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並購市場趨於理性 今年以來A股市場64起並購交易終止
10月27日，嘉麟傑、和科達、集智股份分別宣布終止相關並購交易。數據顯示，今年以來截至10月27日，64起A股上市公司發起的並購交易失敗。根據相關公告，上市公司終止並購的原因較多，包括標的公司否決交易、資產估值及作價方案最終未能達成一致等。
業內人士表示，去年以來並購市場降溫，交易雙方最大的矛盾在於對交易標的的估值、作價與業績承諾無法達成一致。同時，監管趨嚴、市場謹慎，都反映出並購市場進一步趨於理性。
不少公司終止並購
10月26日晚間，嘉麟傑、和科達、集智股份分別發布公告宣布終止並購。其中，嘉麟傑、和科達原擬通過跨界重組尋求新的利潤增長點；集智股份原擬通過並購擴大規模。
根據嘉麟傑公告，公司擬終止對北京德青源農業科技股份有限公司(簡稱“德青源”)的收購。今年4月，嘉麟傑發布重大資產進展公告，宣布正在籌劃與德青源的重大資產重組，並表示雙方已達成初步意向。公司原擬以現金支付加增資的方式，以合計12.35億元的總額收購德青源50.47%的股權，將其攬入籌劃的生態健康產業鏈中，並作為未來進一步向上下遊拓展的產業平台。德青源於今年8月在新三板市場終止掛牌轉讓。
嘉麟傑是上海一家中高端戶外運動功能性麵料的研發、設計、生產和銷售商。為抵禦原材料和勞動力成本上升、市場競爭加劇等風險，公司需尋求其他產業發展機會，打造新的利潤增長點，而籌劃投資德青源。
和科達原計劃以6.18億元收購寶盛自動化100%股權，並募集配套資金不超1.72億元。公司是國內主要的工業精密清洗設備製造企業，業務涵蓋精密清洗、水處理和電鍍三大板塊，擬通過收購寶盛自動化切入麵板組裝設備領域。10月26日晚間，欣旺達作為寶盛自動化股東同時發布公告披露了上述交易的終止。
據了解，集智股份主要產品為全自動平衡機和測試機，公司業務規模較小，產品線相對不夠豐富。公司擬並購標的上海辛克試驗機有限公司曾經是中國試驗機和平衡機行業的代表性企業，擁有多種試驗機和平衡機的技術基礎，在平衡行業內具有較高的品牌知名度和無形資產價值。公司原擬通過收購上海辛克試驗機有限公司，進一步增強公司產品的市場競爭力和市場占有率，營造新的利潤增長點。
數據顯示，今年以來截至10月27日，共64起A股上市公司發起的並購交易失敗，涉及公司包括泰禾集團、廣晟有色、億利節能、量子高科等。
原因多種多樣
根據上市公司披露的相關公告，並購終止的原因包括標的公司否決交易、資產估值及作價方案最終未能達成一致、市場環境發生變化、相關交易暫無管理辦法等。
標的公司否決交易方麵，以嘉麟傑、集智股份為例。嘉麟傑公告稱，公司終止本次重大資產重組事項的原因為，德青源10月25日舉辦的2017年第四次臨時股東大會，審議並表決未通過本次交易相關議案。集智股份10月26日晚間發布公告稱，公司於10月25日收到了相關通知，上海辛克試驗機有限公司正在實施停產歇業等改革工作，不再實施100%股權轉讓方案。鑒於此，公司將無法繼續推進參與競拍上海辛克試驗機有限公司100%股權事項。
資產估值及作價方案最終未能達成一致方麵，根據和科達公告，雙方經多輪磋商，對寶盛自動化資產估值及作價方案最終未能達成一致。經交易雙方友好協商，共同決定終止本次重大資產重組。
市場環境發生變化方麵，中洲控股4月6日晚間發布公告宣布決定終止收購華南城23.2%股權的重大資產重組事項，公司股票將與2017年4月7日開市起複牌。中洲控股表示，由於近期國內證券市場環境、政策法規等客觀情況發生了較大變化，公司、交易對方及其他相關各方認為繼續推進本次重大資產購買的條件已不再具備。經重大資產購買各方審慎研究，現協商一致決定終止本次重大資產重組事項。
5月31日晚間，銀江股份公告顯示，公司原擬以發行股份及支付現金方式購買智途科技39.12%股權和杭州清普70%股權，且已獲證監會通過。但由於全國股轉係統尚未建立非交易過戶的業務流程及具體實施管理辦法，一直無法辦理智途科技股權過戶手續，導致重組批文到期自動失效，公司決定終止此次重大資產重組，改為以現金方式完成上述投資。
並購市場趨於理性
業內人士表示，去年以來並購市場降溫。一方麵，監管部門對於並購交易的資金來源、估值合理性等問題頻發問詢函，監管越來越嚴格；另一方麵，上市公司相關方案披露之後，股價很少有激進表現，進一步反映出並購市場降溫。
對於上市公司並購交易中標的資產的估值、交易作價與業績承諾等問題，監管部門頻發問詢函。以嘉麟傑為例，公開數據顯示，2015年、2016年和2017年1至6月，德青源的營業收入分別為5.47億元、5.87億元和3.53億元；德青源2015年、2016年分別實現合並淨利潤1079萬元、330萬元。預案顯示，2017-2020年度，德青源將實現累積承諾淨利潤數為人民幣6.5億元。
德青源的“高業績承諾”引發了深交所的關注，並在問詢函中要求其補充披露業績承諾的合理性和可行性。
針對和科達本次終止的並購交易，深交所對於交易標的寶盛自動化“高估值”等問題展開問詢。問詢函稱，截至2017年3月31日，寶盛自動化未經審計的淨資產為7786.5萬元，預估值為6.18億元，較淨資產賬麵價值增長693.68%。本次交易完成後將確認大額商譽，請說明本次交易標的評估增值較大的具體原因及合理性。
市場表現方麵，上述於10月27日終止並購的多家上市公司，在並購重組相關方案披露以後，股價很少有激進表現。嘉麟傑因籌劃重大事項，公司股票自今年2月28日開市起停牌，9月27日複牌以後，公司股價報收8.54元/股，此後持續呈現下行走勢。在公司終止並購相關公告發布以後，10月27日公司報收7.08元/股，小幅上漲3.81%。
(原標題：並購市場趨於理性 今年以來A股市場64起並購交易終止)
最後更新：2017-10-28 03:18:38