麵對可轉債破發請保持市場化定力

周二上市的寶信轉債又破發了。自從信用申購新規實施以來，可轉債的收益從一手賺數百元，變成可能虧損幾十元，“打新”不敗的神話在可轉債上終於破滅。

行情轉換是如此之快。就在一個多月前，作為新生事物的可轉債信用申購，還被當作穩賺不賠的買賣，“申購攻略”也被廣為傳播，參與的社會公眾投資者從不足300萬快速擴容到超過700萬。伴隨其中的，還有大股東違規減持的案例，以及隨之而來的“套利”質疑。唯一遺憾的是，風險提示似乎有所不足。

可轉債作為一個複雜的金融品種，同時具有股票、債券和期權的屬性，原本比較小眾，此前十年的時間裏累計發行不足百例，參與者也以機構為主。但如今可轉債市場轉熱，僅11月以來已發行和列入發行計劃的轉債達到16隻。此外還有更多的公司已經提出可轉債的融資計劃，靜待各項審批流程，擴容速度可見一斑。

在信用申購新規之前，可轉債確實保持著上市首日不敗的紀錄，數據統計顯示，上市首日平均漲幅約為20%。轉股預期、償還本金的“兜底”承諾，加之較少的供給，可轉債成為買方機構投資者的選擇本不意外。然而平衡終於被打破，價格天平在賣方供給增加後，開始向買方傾斜。

值得注意的是，信用申購新規下，大量普通投資者湧入了這個專業的市場。這幾天的案例告訴大家，可轉債並非沒有風險，正如他們開戶時必看的兩句提醒——“投資有風險，入市需謹慎”。從最新公布的申購數據來看，參與網上申購的投資者，已經回到了200萬左右，市場對投資者進行的風險教育堪稱立竿見影。

需要說明的是，雖然可轉債首日破發案例頻頻，但仍是市場的正常反應。信用申購新規之前發行的可轉債，上市後亦表現各異，有大漲觸發強製贖回條款的，也有下跌破發甚至違約無法兌付的案例。有漲有跌才正常，一個投資品種如果誰都能蒙著頭靠運氣100%賺錢，反而是市場出了問題。

市場是檢驗一切的試金石。跌破發行價的風險，可以防止一些公司惡意融資和大股東套利；投資者也會選擇那些業績和股價穩定、可轉債安全性高的公司，讓資金配置到最需要的地方，助力實體經濟。

(原標題：麵對可轉債破發請保持市場化定力)

最後更新：2017-12-06 06:49:04