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A股極端冰火一幕再現 主力蜂擁紮堆醞釀新巨變
大盤繼續創下反彈新高，上證50大漲超1.5%，其中工行、中國平安和貴州茅台儼然成為拉動大盤指數的三駕馬車，尤其是茅台不懼消息麵禁酒令的利空，市值進一步邁入8000億大關再次刷新市場三觀。但對於眾多投資者來說，周五卻是賺了指數卻虧錢的一天，因為中小創個股全麵走弱，冰火兩重天的極端分化一幕在A股再度上演！
茅台為代表的白酒行業三季度進一步複蘇，中國人壽為代表的保險股淨利潤同比大漲，績優藍籌靚眼的財報刺激著場上大部分投資者的神經。與此同時，前期遭到爆炒的大部分偽成長股在財報窗口期卻一個個現出原形：阿裏新零售概念股新華都三季報利潤縮水九成、新能源汽車概念股安凱客車業績同比下降400%、5G概念股武漢凡穀遭到證監會立案調查等等。
這一正一反的鮮明對比無疑刺激著場上大多數投資者的神經，主力順勢大規模湧入績優藍籌股，所以周五的二八分化行情與其勉強說成權重護盤，倒不如理解為資金蜂擁紮堆炒作藍籌股，如茅台、格力、五糧液等消費白馬持續創新高的背後是一場愈演愈烈的藍籌旋風正洶湧向A股奔來！
進一步來說，我們並不否定新興科技行業必將推動社會變革和引領未來發展的重要作用，但著眼當下財報窗口期投資者顯然更看重的是業績增長與估值的匹配性，雖然上文提到的藍籌業績缺乏突然爆發的潛力，但其增長的確定性無疑得到了眾多機構主力的偏愛。不過展望四季度後半場，成長股依舊存在結構性修複的機會。因為隨著大盤持續震蕩向好，市場整體的風險偏好也勢必會同步回升，而彈性更大的成長股將是資金短線博弈更優選擇，更何況年底摘帽與高送轉曆來都是重頭戲。
再說回盤麵，隨著創業板震蕩走低，成長題材股炒作也偃旗息鼓，近期表現搶眼的特斯拉和自貿港板塊也隨著鴻特精密和上海物貿這兩大龍頭的特停也麵臨嚴重分化。至於次新股方麵，零星走出立昂技術、大參林和深圳新星等漲停，但其他開板次新如國芳集團、原尚股份等則麵臨劇烈調整。反觀銀行、保險以及白酒等權重板塊卻成為場上最大贏家，茅台兩天漲幅近15%、中國平安大漲超4%、招商銀行逼空拉升近6%。
麵對如此極端分化的行情，投資者如果節奏踏不準那麼可能就麵臨開頭提到的隻賺指數不賺錢的結果，所以切勿逆市而動過分追逐題材熱點，這樣隻會讓短線虧損進一步過大。展望後市，大盤新一輪反彈空間已打開，所以在權重帶動下繼續呈現慢牛走勢的問題並不大，而創業板再次遇阻年線，短期或有震蕩休整來消化壓力位的需要，同時也要密切注意下周初市場風格會不會迎來一輪大切換。
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價值投資成趨勢 三季度機構持倉勾勒掘金路線圖
主題投資的話語權牢牢掌握在研究能力強、資金集合度高的機構手中，他們調倉換股往往會對市場形成擾動。因此每逢財報披露期，機構的持倉情況備受投資者關注，成為散戶的投資風向標。
數據顯示，截至目前除了證金公司小幅減持外，匯金和QFII均有所增持。
機構增倉路徑
結合上市公司三季報和機構本身的同期持倉報告，從個股的持倉市值變化上看，被機構增倉最多的前十隻股票分別是貴州茅台、平安銀行、恒瑞醫藥、萬華化學、易事特、山西汾酒、依頓電子、*ST華菱、大康農業和圓通速遞；持股機構數分別為396家、160家、94家、89家、13家、75家、28家、29家、9家和10家。
上述股票在三季報期間除7月12日以來停牌的易事特和大康農業之外，均取得正收益且漲幅在10%之上，其中*ST華菱、山西汾酒和萬華化學漲幅分別高達130.07%、61.38%和47.17%。從歸母淨利潤情況看，*ST華菱、萬華化學歸母淨利潤同比增長率達334.58%和212.41%；易事特、山西汾酒、貴州茅台業績亦不俗，歸母淨利潤同比增長率分別為93.43%、78.54%、60.31%。
“由此可見，機構介入上述股票核心出發點還是業績。當然，三季度上述股票二級市場表現好，並不能說明介入的機構獲得了高收益，反而可能是機構的集中介入帶來了股價的上漲。”一位不願具名的私募人士稱。
上述10隻股票10月以來漲跌互現，除易事特於7月停牌之外，4漲5跌。漲幅最大的是貴州茅台，為16.89%；恒瑞醫藥其次，為10.58%。跌幅最大的是萬華化學，10月下跌5%。
“機構建倉的過程往往能帶來股價上漲，建倉完畢後，股價波動幅度加大，投資者不能隻憑機構動向決定投資標的，仍然要關注個股業績、行業景氣度以及發展前景等。當然，對於機構持倉概念股的追捧也可能給一些知名機構入駐個股帶來‘品牌溢價’。”前述私募人士說。
價值投資抱團
數據顯示，證金公司目前出現在78家公司的股東名單中。其中，滬市主板44隻，深市主板26隻，中小創共8隻，持股市值為804.78億元。證金公司增持了45家，增持市值合計35.31億元；減持了31家，減持市值為43.36億元，淨減持8.06億元。
增持市值居前的是安信信托、山西汾酒、白雲山、恒瑞醫藥、陸家嘴，分別為5.67億元、4.65億元、3.15億元、3.04億元和2.35億元；減持市值居前的是貴州茅台、三安光電、川投能源、天士力和中信銀行，分別為15.31億元、10.42億元、4.21億元、3.18億元和1.78億元。上述股票三季報期間漲跌互現，並未形成明顯的增持股漲、減持股跌的態勢。
匯金則出現在468家上市公司股東名單中，合計持股市值逾千億元。其中，滬市主板的持股數量為87隻，深市主板的持股數量為61隻，中小板的持股數量為220隻，創業板的持股數量為100隻，中小板和創業板合計占比68.38%，與偏好主板的證金公司形成鮮明對比。
匯金三季度則淨增持71.79億元。增持金額前五的股票分別為貴州茅台、平安銀行、萬華化學、晨鳴紙業和四維圖新，上述股票三季度平均漲幅為32.05%。減持市值居前的是三聚環保、海信科龍、華蘭生物、長春高新和信立泰，上述股票三季報期間除了長春高新漲15%之外，其餘均下跌，平均跌幅19.54%。
QFII現身於88隻股票股東榜。其中，滬市主板32隻，深市主板13隻，中小板28隻，創業板15隻，合計持股市值為397.64億元，增持82.78億元，減持24.27億元，淨增持58.51億元。QFII增持金額最多的是貴州茅台、恒瑞醫藥、大參林、深圳機場和全聚德，分別為23.62億元、10.19億元、5.09億元、3.48億元和3.47億元。
從主力機構持倉情況看，可謂是英雄所見略同，價值投資抱團的態勢愈發明顯，且集中在傳統板塊，尤其是酒類股、醫藥股和金融股之中，而業績則是上述機構選股的核心依據。
“金融”“消費”繼續搭台
從三季報業績預告情況來看，A股上市公司三季報業績整體表現向好。國金證券首席策略分析師李立峰表示，A股上市公司業績仍受益於“原油價格三季度上漲、供給側改革、消費升級”等因素，上市公司三季報有望延續高景氣度。從行業景氣度來看，三季報利潤增速環比二季度提升的行業，主要集中在建材、造紙、園林、白酒、商貿、家電、重卡、汽車零部件、光伏、LED、光學元件等。
行業配置上，隨著三季報業績逐步披露，李立峰建議從業績增長確定性角度配置消費行業，增加適合於做“年底估值切換”板塊的配置，其中受益於消費升級，有持續需求的消費板塊有“天然”的估值切換優勢。
華鑫證券策略分析師董冰華指出，二季度中旬以來，由大金融、大消費和周期股推動的大盤上漲，是基於業績增速與估值匹配的價值投資強邏輯，根基很牢固。其中，銀行和保險受益長期基本麵改善，大消費龍頭股受益消費升級，均為不容易被破壞的強邏輯；周期股核心邏輯的邊際效應降低，但周期行業已經渡過了最壞的時候。
展望後市，董冰華認為，基於穩健的基本麵，大金融、大消費將繼續搭台，周期股風險不大。(來源：中國證券報)
公募緊盯四季度結構性機會 製造業和消費板塊受青睞
上市公司和公募基金的三季報披露漸入高潮。截至26日，共有86家基金公司的3072隻基金披露了三季報。
分析人士指出，從倉位變動情況來看，目前有色金屬、電子、黑色金屬、消費、金融、製造業等板塊受到基金青睞。展望四季度，A股大幅上漲難度較大，但結構性機會值得關注。
重倉大藍籌
據統計，截至目前共有1511隻股票被公募基金重倉持有。重倉基金數量排名前十的個股分別是中國平安、貴州茅台、五糧液、格力電器、伊利股份、招商銀行、工商銀行、農業銀行、美的集團、興業銀行。其中，金融行業占據5席，食品飲料行業占據3席，家用電器行業占據2席。三季度，申萬食品飲料指數上漲11.53%，銀行指數上漲3.99%，非銀行金融指數上漲7.86%，家電指數下降1.65%。
從個股來看，截至目前，三季度基金持股占流通股比例超過10%的A股上市公司共有92家，排名前十的分別是精測電子、韻達股份、尚品宅配、先導智能、華帝股份、宣亞國際、新坐標、新泉股份、視源股份、柳州醫藥，占流通股比例分別達到37.35%、34.94%、33.32%、32.8%、32.72%、30.72%、28.25%、27.07%、26.3%、25.44%。
北京拙撲投資研究員原欣亮指出，從已公布數據來看，整體上基金還未顯現加倉跡象。目前，三季度基金持有的股票資產占比16.3%，與半年報的17.39%、一季報的19%相比有所下降。從股票資產的配置板塊來看，三季度基金看好消費領域，大藍籌仍是多隻基金的重倉板塊。
製造業和消費板塊受青睞
從倉位變動情況來看，目前有色金屬、電子、黑色金屬、消費、金融、製造業等板塊受到基金青睞。
基金三季報顯示，持倉較上期增加前十名的個股分別是中國鋁業、京東方A、伊利股份、平安銀行、永輝超市、工商銀行、濰柴動力、建設銀行、中國銀行、寶鋼股份。此外，神火股份、陽煤化工、通威股份、太陽能等個股的基金持股數出現明顯增加。
以陽煤化工為例，數據顯示，新華基金旗下兩隻基金(新華行業輪換靈活配置混合型基金、新華泛資源優勢靈活配置混合型基金)和華商基金旗下三隻基金(華商新趨勢優選靈活配置混合型基金、華商穩定增利債券型基金、華商穩健雙利債券型基金)重倉了該股。
原欣亮表示，值得注意的是，基金大幅增持製造業大藍籌，例如淨買入濰柴動力、三一重工等股票。三一重工業績預報大幅上揚，顯示工程機械行業高速增長。工業周期股方麵，基金大幅增持中國鋁業、神火股份、紫金礦業等。神火股份扣除非經常性損益的淨利潤同比增長5倍多。“隨著行業複蘇和市場回暖，市場風險偏好有望繼續提升，建議投資者關注大消費板塊和周期股中估值處於低位的標的。”原欣亮說。
消費方麵，匯添富消費行業混合型基金分析，三季度中國經濟繼續保持穩中向好的局麵，消費複蘇和消費升級的趨勢非常明顯，因此該基金繼續聚焦於消費升級、消費趨勢演變、全球化擴張浪潮中受益的優質公司。在三季度，該基金繼續增持了食品飲料、旅遊免稅等景氣度較高的消費子行業，並增持了估值較低的金融行業和高端製造業中的優秀公司。
存結構性機會
對於三季度市場表現，華夏成長基金分析，股票市場在三季度震蕩走強，市場風格顯著多樣化，典型特征為中小板指和上證50均相對跑贏其他指數，而創業板指在經曆7月的大幅下跌後也實現迅速反彈。行業層麵，受益於供給側改革與價格刺激，以有色、鋼鐵、煤炭為主的周期行業漲幅居前，非銀金融行業亦帶來高收益，而醫藥、電力公用事業、紡織服裝、傳媒板塊漲幅落後。主題方麵，新能源汽車與蘋果產業鏈一度表現搶眼，整體市場熱度提升。
展望後市，銀華富裕主題混合型基金表示，預計四季度宏觀經濟將維持在景氣區間，GDP增速保持在6.7%以上，固定資產投資可能延續緩慢回落，外貿出口持續景氣，消費增長依然強勁。PPI在上半年大幅上漲後有回調的可能性，CPI將維持溫和上漲的態勢。宏觀政策的穩健定性將得以延續，將在改革推進和市場穩定之間進行權衡，預計流動性環境保持溫和。基於這種判斷，四季度A股市場仍有可為之處。在方向選擇上，在PPI暫時回落、CPI溫和上行的此消彼長的格局下，大消費將是重要投資領域；同時，由於經濟複蘇趨勢延續，金融業資產質量和息差收入將繼續向好。此外，周期行業存結構性機會，某些有壁壘的中遊製造業有望受益於上遊景氣的傳導，呈現量價齊升。
華安安信消費服務混合型基金認為，在醫藥領域，優先審評和一致性評價可能給部分細分行業和公司帶來持續數年的投資機會。同時，在製種業，一些龍頭企業前期的投入正逐步轉化為可持續增長的業績，“護城河”加深加寬。此外，在互聯網消費領域，部分細分行業出現集中度拐點。
南方消費活力基金認為，鑒於風險偏好在9月底已有所恢複，預計權益市場四季度表現將弱於三季度，大幅上漲難度較大。但受益於基本麵的不錯表現，總體上風險不大，處於結構行情表現期。預計四季度經濟將保持平穩勢頭，企業盈利保持高位，環比難進一步擴大。未來仍將繼續維持中性倉位，結構上重點配置低估值藍籌個股。(來源：中國證券報)
最後更新：2017-10-29 08:03:28