質押方式獲得資金的情況下，企業的融資需求必然會被擠壓到信用貸款市場。
正如他所料，業務機會已經顯現。
9月8日，上交所、深交所聯合中登公司發布股票質押融資新規征求意見稿，該文件出台前後，上市公司通過信托公司進行股票質押融資的變化相當明顯。據東方財富網Choice數據統計，9月共有59家上市公司向信托公司進行了86筆股票質押融資，質押總市值約513億元。而8月，有62家上市公司向信托公司質押股票融資78筆，質押總市值約384億元。
新隱憂
但在另一家信托公司的投資總監老梁看來，要想在股票質押融資業務上有所斬獲並非易事。
“我們不能像證券公司那樣，通過銀行間市場拆入低成本資金。”老梁認為，這是信托公司大規模開展股票質押融資業務的最大障礙。按照監管規定，信托公司隻能在銀行間市場拆入7天的短期資金，總額不能超過信托公司資本金的20%。
當然，在實際業務中，仍會有一定的操作空間。
“如果企業需要融資，信托公司肯定不是首選。借不到錢，才不得不來找我們。”針對老梁的看法，陳綾回應。
陳綾稱，在實際操作中，相對來看，找信托公司融資的上市公司風險相對高一些。“合規部門的意見是，隻看質押股票的基本麵、股價波動幅度、融資人償還能力三大因素。不過，業務部門業績壓力大，肯定要把完成業績指標放到首位。”陳綾說。
數據顯示，對上市公司“抵押借貸”類公告進行統計，截至9月21日，今年A股市場上市公司及其子公司與信托公司共發生42起借貸或者擬借貸行為。其中已經簽署貸款合同的信貸行為32起，貸款總額達到130億元。
在所有上市公司中，渤海金控手筆最大。渤海金控一次性向中信信托借款15億元，為上市公司借款最高額。不過，中信信托是以分期發放的形式借貸。公告顯示，在協議簽署日，中信信托向渤海金控發放了7.8億元貸款，為總貸款額一半。
中信信托除了向渤海金控借貸15億元以外，還向新光圓成提供了7億元貸款。
其次，興業信托向上市公司發放3筆貸款，共計16.1億元，僅次於中信信托。其中，興業信托向飛馬國際貸款3億元，分兩次向新疆城建貸款11億元和2.1億元。給上述兩家公司發放的貸款，除用於補充公司流動性資金，還用於支付股份認購價款；貸款期限均為3年，貸款利率分別為年化5.8%和5.5%。
今年以來，上市公司與信托公司之間發生的“抵押借貸”利率差異很大：貸款年利率最高為12%，最低為5.5%，相差一半之多。
不過，僅通過上市公司公告，有時無法分辨信托公司是以自有資金，還是以信托計劃的形式發放貸款。而且部分上市公司子公司或孫公司並未披露貸款事宜。
防風險
“如果信托不能做，還可以找第三方機構做場外質押，質押率可以做得比較高，達到七折；期限很短，有些利率甚至達到月息2分。”上海一家投資公司的負責人介紹，“應當引起警惕的是，質押新規出台前一兩個月，大批上市公司股東在想方設法進行質押融資，把持有的全部股票都押上。當時，我覺得這種現象很奇怪。現在看來，可能是他們提前感知了政策風向。”
不過，上市公司大股東通過第三方理財公司進行場外股票質押融資已有風險事件發生。當然，問題並非出在渠道，而是上市公司本身。
例如，億陽信通的控股股東億陽集團多個資管計劃逾期，億陽集團公募債跳水。
中國證券報記者了解到，億陽集團已將持有的億陽信通股份全部進行了場外質押融資，這些股權近日被司法凍結。
億陽信通的公告顯示，億陽集團2016年11月2日向北京易禾水星投資有限公司質押億陽信通3691萬股限售流通股，占公司總股本5.85%。本次質押之後累計質押股份數占億陽集團所持公司股份總數比例為99.9%，占公司總股本32.87%。
2016年5月26日，億陽集團將其持有的億陽信通無限售條件流通股1171.70萬股質押給北京盛世驕陽投資管理有限公司。質押之後，累計質押的股份數占億陽集團所持公司無限售流通股的比例為100%，占公司總股本25.29%。
“這些都屬於場外質押融資，後續也許會曝出更多問題。”上述投資公司負責人認為，上市公司的民營母公司負債率非常高是業界通病。除億陽集團，還有東旭光電的大股東東旭集團。這些民營母公司通常把上市公司股份全部質押，如果從金融機構等處無法質押融資，就會尋找投資公司、資產管理公司等渠道。集團公司的流動性問題一旦暴露，會引起相應資管產品逾期。
“投資者對這類高負債、高質押率的民營母公司的資管產品應當回避。”上述投資公司的人士說。
(原標題：股票質押融資意見稿出台一個半月 場外業務初露“紅火苗頭”)
最後更新：2017-10-21 05:33:28