539      人物

美联储发射“核武器”，人民币、中国楼市、A股将连锁反应？

美联储正式宣布今年10月起启动渐进式被动缩表！

缩表被称为美联储弹药库里的“核武器”，意味着正式向世界宣告美国全面紧缩的货币政策开始到来！同时，美联储宣布维持基准利率1%~1.25%不变。预计2017年还将加息1次，2018年将加息3次，2019年将加息2次，2020年将加息1次。

本次缩表正值特朗普上台元年，美国政局出现重大变化，内外政策存在变数；就中国来说，政策调控后楼市正在入冬、资本外流没有受到完全遏制，经济增速降到历史新低。

在这样的背景下，本次美联储缩表告诉我们哪些信息以及释放哪些信号？

1

缩表是什么东东？

美联储缩表简单地说就是缩减资产负债表，每个国家、每个企业、每个家庭都有自己的资产负债表，打个比方，假如你有20万存款，除此之外没有任何资产，那么你现在的总资产就是20万人民币。

举个例子：假如你买一套100万的房子，首付20万，贷款80万，在不考虑利息成本的情况下，你的总资产将会增加到100万。即：总资产（100万）＝负债（80万）+所有者权益（20万）

现在美联储缩表也是这样的，缩表即降低美联储的总资产规模。

2

美联储为什么要缩表？

1

美联储扩表（购债）是金融危机时不得已而为之的措施，现在美国经济变好了，理应退出（缩表）；

2

美联储连续多年量化宽松使美股走牛，目前美股已经创出了历史新高，但是目前美国的负债率高达300%，相当于美国人连续3年不吃不喝才能偿还完所欠的债，股市的过快上涨与基本面不符容易产生泡沫，这时美联储缩表有利于控制美股上涨的节奏；

3

近期美元指数连续走弱，已经逼近了90点的重要关口，美联储缩表可以减少市场上的美元数量，使美元变贵。

4

美联储多年的扩表（购债）已经使美联储资产增加到4.5万亿美元的天量，现在主动降低资产规模（缩表）有利于为下一次可能来临的金融危机留有更多的应对工具。

5

加息和缩表被称为货币政策的利器，从2015年至今，美联储已经加息了4次，唯独没有缩表，如今缩表算是对紧缩货币政策的补充。

3

对我国楼市造成毁灭性打击？

当然不会。

回顾一下当初的美国QE，从9000亿美元的规模，扩张到如今的4.5万亿美元的规模。这个过程，全世界其实都受益，你放水我放水，大家其乐融融。

所以，我们今天的房价，美国人当然也是有责任的。但他也是为了自己，我们也是为了自己的经济，不矛盾。谁怪谁都不合适。

根据联储的计划，从今年10月开始，美联储将停止将到期债券的本金所得全部再投资购买新债的做法，每个月允许100亿美元的到期债券不进行再投资。这一金额将每季度增加100亿美元，最高达到500亿美元。

具体来看，美联储每月将缩减60亿美元美国国债和40亿美元抵押贷款债券。除此之外的美国国债和抵押贷款债券，仍将进行再投资。

就此，联储已经和市场沟通得不错。因此，未来一年，逐季度增加的缩表，市场是有应对的。宏观上说，未来，美联储将允许的也不过是至多每月300亿美元美国国债和200亿美元抵押贷款债券到期，而不进行再投资。

而最终的规模大概是减少1万亿美元债券，且通过漫长的岁月，这对美国市场的冲击应该是可以承受的。

当然，对于追求货币政策独立的中央银行家们来说，此前扩表，譬如支持美国房地产而购买的抵押贷款支持证券，实际有些出格。按说，这是财政政策范畴，货币部门不该管。今天，美国经济企稳，确实应该退出该政策。

而现在耶伦任期就要到了，连任几率不大。所以，她认为对美国经济好的事情，可能都要启动做。有了惯性，未来的联储主席，也就得顺着周期来。另外，QE的先例和耶伦也留下了口子，只要未来美国经济需要，该刺激还是要刺激。

这恰恰是任何在台上的政治家最喜欢的，今天降低点水位，不正好为将来蓄水提供空间，谁不喜欢。而且，这个规模，放到未来慢慢完成，弹性很大。因此，如果没有其他黑天鹅，RMB资产爆仓可能应该也不大。不过压力，一定是有的，还看我们怎么应对。

4

对人民币汇率有何影响？

美联储缩表的确会带来全球货币的大退潮，因为美元是最重要的储备货币。在美联储加息、缩表“双管齐下”的时候，主要经济体很难跟美国对着干，只能顺着这个趋势走。对于人民币来说，需要控制货币增速，维持中美利差，否则人民币就会出现显着的贬值压力。

过去几个月，人民币对美元升值显着。未来在美联储加息、缩表“双管齐下”的情况下，人民币很难继续对美元升值，那样中国经济也受不了。8月的数据显示，中国经济已经有了显着下行压力。

因此，未来一段时间人民币对美元的汇率，大趋势应该是稳中有贬。但贬值空间暂时不大。

5

会让中国股市大跌吗？

这就更不会了。中国股市自2015年股灾以后，就成为一个高度管控的市场，政策频频干预，国家队直接在市场里操作，股指被装入了“鸟笼”。

最近，随着楼市变冷，管理层有启动股市之意。但另一方面，又担心杠杆率上升引发风险。通过搞活股市、扩大直接融资比重，最终完成注册制改革，还应该是基本思路。所以，中期看股市的估值将不断走低，最终向注册制下的估值靠拢。但在近期（比如半年内），仍然是关起门来玩泡沫的黄金期，个股行情的黄金期。但要把握好节奏，不能过度追高。

另外，美联储开始缩表的消息，对大宗商品尤其是黄金构成压力。但这种压力可以被消化，或者被暂时搁置在一边。因为影响大宗商品的因素很多，比如飓风、战争、地震等等。

6

会让某些国家崩溃吗？

这是完全有可能的，一些经济结构单一、债务偏高的中小经济体，有可能在美联储启动“缩表”之后崩溃。事实上，在美元进入加息周期之后，类似委内瑞拉、尼日利亚等多个国家的货币、经济已经崩溃。这种现象未来一两年仍然会不断涌现。

本文源自网络，不代表嘉丰瑞德立场，不构成投资意见。

最后更新：2017-10-08 10:11:21

  上一篇： 炸裂，就在刚刚，A股救市杀手锏紧急出台，下周大盘必上4000

  下一篇： A股自导“跌停”大戏成功上演，1.3亿散户欲哭无泪