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醫藥板塊安全邊際十足 業績為王精選三大細分領域布局（附股）
穩定的業績增長，以及合理的估值更加為醫藥板塊提供了足夠的安全邊際。投資者可關注醫藥行業中確定性成長的品種：中藥、醫療器械、創新藥等細分領域。
隨著A股投資者國際化視野的逐步拓展以及滬港通背景下兩地資金的互融互通，醫藥板塊的估值體係正在經曆重塑。在業內人士看來，穩定的業績增長，以及合理的估值為醫藥板塊提供了足夠的安全邊際。投資者可關注醫藥行業中確定性成長的品種：中藥、醫療器械、創新藥等細分領域。
1、中藥：行業增速高於整體增速
2016年及2017年中藥行業收入規模持續增長，行業增速高於醫藥工業整體增速。中藥飲片行業在諸多行業紅利影響下，發展增速超過中成藥行業，在行業中的地位進一步提升。在業內人士看來，受政策紅利、人口老齡化、城鎮化等因素影響，預計未來中藥行業仍將保持良好發展態勢，行業整體風險較小。
早在2016年國務院就印發了《中醫藥發展戰略規劃綱要(2016-2030年)》，明確了未來15年我國中醫藥發展方向和工作重點。兩個階段性目標，2020年實現人人基本享有中醫服務，2030年中醫藥服務領域實現全覆蓋。推進中醫藥發展的7個方麵24項重點任務。政策麵上，2017年10月，《中藥經典名方複方製劑簡化注冊審批管理規定 (征求意見稿)》發布，符合條件的經典名方製劑申報生產，可僅提供藥學及非臨床安全性研究資料，免報藥效研究及臨床試驗資料。
有行業人士認為，中藥產業三大支柱前景看好。中藥作為我國民族醫藥產業，長期以來都是國內醫藥政策扶持的重要領域。近年來中藥行業始終保持良好的發展勢頭，2017年增長速度雖然放緩但仍然保持在較高水平，目前已成為國民經濟和社會發展中，具備較強優勢和廣闊前景的戰略性產業，在國內醫藥市場中具有重要地位。中藥主要由中藥材、中藥飲片和中成藥三部分組成，其中中藥材屬於中藥飲片和中成藥的原料。由於和我國國民健康息息相關，中藥在中長期仍屬於朝陽行業。
華泰證券分析師代雯表示，經典名方免臨床、配方顆粒擬放開為企業帶來新希望。主題機會上，建議關注經典名方、消費升級、中藥配方顆粒，投資標的上，推薦康美藥業、片仔癀、雲南白藥，建議關注中國中藥。
潛力股精選
片仔癀(600436) 產品量價齊升
公司預計2017年全年淨利潤同比增長40%-60%，業績預增超市場預期，業績預增主要原因是母公司片仔癀藥業公司產品銷售增長帶動利潤的增長。聯訊證券指出，公司醫藥工業部分核心產品為片仔癀，國家對天然麝香進行嚴格管理，人工養麝也遠不能滿足原料需求，片仔癀存在長期提價基礎。估算全年片仔癀銷售額增速在35-40%，扣除提價影響，片仔癀錠劑預計銷量增長超過30%，核心產品量價齊升明顯。預計未來兩年片仔癀國內零售價仍能保持每年6-8%左右的提價幅度，此外日化業務充分放大公司品牌價值，未來業績增長新引擎。
康美藥業(600518) 業績增長平穩
公司飲片業務增勢強勁，得益於政策紅利下的行業景氣與獨特的銷售模式“智慧藥房”，公司業績保持平穩增長格局，預計2017年收入增長25-30%。華泰證券指出，公司中藥配方顆粒工廠已建成，產能達6000噸，品類超200種，目前已在廣東藥監局備案試點銷售，預計2018年起有望在全省範圍內商業化銷售。目前省內兩家試點企業為廣東一方與華潤三九，此外白雲山與香雪製藥也在試點銷售。公司具備全產業鏈優勢與渠道優勢，配方顆粒如商業化銷售順利，我們保守預計2018年公司中藥配方顆粒業務收入貢獻有望過億。
雲南白藥(000538) 龍頭最為受益
公司具有百年曆史，品牌家喻戶曉，已成功從傳統製藥領域向大健康領域延伸，未來將致力於打造大健康產業平台。在中醫藥發展上升為國家戰略的政策環境下，公司作為行業龍頭，有望快速增長。同時伴隨混改落地，未來不排除公司激勵機製存在改善的可能性。中金公司認為，2016年至今國家重磅文件頻出，中醫藥發展已上升為國家戰略，將進入新的曆史發展時期，品牌龍頭企業有望最為受益。公司從穩中央，突兩翼到新白藥，大健康的戰略升級中保持快速增長。未來，公司將繼續挖掘培育藥品事業部大品種群，同時積極探索個人護理市場發展機遇，打造新的增長點。
同仁堂(600085) 估值可給予溢價
公司前三季度實現銷售收入97.83億元，同比增長9.97%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8.19億元，同比增長8.07%，業績符合市場預期。中金公司指出，同仁堂國藥積極響應中醫藥“一帶一路”，在“一帶一路”沿線國家開拓市場並不斷擴大同仁堂品牌在海外的知名度和影響力，業務已覆蓋中國境外19個國家及地區，不斷打造“中藥好品牌”。考慮到中醫藥發展已經上升為國家戰略，公司是國內傳統品牌中藥企業龍頭，不僅具有完備的產品線，還在傳統中醫服務領域獨樹一幟，具有很強的稀缺性，有望進一步實現估值溢價。
2、醫療器械：平台型公司被看好
內生成長，外延式增長並舉，醫療器械保持穩定成長性受到資金關注外，政策的有力扶持也為其提供了更大的想象空間。
2017年11月，國家發改委發布《增強製造業核心競爭力三年行動計劃 (2018-2020年)》，其中重點提及高端醫療器械和藥品關鍵技術產業化。2017年12月26日，國家發改委印發《增強製造業核心競爭力三年行動計劃 (2018-2020年)》重點領域關鍵技術產業化實施方案，相比於原有的行動計劃，實施方案細化各個項目，明確主要任務和預期目標，積極推動產業化項目和專業化技術服務平台項目，以五大保障措施為核心重點支持高端醫療器械和藥品的發展。
國金證券分析師李敬雷指出，《計劃》明確指出高端醫療器械和藥品關鍵技術產業化重點任務包括，加快高端醫療器械產業化及應用。重點支持PET-MRI、超聲內窺鏡、手術機器人、全實驗室自動化檢驗分析流水線等創新醫療器械產業化。
可以看到，近幾年中醫療器械產業並購交易熱潮持續，投資與並購勢頭依舊強勁，並購主要是收購方圍繞現有業務，向產業鏈上下遊延展或橫向擴大業務規模，也有部分並購案例是向新的業務領域擴張。此外，跨國並購案例頻發，這為未來幾年國內企業走向國際市場打下了基礎。
國家大力支持醫療器械的國產化發展，亟待打造國內醫療器械龍頭，李敬雷表示看好圍繞產業鏈上下遊多元化布局的平台型公司。建議投資者關注安圖生物、艾德生物、華大基因、貝瑞基因、基蛋生物、潤達醫療、迪安診斷等。
潛力股精選
安圖生物(603658)
成長確定性高
公司是國產IVD龍頭，生化診斷、微生物診斷、分子診斷、檢驗流通和服務等業務有望不斷發展擴大，公司正在積極邁向全麵型檢驗企業。隨著多個重磅產品上市，主營業務進入收獲期。華泰證券指出，公司化學發光最新主力機型A2000plus已上市，在進口替代和基層擴容的長期邏輯下，我們預計未來兩年帶動試劑收入翻倍；構建完整生化診斷體係，並即將推出國產首套流水線檢測係統，搶占IVD高端市場；公司預計2018年初推出微生物檢測質譜，加速微生物檢測業務增長。綜合多項利好，我們認為公司未來三年業績成長確定性高。
艾德生物(300685)
覆蓋率提升空間大
公司集腫瘤精準醫療診斷產品的研發、生產、銷售、服務為一體，擁有完全自主知識產權的兩大技術平台，是目前國際上腫瘤精準醫療分子診斷領域最領先的技術之一。財通證券指出，針對目前腫瘤精準醫療最重要的基因靶點進行診斷產品研發，相較於傳統擴增和測序技術係統更精確，準確度更高，操作更簡便。已成功研發出20餘種腫瘤精準醫療分子診斷試劑，均為國內首批獲得CFDA和歐盟CE認證的產品。采取直銷方式，在國內13個大型城市設有區域營銷中心，產品已進入200多家大中型醫院，占比約10%，未來覆蓋率有很大提升空間。
貝瑞基因(000710)
產品有望放量
公司以具有自主知識產權的cSMART核心技術為支撐，選擇ctDNA作為腫瘤液體活檢指標，開啟了臨床無創腫瘤基因檢測的全新模式；之前增資又再次為公司腫瘤業務發展提供充足的資金支持，海通證券表示強烈看好公司良好的技術儲備及產業布局，期待未來產品不斷放量。公司引入戰略投資人為腫瘤業務板塊注入了充足的發展資金，未來將集中發展遺傳學領域的基因檢測，不光是NIPT，包括孕前基因篩查、孕期、孕後保健等，不斷加強遺傳學領域上中下遊試劑盒及數據的研發，爭取把遺傳學領域做大做強，加強市場競爭力，樹立在行業內的品牌效應。
基蛋生物(603387)
發展空間打開
公司在過去5年中經曆了飛速的發展，複合增長率高達49.62%。2017前三季度公司繼續保持32.80%的高速增長。依托於自有原料，公司總體毛利率保持較高水平。隨免疫熒光產品占比增加以及規模效應顯現，毛利率在2017年出現進一步提升。平安證券指出，基蛋生物專注POCT起家，準確把握心血管、炎症等快速發展的子領域，成長為國內的POCT龍頭企業。公司緊抓產品質量與銷售渠道兩大核心，推陳出新確保持續競爭力。在做大做強POCT產品的同時，向生化、發光布局，進軍“大檢驗”領域，為長遠發展打開空間。
3、創新藥：基本麵強力支撐
中國版“廣義”創新藥除具有自主知識產權的專利藥物外，還包括改良型新藥和高端生物仿製藥。國泰君安證券分析師於溯洋指出，本土創新經曆多年技術、人才、資金等方麵積累已具備基礎，近期在政策上尤其發生了重大變化，本土企業進入申報及臨床進展的密集收獲期。
隨著產業的推進，國內創新藥產業環境出現了巨大變化。前些年製約我國創新藥產業發展的主要因素包括企業創新意識不強、我國新藥審批時間過長，剩餘專利期限過短、前些年創新藥的賺錢效應不明顯等。但現在控費與降價的大環境倒逼企業創新，且2015年以來藥審改革深度力度空前，同時國內創新藥的賺錢效應開始凸顯。
中國創新藥逐步與國際接軌，研發注冊全球化時代到來，創新藥板塊估值提升具備強力基本麵支撐。於溯洋指出，本輪創新藥估值提升四大基礎齊備：第一是政策基礎，各項配套完善了“從研發到審評到支付”的全生命周期管理；第二是技術基礎，技術變革及精準醫學理念重塑研發模式，創新顯著加速；第三是商業基礎，本土醫療需求分層，醫保納入+自費意願能力增強，支付能力提升；第四是催化劑基礎，企業進入密集收獲期。2018年有望看到：本土市場，意氣崢嶸百花齊放；國際舞台，中國藥企初露鋒芒，大國“智”藥正在全麵崛起。
經曆了2017年10月兩辦頂層政策驅動的價值發現階段，未來將進入事件驅動階段，後續具備真實研發進展的公司估值水平有望站穩新台階，選股建議兼顧催化劑與確定性。建議投資者關注恒瑞醫藥、麗珠集團、我武生物、泰格醫藥等。
潛力股精選
恒瑞醫藥(600276)
創新驅動騰飛
公司從傳統仿製藥起家，憑借突出的研發能力和銷售能力已在腫瘤、肌鬆麻醉以及造影三大板塊成為國內的絕對龍頭。每年~10%的銷售額作為研發投入已積累了豐富的在研管線，公司已形成每年2-3個創新藥上市的良性發展態勢。我們認為公司正逐步由國內“仿製龍頭”向“創新龍頭”轉型。中金公司指出，以PD-1和吡咯替尼為代表的重磅在研品種有望在2018年獲批上市，有望帶動公司業績步入新台階，我們認為公司2017-2019年淨利潤端仍有望保持20%增速。豐富的臨床在研新品種將為公司的長遠發展提供堅實的動力。
麗珠集團(000513)
業績增長再添動力
公司業績出現大幅增長，扣非淨利潤同比增速保持穩定，符合市場預期。中投證券指出，公司目前單抗研發進展順利，在研的12個品種中，已有5個進入臨床階段。其中，注射用重組人源化抗TNF-o單抗已啟動II期臨床；重組人鼠嵌合抗CD20單抗正在進行I期臨床試驗。徜球方麵，注射用醋酸曲普瑞林長效微球已於2017年9月獲批臨床，其他多個項目也在申報臨床或進行臨床前研究。總體看來，公司的單抗與微球平台研發實力不容小覷，後續單抗與微球產品的成功上市將為公司的業績增長注入強勁動力屆時公司估值有望實現進一步提升。
我武生物(300357)
深入布局皮膚領域
公司作為國內舌下脫敏龍頭企業，主導產品粉塵蟎滴劑兼具“First-in-class”及“best-in-class”特點，與之相對應的重磅新品“黃花蒿粉滴劑”已順利進入III期臨床，有望填補北方空白市場，預計新增市場規模為現有市場的70%-80%。海通證券指出，公司還投資上海凱益，看好其KE小分子作為哮喘控製用藥的前景，布局脫敏領域的第一個拓展；此次新品的研發成功可看作是第二個拓展，公司深耕治療市場空白領域，專注挖掘與現有產品具有協同效應的創新藥，業務布局獨具特色。我們看好公司發展戰略，期待未來公司新品逐漸放量。
泰格醫藥(300347)
經營持續好轉
公司主業趨勢穩健向上，受益仿製藥一致性評價推進，子公司方達醫藥2017前三季度實現淨利潤7513萬元，歸母口徑5284萬元；捷通泰瑞6月份開始並表，2017Q3單季度並表約810萬元，預計第四季度有望顯著增厚；韓國子公司DreamIS經營好轉，有望持續減虧。公司承接創新藥項目目前40餘個，此前公司投資了澤瓂、亞盛等一批明星創新藥企業，未來有望持續貢獻投資收益。國泰君安證券指出，長期來看，公司是為數不多具備國際多中心服務能力的企業，亞泰戰略有望更進一步，借創新出海東風進一步打開成長空間。
(原標題：醫藥板塊安全邊際十足 業績為王精選三大細分領域)
最後更新：2018-01-14 13:03:42